AI報告拆穿歐洲央行候選人：為上位偽裝立場，貨幣政策恐生變

內格爾、德科斯、施納貝爾和諾特：歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德的潛在繼任者分別代表著怎樣的政策路線？一份人工智能分析報告給出了答案。在3月貨幣政策決議公布后的新聞發布會尾聲，歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德向記者表示，大家4月份還會再見。顯然，至少在此之前，她仍將繼續履職。

如今外界早已傳得沸沸揚揚，這位歐元區最高級別的央行官員很可能會在2027年10月任期正式結束前提前卸任，為繼任者騰出位置。不過，歐洲各國政府最終將推舉誰來接過這一重任，目前仍是未知數。

位于曼海姆的萊布尼茨歐洲經濟研究中心未雨綢繆，對四位潛在候選人進行了深入剖析，試圖厘清選擇不同人選將帶來怎樣的政策后果。外界此前已對各位候選人的勝算有過諸多猜測，但該中心的研究人員更關注的是他們各自代表的貨幣政策路線。

第一位是西班牙央行前行長巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯，他目前擔任位于巴塞爾的國際清算銀行總經理；第二位是歐央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾，她也是熱門人選中唯一的女性。第三位是近期在國際舞臺上頻頻亮相的德國聯邦銀行行長約阿希姆·內格爾；最后一位則是荷蘭央行前行長克拉斯·諾特。

拉加德曾在一檔播客節目中公開表達過對諾特的支持，而在彭博社針對歐央行觀察人士進行的民意調查中，諾特目前也穩居榜首。

評估候選人的方法頗具顛覆性：萊布尼茨歐洲經濟研究中心將這些潛在繼任者以及現任行長過往的演講稿輸入人工智能系統，讓其分析其中暗示貨幣政策傾向的特定詞匯和短語的出現頻率。研究人員希望借此探明各位候選人的真實政策底色。

如今在歐央行內部，將管委會成員簡單粗暴地劃分為主張緊縮政策的“鷹派”和支持寬松路線的“鴿派”，已經顯得有些不合時宜。但不可否認的是，通過這種方法，依然能夠清晰地剖析出每個人在特定經濟局勢下所主張的應對策略。

簡而言之，研究結果顯示：在2022年1月至2024年6月期間，這四位候選人均在歐央行管委會任職，因此這一時間段被選為橫向對比的基準。面對當時不斷逼近且持續蔓延的通脹危機，四人都做出了相應的政策反應。人工智能系統對他們的每一次演講進行了打分，評分區間從負1.0分極端鴿派到正1.0分極端鷹派不等。

海內曼和肯佩爾在報告中寫道：“不能排除這樣一種可能性，即這些潛在行長候選人近期的言辭表態，已經帶有了某種競選造勢的色彩。”外界認為，這是一種向歐央行管委會中間立場靠攏的策略，旨在為未來的競選爭取更廣泛的支持。按照這種邏輯，原本的鴿派人物會表現出更強烈的防范通脹風險的姿態；反之，曾經的鷹派人物在發言時則會展現出一定的妥協意愿，以兼顧其他的經濟目標。

因此，將觀察的時間軸拉長至數年，無疑具有更重要的參考價值。對于諾特、德科斯和施納貝爾三人而言，這種長期的縱向觀察是完全可行的。資料顯示，諾特從2011年起擔任荷蘭央行行長，直至2025年年中；德科斯的西班牙央行行長任期為2018年6月至2024年6月；而施納貝爾則自2020年起便一直擔任歐央行執行委員會成員。

縱觀這一時期的貨幣政策演變，主要受到兩大核心議題的驅動：首先是全球疫情，隨后便是通脹危機。疫情爆發之初，對通脹的擔憂暫時退居次席，取而代之的是各方對貨幣政策發揮托底作用的強烈訴求。隨著2021年嚴重通脹的降臨，歐央行管委會的所有受訪成員雖有遲疑，但最終都進行了顯著的政策糾偏。

不過研究人員也指出：“如果從整個時間跨度以及2021年的政策轉向來看，候選人之間依然存在著明顯的差異。”分析表明，在疫情爆發前兩年，與諾特相比，德科斯是擴張性貨幣政策更為堅定的擁躉。同樣，施納貝爾在任職初期，對潛在的通脹風險也表現得相對從容。

當局勢迫使他們轉向堅決抗擊通脹時，這三人在短期內的政策調整幅度卻驚人地相似。但進入2024年以后，分歧再次顯現。施納貝爾僅僅是極其微弱地淡化了其抗擊通脹的優先層級；而諾特，尤其是德科斯，早在2023年就已明顯弱化了這一立場。即便是2022年才履新的內格爾，在2024年下半年也顯著收斂了其原本的鷹派鋒芒。

內格爾在表態上更傾向于鷹派，但手段比施納貝爾略顯溫和，且由于任職時間較短，目前缺乏足夠長的歷史數據供進一步考察。針對下一任行長的人選，這份人工智能分析得出了最終結論：如果德科斯出任行長，歐央行的最高決策層將向更具擴張性的貨幣政策傾斜。

若施納貝爾當選，則可能對外釋放出更加堅決抗擊通脹的信號，尤其是在應對新的供給側沖擊，或處理與高負債歐元區國家的財政政策沖突時。而內格爾或諾特的當選，則更可能意味著對克里斯蒂娜·拉加德現行政策路線的延續。