從20%下調至0，下調外匯風險準備金率，會改變人民幣升值趨勢嗎？

面對人民幣加速升值的勢頭，央行終于出手了，宣布從3月2日起，將遠期售匯外匯風險準備金率從20%下調到0，消息一出，人民幣離岸匯率掉頭向下，從昨日最高6.8271，貶值到今日最低6.8601，該政策的變動，會改變人民幣升值的趨勢嗎？

01、什么是外匯風險準備金率？

我們要了解下調外匯風險準備金率對人民幣匯率的影響，那么首先得了解什么是外匯風準備金率，我會用小白能理解的語言講述給你聽，假設你是一家銀行，現在有一個客戶張三拿著700人民幣來換取100美元（假設匯率是7），換匯（售匯）完成后，張三手里就多了100美元。

而700人民幣就轉移到了你（銀行）手里，同時，你的庫房里少了100美元，為了維持庫房美元的數量，你必須要從“銀行間外匯市場”購買美元，這個過程你可以簡單理解為“補貨”，通常來講，你用從張三那里獲得的700美元，可以“補貨”100美元。

但是央行在2015年創設了一個正常工具，叫做“外匯風險準備金率”，比如為20%，那么意味著你得將700人民幣中的20%，也就是140元人民幣按照央行的要求凍結起來，不能用于投資和信貸，你真正能夠到銀行間外匯市場補貨的資金只有560元人民幣，也就是只能補貨80美元。

外匯風險準備金率越高 ，意味著銀行給客戶換匯越多，那么銀行被凍結的資金就越多，銀行能夠動用的資金就越少，銀行是吃虧的，因此，銀行就會將這個成本轉嫁到客戶身上，多收取換匯的費用，這意味著客戶實際得到的美元就少了，那么客戶換取外匯的動力就減弱了。

02、外匯風險準備金率和匯率貶升的關系是什么？

當外匯風險準備金率提升的時候，銀行被凍結的資金增多，那么銀行就會提升客戶換匯的成本，客戶處于成本考慮，會傾向于減少換匯規模，這在客觀上會減少購買美元的壓力，也就是減輕人民幣貶值的壓力，也就是說，在人民幣快速貶值的時候，會傾向于提高外匯風險準備金率。

比如2015年10月15日首次創設該政策工具的時候，設定的就是20%，當時的人民幣就處于貶值周期中，從2014年1月份最低的6.04，貶值到當時的6.34，為了穩定外匯市場，央行將外匯風險準備金率設定為20%，銀行每筆售匯都要凍結20%的資金，但是依然沒能當中貶值的勢頭。

反過來，下調外匯風險準備金率，意味著銀行每次售匯后被凍結的資金就少了，銀行可以用于投資和信貸的資金就多了，那么自然會減少客戶換匯的成本，這會在客觀上刺激客戶換匯的積極性，那么市場上購買外匯的力量就大了，美元就會升值，人民幣就會貶值。

這次央行將外匯風險準備金率從20%下調到0，目的就是減少客戶換匯的成本，刺激客戶購匯的積極性，促進美元升值，遏制人民幣升值，這個消息一公布，從市場的反應來看，人民幣強勢升值的勢頭馬上止住了，昨天拉下了一根長下影線，今天人民幣更是直接貶值到6.86。

03、能改變人民幣升值的大趨勢嗎？

從極短期來看，將外匯風險準備金率下調到零，是能起到遏制人民幣升值的勢頭的，但是從長期來看，并不能改變大勢，2017年9月份，下調至零，短期內，人民幣止升轉貶，但是一個多月后，人民幣又進入到升值通道了，最終最高升值到6.23才止住。

2020年10月，又從20%下調到0，當時還是6.65左右，最終還是繼續升值，最終升值到6.3，從歷史上兩次下調到零的結果來看，每次都是發生在人民幣升值的中途，在幾天或者一個月內有效果，但是從長期來看，后面還是會繼續升值。

不過這次相比以前不同的地方在于，這次下調時的匯率比較低，只有6.83，比之前兩次明顯要低，如果按照前兩次下調后升值的幅度預測，未來人民幣升值的范圍可能在6.5左右，而德銀去年預測今年底人民幣匯率將升值到6.7左右。

我自己的觀點是認為，人民幣這波升值的終點應該不是6.7，甚至不是6.5，從長期來看，人民幣升值到6，甚至更高都是合理的，尤其是前幾年中美通脹差距超過20%，人民幣非但沒有升值，反而貶值，這積累的升值勢能需要釋放，如今人民幣升值正是這種勢能釋放的結果。

越來越多的資金正在流入中國，2021年銀行結售匯順差高達2676，當年人民幣大幅升值；2022年順差縮小到1073美元，人民幣開始貶值；2023年變為逆差733億美元，人民幣貶值；2024年逆差擴大到1213億美元，人民幣繼續貶值。

2025年轉為順差1966億美元，人民幣 開始升值，其中12月份順差1000億美元左右；今年1月份就順差798億美元，資金加速流入，人民幣加速升值，升值的勢頭一旦建立，是不容易改變的，我認為經過短暫調整后，人民幣依然會繼續升值。