安徽
券茅東方財富2025年營收160.68億元、歸母凈利潤120.85億元，分別同比大增39.46%和25.75%，創歷史新高。與這份亮眼業績相比，東方財富股價走勢不如人意，連跌七個月，距歷史高點下跌近四成，主要有五個原因：
1、高增長變了：2025年全年業績的確非常傲人，投資者買東財是買它的高增長，但Q4直接負增長，無法支撐當前估值。
2、現金流變負：經營現金流從2024年正445.88億元變成2025年負102.22億元，市場擔憂公司盈利質量變差、資金鏈吃緊、兩融杠桿過高。
3、高管清倉式減持：2025年實控人家族累計套現超90億元，還有其他高管減持，市場解讀為內部不看好公司未來。
4、降低長線投資者信心：分紅率13%，股息率僅0.47%，遠低于市場預期。高估值股需要高股息才能吸引機構和長線投資者持有，這樣的股息率挫傷價值投資者信心。
5、券商板塊持續走低：經歷2025年一波牛市，市場高漲情緒逐步回落，經紀和兩融增速放緩，券商板塊持續走弱。此前被追捧的券茅東方財富估值溢價偏高，更容易被殺估值。
總結下來，Q4業績變臉、現金流惡化、高管清倉式減持、低分紅和券商板塊走弱五大原因無法支撐東方財富高估值，股價只能下跌。當價值回歸合理之時，或許才是股價見底之日！
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