階躍星辰被曝赴港IPO：昔日的“六小虎”告別同一張牌桌

作者｜西西弗柿

編輯｜無心插柳柳橙汁

2026年開年，大模型領(lǐng)域的資本棋局，落子聲陡然密集。

近日，向來低調(diào)的階躍星辰被曝正在籌備赴港IPO，計劃募資約5億美元。更引人注目的是，就在一個月前，這家公司剛剛完成了超50億元人民幣的B+輪融資，一舉刷新了過去十二個月中國大模型賽道的單筆融資紀(jì)錄。

幾乎在同一時間窗口，智譜AI與MiniMax在1月初的一周內(nèi)相繼登陸港交所。前者戴上“全球大模型第一股”的桂冠，募資約43億港元，風(fēng)光無兩；后者則以“全球化AGI第一股”之名，籌集了55.4億港元。

而就在2025年的最后一天，月之暗面宣布完成了5億美元的新一輪融資，在資本寒冬中繼續(xù)展示著強大的吸金能力。

如果將時間線再拉長，你會看到，零一萬物與百川智能在公開的融資記錄上陷入了漫長的靜默期，兩者不約而同地轉(zhuǎn)向了更具體、更務(wù)實的業(yè)務(wù)縱深地帶。

曾經(jīng)被資本與媒體共同冠以“AI六小虎”之名、承載著中國AGI創(chuàng)業(yè)夢想的六家明星公司，其發(fā)展軌跡與敘事邏輯，在2025年至2026年的這個交界點上，已經(jīng)無法再用同一個標(biāo)簽來粗暴概括。

無論是上市鐘聲還是寒冬獨舞，抑或失意者的戰(zhàn)略收縮，這些碎片共同拼貼出一幅行業(yè)分化急劇加速的圖景。

喧囂了三年的大模型創(chuàng)業(yè)浪潮，經(jīng)歷了一場殘酷的期末大考，產(chǎn)業(yè)競爭的核心邏輯，已從早期的“模型能力賽”，全面轉(zhuǎn)向更為殘酷、現(xiàn)實的 “生態(tài)卡位戰(zhàn)”。

昔日同一個牌桌上的玩家，如今走向了涇渭分明的賽道。

昔日的“六小虎”，

AGI集體夢碎

如果把時間倒回2023年，幾乎所有明星創(chuàng)業(yè)公司都在講述同一個激動人心的故事：做出最強大的通用人工智能（AGI）基座模型，成為中國的OpenAI！

然而，高昂的算力成本、巨頭的全面碾壓、以及商業(yè)化落地遲遲無法打開的困局，迫使每一位玩家必須回答一個更現(xiàn)實的問題：

你到底靠啥活下去？

訓(xùn)練千億乃至萬億參數(shù)的基礎(chǔ)模型，是一場極其昂貴的燃燒競賽，一次大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練的“點火”成本，就可能高達數(shù)千萬美元。對于尚未形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的創(chuàng)業(yè)公司而言，無疑是燒錢豪賭。

而壓垮駱駝的最后一根稻草，來自于DeepSeek的橫空出世，TA用白菜價的訓(xùn)練成本實現(xiàn)了性能的吊打，好比AI領(lǐng)域的寒門貴子，一夜之間，打了所有玩家的臉。

珠玉在前，其他公司繼續(xù)投入巨資自研通用基座模型的戰(zhàn)略意義與商業(yè)價值，遭到了前所未有的質(zhì)疑。

與此同時，另一個維度的碾壓也在同步發(fā)生，在面向消費者的C端戰(zhàn)場，豆包、元寶、千問們依托母體龐大的流量與生態(tài)優(yōu)勢，迅速構(gòu)筑起幾乎難以逾越的用戶規(guī)模與場景壁壘。

創(chuàng)業(yè)公司想要在純C端應(yīng)用上殺出重圍，難度堪比登天。

在DeepSeek的“技術(shù)掀桌”與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“流量碾壓”雙重夾擊之下，關(guān)于“純通用大模型創(chuàng)業(yè)”的單一夢想，其現(xiàn)實基礎(chǔ)開始加速瓦解。

