觀察｜國際業(yè)務(wù)漸成券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎

隨著香港一、二級(jí)市場(chǎng)投融資活躍度回升，疊加居民境外資產(chǎn)配置需求爆發(fā)，國際業(yè)務(wù)大概率成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為亮眼的板塊之一，這將在券商的年度報(bào)告中得到驗(yàn)證。

由于頭部券商占據(jù)較高的市場(chǎng)份額，尤其是在港股IPO的保薦與承銷收入方面，去年境外子公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大概率超過母公司。作為券商國際業(yè)務(wù)的平臺(tái)，香港子公司2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)未必超過內(nèi)地業(yè)務(wù)，但由于國際業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)收益率或凈利率較高，凈利潤(rùn)增幅會(huì)比較可觀。從這個(gè)角度上看，國際業(yè)務(wù)顯然逐漸成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

以中信證券為例，過去該公司的國際化業(yè)務(wù)曾落后于中金公司，但近兩年該公司的布局勢(shì)頭可謂高歌猛進(jìn)。2025年，中信證券國際化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，已成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)極。

除了中信證券，國泰君安國際也是一個(gè)頗為典型的例子。2025年，國泰君安國際營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)41%至62.30億港元，創(chuàng)歷史新高；稅后利潤(rùn)躍升287%至13.45億港元；凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著提升6.4個(gè)百分點(diǎn)至8.7%。其中，投行業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)133%；OTC產(chǎn)品交易量爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為傭金收入的主要來源之一；在港交所場(chǎng)內(nèi)衍生品累計(jì)成交中，位居中資券商首位；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)49%，收入大幅增長(zhǎng)1.2倍。

另外，近日擬增資不超61.01億港元的廣發(fā)控股（香港），2025年1—9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.20億港元，同比增長(zhǎng)57.49%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)10.46億港元，同比增長(zhǎng)189.05%。公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度（44.26%），由此可見其增資的動(dòng)力和迫切性確實(shí)存在。

相對(duì)于頭部券商，中小券商的國際業(yè)務(wù)雖然布局較晚，資本和業(yè)務(wù)規(guī)模也較小，但近年也同樣迎來了發(fā)展良機(jī)。比如山證國際，該公司2025年前三季度凈利潤(rùn)僅4700.32萬元，凈利潤(rùn)增幅卻高達(dá)213.5%，這一增長(zhǎng)速度也是山西證券同等規(guī)模的其他業(yè)務(wù)難以比擬的。

據(jù)了解，近年來山證國際與山西證券在固定收益、貿(mào)易金融、投資銀行、資管業(yè)務(wù)等方面加強(qiáng)境內(nèi)外協(xié)同，在跨境一體化發(fā)展方面取得了較大突破。

從國際業(yè)務(wù)的收入占比來看，目前我國券商距離國際一流投行仍有一定差距。除了中金公司等個(gè)別頭部券商的國際業(yè)務(wù)占比超過30%，大部分券商的國際業(yè)務(wù)仍處在培育階段或發(fā)展初期。

不過，中資券商已逐步占據(jù)香港市場(chǎng)部分業(yè)務(wù)的主要份額，尤其是在IPO保薦與承銷方面，隨著我國企業(yè)出海需求不斷增長(zhǎng)，中資券商的跨境產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、交易能力，以及跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)的服務(wù)能力也逐漸成熟，有望循序漸進(jìn)地?cái)U(kuò)展新的國際市場(chǎng)份額，從而強(qiáng)化綜合服務(wù)能力，提高國際化程度。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對(duì)：蘇煥文

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