【315追蹤系列】之新氧：財報持續虧損與輿情漩渦下的轉型陣痛

作為的“互聯網醫美第一股”，3月25日，新氧發布2025年財報顯示，轉型重資產醫美服務后盈利壓力持續加劇，陷入持續虧損的財務困境。此外，過去一年間接連爆發的輿情，卻將這家公司在 2025 年經歷了堪稱劇烈的戰略轉型期。

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖

持續虧損未改 轉型重資產深陷盈利困局

新氧2025年財報顯示，公司仍未擺脫虧損泥潭，盡管總營收實現微增，但凈虧損規模依然巨大，轉型重資產醫美服務后，盈利壓力進一步加劇，平臺商業模式的可持續性面臨嚴峻考驗。

2025年全年，新氧實現總營收15.234億元，同比僅增長3.9%，增長態勢乏力，而這份微弱的營收增長主要依賴線下醫美診療服務的爆發式擴張拉動，并非核心盈利能力提升所致。

盈利層面，公司2025年歸母凈虧損達2.423億元，盡管較2024年的5.895億元虧損收窄58.9%，但連續兩年處于巨額虧損狀態，且剔除商譽減值等非經常性損益后的非GAAP凈虧損達2.171億元，較2024年的0.047億元大幅擴大，反映出核心業務的盈利能力持續惡化，并未得到根本改善。

毛利率方面，2025年新氧整體毛利率同比下滑，核心原因是高毛利的傳統線上信息服務占比下降，而低毛利的線下醫美診療服務占比提升，其中線下醫美診療服務毛利率僅約23.8%，顯著拉低了整體盈利效率。

費用端，2025年公司總運營費用雖同比下降33.5%，但主要因2024年存在大額商譽減值，核心的銷售及市場費用仍同比增長6.9%達5.29億元，占總營收比例較高，反映出平臺獲客成本依然高企，業績增長高度依賴品牌推廣與流量投放。

業務結構方面，新氧2025年加速從重資產平臺向重資產醫美服務轉型，醫美診療服務收入達6.749億元，同比暴增298.7%，占總營收比例提升至44.3%，成為第一大收入來源。

截至2025年底，新氧已在15個核心城市布局49家全運營品牌醫美中心，其中48家為直營店；與之形成鮮明對比的是，傳統核心業務持續萎縮，信息預約服務營收4.997億元，同比下降32.2%，醫療產品銷售及維護營收2.678億元，同比下降27.2%，其他服務營收同比下降58.0%，新舊業務銜接不暢導致整體經營穩定性不足。

轉型過程中，線下門店擴張帶來的固定成本激增進一步加劇了財務壓力，2025年醫美診療服務成本同比增長294.2%，與該業務收入增幅基本同步，盡管第四季度有25家線下醫美中心實現單店盈利、39家實現季度正向經營現金流，但整體仍未實現盈利，疊加傳統業務下滑的影響，新氧的盈利拐點依然不明朗，持續面臨現金流與盈利雙重壓力。

投訴頻頻 供應鏈對峙及315外泌體事件 新氧陷輿情圍城

如果說財報的問題是內部的經營壓力，消費者的投訴，到與上游廠商的公開對峙，以及2026年315晚會外泌體事件的關聯方，這一系列輿情危機則是外部的信任危機。

隨著線下門店的快速鋪開，關于新氧的消費投訴也呈現出爆發式增長。在第三方平臺上，關于新氧的投訴量高達數百條，涉及虛假宣傳、到店加價、項目無效、醫療事故等多個方面。

有消費者投訴稱，在平臺上購買了低價預約項目，到店后卻被商家臨時要求加價，否則無法使用；還有消費者反映，在新氧自營的青春診所花費數萬元做了線雕和玻尿酸項目，術后卻毫無效果，要求退款卻遭到推諉。更有甚者，有用戶反映在接受黃金微針等項目治療后，出現了面部紅腫、感染等嚴重的不良反應，而平臺和機構對此卻遲遲沒有給出合理的解釋。

2025 年，最引人注目的輿情事件，莫過于圍繞 “童顏針” 展開的定價權之爭。為了快速打開線下市場，新氧推出了 “奇跡童顏” 系列產品，試圖將原本動輒上萬元一支的童顏針，價格直接打下來。

2025 年 4 月，新氧首先推出了采用普麗妍童顏針的項目，定價僅為 4999 元 / 支，而該產品的廠商指導價高達 1.68 萬元。這一低價直接引爆了矛盾，普麗妍隨即發布公告，將新氧旗下 46 家青春診所列入 “非官方合作醫療機構” 黑名單，質疑新氧的產品并非官方渠道，且操作醫生未接受廠家培訓，無法保證正品和安全。

緊接著，在 6 月，新氧又推出了采用圣博瑪艾維嵐童顏針的項目，定價 5999 元，而該產品的市場價同樣在 1.8 萬元左右。這一次，圣博瑪也迅速跟進，同樣將新氧門店列入了非合作名單。

在接連與兩家主流廠商鬧翻后，新氧轉而與西宏生物合作，推出了定制款的 “奇跡童顏 3.0”，將價格直接下探到了 2999 元，甚至推出了拼團價低至 999 元的版本。這一舉動徹底激怒了上游，隨后膠原蛋白廠商斐縵生物也宣布停止向新氧供貨。

這場價格戰，被業內解讀為新氧對傳統醫美利益體系的挑戰。上游廠商長期維持著高定價、高毛利的體系，而新氧試圖通過規模化采購和砍掉中間環節，直接擊穿底價。雖然這在短期內吸引了大量追求性價比的消費者，但也引發了市場的普遍疑慮：如此低價的童顏針，產品來源是否可靠？醫生的技術是否過關？會不會因為成分不足導致效果不佳，甚至引發 “饅化臉” 等后遺癥？

面對廠商的圍剿，新氧創始人金星堅稱，消費者的認可是最重要的，數據顯示童顏針的銷量在爭議中依然火箭式增長。但不可否認的是，這場風波已經嚴重損害了新氧與上游供應鏈的關系，也讓消費者對其產品的合規性打上了一個問號。

此外，在今年央視3·15晚會中，新氧平臺上架的外泌體項目，涉及套證、三無、虛假宣傳、違規操作等行為。事件發生后，公司緊急回應：“外泌體項目目前均已下架，不會再上架”。

十字路口的新氧：轉型能否賭贏未來？

在 2026 年的起點，新氧正處在一個關鍵的十字路口。盡管其醫美診療服務收入增長迅猛，但盈利能力薄弱、毛利率顯著偏低、廠商關系緊張、消費者信任危機等問題仍然突出。2026年，新氧能否實現”規模與效益的雙輪驅動”以及單季度盈利的目標，將決定其轉型是成功還是失敗。

從當前形勢看，新氧需要在以下幾個方面做出實質性改善：一是提高醫美診療服務毛利率，縮小與行業平均水平的差距；二是加強與上游廠商的合作，解決定價權沖突問
題；三是完善平臺監管機制，提升消費者投訴解決率；四是平衡規模擴張與盈利目標，避免陷入”越擴張越虧損”的惡性循環。只有這些問題得到有效解決，新氧才能真正實現從“互聯網醫美第一股”到”醫美連鎖機構”的成功轉型。

如今，新氧正在經歷一場痛苦的蛻變。如果新氧能夠成功跨越這道坎，或許能開創一個全新的醫美連鎖時代；但如果無法解決眼前的財報與輿情困局，這場豪賭最終可能會耗盡公司最后的元氣，留下一個一地雞毛的轉型殘局。

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