投資人的熱情迅速退潮，轉(zhuǎn)而追問極其現(xiàn)實的三連暴擊：

你的商業(yè)模式到底是什么？你的護城河在哪里？你如何在不依賴無限輸血的情況下自己活下去？

這也恰恰解釋了為何階躍星辰能逆勢拿下超50億融資，在投資人眼中，它的“AI+終端”模式描繪了一個令人興奮的新故事，不單純依賴軟件訂閱，而是通過與手機、汽車等海量硬件終端深度捆綁，參與到硬件產(chǎn)品的價值分配中，甚至未來能形成“終端賣得越多，模型用得越廣，數(shù)據(jù)飛輪轉(zhuǎn)得越快”的正向循環(huán)。

這個故事既有產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的味道，又踩準(zhǔn)了萬物智能化的時代脈搏，因此吸引了多方資本的聯(lián)手重注。

正是資本市場“只愿意坐在寶馬上笑”的現(xiàn)實與無情，驅(qū)動著昔日的“六小虎”走向了完全不同的戰(zhàn)略選擇。

六小虎的路徑分野：

四條干道，四種活法

如果我們拋開“六小虎”這個過時的集體標(biāo)簽，轉(zhuǎn)而審視它們各自選擇的商業(yè)化路徑，會發(fā)現(xiàn)它們已然清晰地走上了四條不同的主干道。

第一條路，是走進會議室的“企業(yè)服務(wù)商”，代表是智譜AI。

其他人還在為如何取悅海量C端用戶而頭疼時，智譜選擇了一條更“重”但可能更“穩(wěn)”的路：深耕企業(yè)和政府大客戶。它的商業(yè)模式非常清晰，就是MaaS，將自己打磨多年的千億參數(shù)GLM大模型，打包成一整套行業(yè)解決方案，賣給銀行、央企、地方政府等“大甲方”。

這意味著它主動避開了與巨頭在C端流量上的正面消耗戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而依靠對行業(yè)需求的理解、穩(wěn)定的項目交付能力以及可靠的服務(wù)體系來構(gòu)建壁壘。

這條路門檻極高，需要深厚的客戶關(guān)系積淀和強大的To B服務(wù)基因，但一旦建立信任，訂單和現(xiàn)金流都相對可觀且穩(wěn)定。智譜的上市，可以看作是對這條“To B苦行”路徑的階段性肯定。

第二條路，在To C紅海中尋找差異化的產(chǎn)品經(jīng)理，以MiniMax和月之暗面為代表，但兩者側(cè)重點已然不同。

MiniMax將重心大膽押注在海外消費市場：既然國內(nèi)C端市場已是紅海一片且巨頭林立，那就跳出包圍圈，去全球市場尋找新藍海！

它通過輕量化的模型和充滿趣味性、人性化的交互體驗來吸引全球用戶，走的是經(jīng)典的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品付費訂閱路線，不過，如何在一個文化多元、競爭同樣激烈的全球市場，完成從“流量”到“留存”再到“持續(xù)盈利”的完整閉環(huán)，是它必須解答的難題。

而月之暗面則選擇了在國內(nèi)市場與巨頭周旋，做深耕技術(shù)的老極客。

面對DeepSeek帶來的沖擊，其一度暫停了激進的流量投放，將資源集中回到底層技術(shù)的突破上，最終推出了獲得市場好評的K2模型。它的路徑更像一個技術(shù)極客，相信最終勝出還是要靠模型能力的“硬核”實力，在巨頭林立的縫隙中，用頂尖技術(shù)贏得特定用戶群體的忠誠。

第三條路，軟硬一體化的“生態(tài)賦能者”，階躍星辰是這條路上的孤勇探索者。

與大多數(shù)同行聚焦于純軟件和云服務(wù)不同，階躍星辰從成立之初就將目光投向了物理世界的智能終端。

它的故事不是“成為下一個OpenAI”，而是 “成為AI時代的英特爾或高通”，致力于將大模型能力深度嵌入到手機、汽車、IoT設(shè)備等億萬級硬件中，成為智能終端的核心“大腦”組件。

這一戰(zhàn)略選擇，在其核心團隊構(gòu)成上就體現(xiàn)得淋漓盡致：董事長印奇來自曠視科技，擁有將計算機視覺算法大規(guī)模落地到手機、安防等硬件的完整經(jīng)驗；CTO則曾主導(dǎo)建設(shè)國內(nèi)頂尖的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

