3月27日,曹操出行發布了2025年Q4及全年財報。這是其登陸港交所后的首份年報。
全年總收入201.9億元,同比增長37.7%;總交易額234.3億元,同比增長38.2%;月活用戶從2870萬增至4130萬。
在利潤端,2025年年內虧損為6.1億元,較上年同期的12.5億元凈虧損收窄50.8%。但這其實是被上市帶來的一次性賬面收益“粉飾”了。剔除一次性收益以及股權激勵等非主業因素,其2025年經調整凈虧損為5.1億元,較上年同期的7.2億元凈虧損收窄29.8%。
曹操出行有兩大核心收入。一是網約車服務,一年進賬185.6億元,占了總收入的92%。二是“賣車”,背靠吉利,把專門定制的網約車賣給運力合作伙伴和個人司機。“賣車”業務2025年賣了超1.5萬輛車,收入14.2億元,同比增長63.6%。
曹操出行最大的成本是給司機的分成和補貼,2025年這筆錢達149.9億元。另一筆開銷,支付給聚合平臺的傭金高達15.6億元,同比增長49.6%,增速超過出行服務收入(36.8%)。
為了更直觀地理解這筆“過路費”,我們算一筆賬:平臺每收100元服務費,就有8.4元被高德們抽走。如果從單量來看,結合曹操出行過往約26元的平均客單價推算,2025年曹操出行大約完成了9億多單。15.6億元的傭金攤到每一單上,相當于每單,都要給聚合平臺交約1.7元的“流量費”。
這背后是曹操出行的流量困境:招股書披露,其85%訂單來自第三方平臺。在營銷費用中,聚合平臺傭金占了86.8%。這筆開銷從2022年的3.2億元,到2023年的6.7億元、2024年的10.5億元,再到2025年的15.6億元,三年間翻了近五倍。
公司表示正加強自有流量建設,但這條路走得并不順利。加上2025年下半年網約車行業集體下調抽成比例(曹操出行最高抽成降至22.5%),主業賺錢越來越難。
這份財報有相當多的篇幅在談Robotaxi(無人駕駛出租車),包括2025年2月在蘇州、杭州開始試運營,12月推出全無人方案。截至財報發布,已部署超100輛。2026年底,其計劃與吉利聯合推出為Robotaxi設計的第三代L4車型,2027年量產。
曹操出行的邏輯是:自己有平臺調度能力、有定制車研發經驗、有吉利的車輛和換電資源,可以把“車+自動駕駛+運營”這套模式打包輸出,國內跑通后再復制到海外。
總體來看,曹操出行的規模在擴張,虧損在收窄,Q4經調整盈利是積極信號。但聚合平臺依賴癥未解、在主業尚未真正盈利的情況下,持續為Robotaxi供血,考驗的是吉利的耐心和曹操出行的資金管理能力。
(策劃:金玙璠,制圖:李昱慧)
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