最新數據出爐，宏觀經濟到底在回暖，還是在堅持？

結構性的修復和失血共存。

最近，統計局發布了今年1月和2月的統計數據，開年數據其實是觀摩今年宏觀經濟走向一個絕佳的坐標。

如果我們只看1月和2月的數據，宏觀經濟到底如何呢？

首先就是預期。預期是什么？預期是未來，而投資是最能夠反映人們對未來的預期偏好的。所以，固定資產投資和民間投資，最能夠反映真實預期。

數據顯示，今年1至2月固定資產投資同比增長1.8%，去年同期是4.1%，明顯走弱了。

除此之外，民間投資仍然還在下降。可以說這是最刺眼的信號之一，民間固定資產投資同比下降了2.6%。

民間投資的重要性已經不言而喻了，尤其是在今天，各種經濟活動中，企業家和普通個體的重要性，是越來越大的。

好消息也不是沒有，那就是從結構上看，基建仍然還在托底。

今年1至2月，我國基礎設施投資增長11.4%，可以說非常強了。盡管我們喊了多年的基建飽和基建飽和，但真到了關鍵時刻，基建仍然還是可以拉來救場，最關鍵的是，它仍然很好用。

然后就是制造業投資了，只增長了3.1%，力度是一般的，另外第三產業投資下降了0.4%，已經開始發虛了。

制造業這幾年從數據上看，好像很厲害，去年我國還生產了全球三分之一的制成品，理論上我國制造業實力很強，事實上也的確很強，但有句俗話說的話，賠本賺吆喝，這句話放在制造業是具有一定的適用性的。

盡管我國制造業實力不斷增強，產值不斷創新高，但從最關鍵的利潤來看，這就是賠本賺吆喝。所以制造業投資增長3.1%，也在情理之中。

至于第三產業投資下降，這也不例外。畢竟這幾年喊的最多的，就是要刺激消費，要刺激消費，喊的越大聲，說明越需要消費，也反過來說明，市場的需求仍然疲軟。

另外就是區域和外資了，形勢也并不樂觀。

西部地區下降了0.5%，東北地區直接下降了11.4%，外商投資企業固定資產投資也下降了9.1%。簡單來說，投資端的問題是，地方和財政都在發力，但市場仍然還沒有完全跟上力度。

看完了投資，接下來我們再接著看房地產。總的來說，今年前兩個月地產趨勢和去年的區別并不大。

首先就是房地產開發投資下降了11.1%，住宅投資下降了10.7%。投資下滑，這也在預料之中。其次，地產開工和竣工都很弱。

今年前兩個月房屋新開工面積下降了23.1%，住宅新開工下降了23.3%，房屋竣工面積下降了27.9%，住宅竣工下降了26.9%。

房地產也許已經出了ICU，但總的來說仍然需要很長時間的臥床靜養。

在地產銷售層面，也不容樂觀。今年前兩個月商品房銷售面積下降13.5%，銷售額下降了20.2%，住宅銷售面積下降15.9%，住宅銷售額下降21.8%，不管是銷售額還是住宅銷售額，都下降了20%以上，這也從側面反映了，地產的價格仍然還在承壓，且壓力還不小。

當然，房地產也有正增長的。例如辦公樓銷售面積增長了25%。但從居民端來看，房地產離真正止血，至少從前兩個月來看，還遠沒有到穩住的時候。

然后就是消費。

今年前兩個月社零增長了2.8%，是一個比較不錯的開端。尤其是聯想到去年11月社零增長只有1.3%，12月只有0.9%，而現在1至2月回到了2.8%，這說明曲線被拉起來了，消費正在回暖。

不過考慮到去年同期的數據是4.0%，說明這只能說是消費在修復，但不能叫強復蘇，但如果考慮到接下來更猛烈的消費補貼刺激舉措的話，未來幾個月社零可能還會有一個不錯的增幅。

具體到消費內部，結構分化上也比較明顯。

其中餐飲增長了4.8%，網上商品零售增長10.3%，通訊器材增長17.8%，金銀珠寶增長13%，煙酒增長19%。與此同時，汽車類下降7.3%，石油及制品類下降9.7%。

從這些數據來看，我們很容易得出一個結論：日常消費、線上消費、情緒消費，這些不得不花的錢，或者說是小額支出，情緒彌補型的支出還比較不錯。

但真正的大宗消費和高金額決策消費，仍然比較弱。

目前的消費的確在復蘇在修復，明顯好于去年末，但離居民真正大膽消費，仍然還有一段距離。

然后就是工業了。一如既往的穩定，一如既往成為增長引擎，和我國的出口相呼應。

今年前兩個月規模以上工業增加值同比增長6.3%，比去年12月快1.1個百分點。其中高技術制造業增長13.1%，裝備制造業增長9.3%。宏觀上的配套支持、產業升級，最終轉化為迅猛增長的出口。

但也不是所有制造業都在起飛。例如汽車總產量下降9.9%，新能源汽車下降13.7%，考慮到此前幾年對新能源汽車的補貼退潮，未來可能需要注意到汽車品類的趨勢變化。

最后我們說說大家最關心的房價。

從數據來看，今年1至2月，全國70個大中城市中，有65個城市新房跌，只有5座城市出現了上漲。上漲的5座城市不是你們想象中的北上廣深，而是上海、杭州、合肥、烏魯木齊和宜昌。

65降，5漲，這個百分比大家可以自己去算。

新房的價格，有很多因素影響，大家懂的都懂。所以二手房，可能更能夠反映市場真實情況。無論是同比還是環比，二手房仍然全線下降，且降幅還比較可觀。

樓市為什么至今還很難，因為價格體系還在往下找平衡。價格預期沒有穩住，銷售難起來，投資也難進來。二手房承壓，說明居民真實預期依然很冷，最終也導致樓市離穩住還有距離。

總的來說，今年前兩個月的數據亮點有不少，工業、基建、部分消費、高技術制造和出口，這都算是亮點，大概率也是今年增長的核心。

而不那么亮的地方則是民間投資、地產、二手房價格、PPI、居民和企業的真實預期。

最后，我知道很多人都想問春天什么時候才會來。以我自己這幾年的觀察來看，當前的修復還是更依賴宏觀政策托底，以及結構性的亮點和局部的改善。

這離真正的春天，顯然還有一段較長的路要走。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。