其商業(yè)化邏輯也隨之徹底改變：

收入不再單純依賴于API調(diào)用次數(shù)，而是與OPPO、榮耀等頭部手機廠商深度綁定，將模型作為系統(tǒng)級能力預(yù)裝進手機，目前總裝機量已超過4200萬臺；在汽車領(lǐng)域，它與頭部智能駕駛方案商協(xié)同，目標(biāo)是在2026年讓模型上車超過100萬輛。

這意味著它的命運與智能硬件產(chǎn)業(yè)的繁榮深度捆綁，走上了一條周期更長、壁壘更高、也更“重”的產(chǎn)業(yè)之路。

第四條路，聚焦垂直賽道的“行業(yè)專家”，零一萬物與百川智能是這一方向的代表。

在評估了持續(xù)投入通用大模型“軍備競賽”的巨大風(fēng)險與不確定性后，它們選擇了戰(zhàn)略收縮與聚焦轉(zhuǎn)型。零一萬物解散了龐大的預(yù)訓(xùn)練團隊，將重心全面轉(zhuǎn)向為企業(yè)提供深度定制的行業(yè)大模型和Agent解決方案，本質(zhì)上轉(zhuǎn)型為一家深度To B的技術(shù)服務(wù)商。

百川智能則明確了“百小應(yīng)、AI兒科、AI全科、精準(zhǔn)醫(yī)療”等聚焦方向，尤其是醫(yī)療領(lǐng)域，試圖將AI能力與專業(yè)的醫(yī)學(xué)知識圖譜深度結(jié)合，解決診斷輔助、健康管理等具體痛點。

這條路徑的邏輯在于：

承認在通用能力上或許無法匹敵頂尖玩家，但在某個垂直行業(yè)里，通過 “AI+行業(yè)知識”的深度融合，可以解決更具體、更剛需、更高價值的問題，從而建立起深厚的專業(yè)壁壘。

在這類強監(jiān)管、高專業(yè)門檻的領(lǐng)域，可能生長出比通用模型公司利潤率更高、用戶粘性更強、護城河更深的“垂直小巨頭”。

無論如何，六小虎都清醒地承認了“贏家通吃”的基座模型戰(zhàn)場格局已初步奠定，也甘心以退為進，在特定領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度滲透、解決真實問題、并創(chuàng)造不可替代的商業(yè)價值來衡量。

畢竟，行業(yè)既需要攀登基座珠峰的探險家，也離不開在垂直深谷中精耕細作的玩家。

未來的AI巨頭，未必誕生于“通才”，更可能崛起于“專才”。

后六小虎時代，

行業(yè)再分化

基于當(dāng)前清晰的生態(tài)位分化，我們可以大膽推演未來2-3年中國大模型產(chǎn)業(yè)可能收斂的終局格局，那就是“金字塔結(jié)構(gòu)”：

頂層是超級玩家，由少數(shù)統(tǒng)治級開源基座打造，如DeepSeek，提供基礎(chǔ)AI能力，創(chuàng)業(yè)公司已難介入。

中層是“垂直王國”與“新入口”。智譜、MiniMax、零一萬物與百川智能在此扎根，依靠行業(yè)深度或產(chǎn)品差異建立壁壘。階躍星辰則押注“AI+終端”，試圖通過嵌入手機、汽車成為下一代交互入口，展開“升維競爭”。

底層是蓬勃的“AI廣闊天地”，將催生無數(shù)解決具體場景的應(yīng)用與智能體，成為創(chuàng)新最活躍的土壤。

在這一格局下，復(fù)雜的競合關(guān)系或取代簡單的對抗，超級玩家可能向下滲透，推出自有的垂直應(yīng)用，與中層的“垂類玩家”產(chǎn)生競爭。不同的“垂直玩家”可能為了對抗巨頭或獲取議價權(quán)而形成聯(lián)盟。

“物理世界新入口”的玩家，如階躍，將成為硬件廠商爭相合作或警惕的對象。

最大的變數(shù)，仍在于技術(shù)范式的顛覆性創(chuàng)新，是否會有新的范式級技術(shù)打破現(xiàn)有生態(tài)位劃分，猶未可知。

至此，“六小虎”作為一個整體符號的歷史使命已經(jīng)完成，如今大家正分頭奔赴各自的戰(zhàn)場，去回答一個最終極的問題：

在巨頭降維打擊的時代，創(chuàng)業(yè)公司該如何找到屬于自己的廣闊天地，并牢牢卡死生態(tài)位？

答案，或許就藏在六小虎截然不同、卻同樣充滿挑戰(zhàn)的路徑之中。