美團(tuán) 2025 年全年凈虧損 234 億元，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧的原因是什么？

現(xiàn)在對(duì)美團(tuán)的情況都認(rèn)為是由外賣大戰(zhàn)或者是所謂的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)引起的，但有沒(méi)有考慮過(guò)一個(gè)問(wèn)題，那就是：
在線上零售已經(jīng)越來(lái)越模糊即時(shí)零售和計(jì)劃零售的界限時(shí)，原先專做即時(shí)零售的美團(tuán)，一定會(huì)比專做計(jì)劃零售的阿里和京東更弱勢(shì)呢？
或者我們可以換一個(gè)說(shuō)法，那就是美團(tuán)在目前出現(xiàn)的局面，實(shí)際上是在最初做出輕資產(chǎn)模式的選擇就已經(jīng)埋下伏筆了。
首先要問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，美團(tuán)的底色是什么？
答案是美團(tuán)的底色是一個(gè)輕資產(chǎn)的平臺(tái)，無(wú)論是外賣、到店、酒旅還是電影票，它的核心能力都圍繞著流量分發(fā)、履約調(diào)度和數(shù)據(jù)匹配，而不用自建倉(cāng)庫(kù)，不需要持有庫(kù)存，更不需要承擔(dān)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，并且獲客成本也非常低。
可以說(shuō)在流量為王的時(shí)代，這就是一個(gè)非常完美的低投入高回報(bào)、還有足夠用戶粘性的商業(yè)模式。特別是結(jié)合2010年代中期以后國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)使用數(shù)量快速增長(zhǎng)的時(shí)代紅利，掌握了流量入口和相關(guān)數(shù)據(jù)的美團(tuán)，看起來(lái)就是非常有護(hù)城河的。
而相比較而言，阿里和京東從一開(kāi)始就選擇了截然不同的路徑，阿里的模式雖然也比較輕，但為了掌控交易閉環(huán)，也花了十幾年建設(shè)菜鳥網(wǎng)絡(luò)，投資倉(cāng)儲(chǔ)、整合物流。京東更是自建倉(cāng)儲(chǔ)物流體系、自建配送隊(duì)伍，做了十幾年的重資產(chǎn)。
所謂大路朝天各走一邊，應(yīng)該說(shuō)長(zhǎng)期以來(lái)，美團(tuán)的即時(shí)零售和阿里與京東的計(jì)劃零售其實(shí)都是相對(duì)井水不犯河水的。但這在很大程度上只是一種假象，因?yàn)檫@種井水不犯河水是建立在雙方市場(chǎng)都在高速增長(zhǎng)的前提下，那么競(jìng)爭(zhēng)一旦進(jìn)入下半場(chǎng)的存量市場(chǎng)，情況馬上就會(huì)急轉(zhuǎn)直下。
從2025年春夏之交開(kāi)始的外賣大戰(zhàn)，名義上說(shuō)是外賣大戰(zhàn)，其實(shí)重點(diǎn)是在即時(shí)零售領(lǐng)域，或者我們?cè)僬f(shuō)得更進(jìn)一步一些，其實(shí)是擅長(zhǎng)做計(jì)劃零售的平臺(tái)決心要打破計(jì)劃零售和即時(shí)零售的界限，同時(shí)涉足兩個(gè)領(lǐng)域。
其中阿里的商業(yè)野心其實(shí)是最明顯的，從業(yè)務(wù)命名到相關(guān)的app設(shè)計(jì)來(lái)看，都是明顯要把淘寶做成橫跨計(jì)劃零售和即時(shí)零售兩個(gè)領(lǐng)域的通用平臺(tái)，讓淘寶成為網(wǎng)絡(luò)零售的通用解甚至是唯一解；而京東實(shí)際上還是更側(cè)重計(jì)劃零售，更側(cè)重它的重資產(chǎn)倉(cāng)儲(chǔ)物流體系和供應(yīng)鏈，無(wú)論是京東超市，還是京東目前正在推的七鮮小廚，本質(zhì)上依然是依托于京東的自有體系，只不過(guò)披了一個(gè)即時(shí)零售的皮而已。
很多人說(shuō)都是因?yàn)橥赓u大戰(zhàn)導(dǎo)致了美團(tuán)目前的劣勢(shì)。其實(shí)從目前看所謂的外賣大戰(zhàn)或者內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上是美團(tuán)的對(duì)手們都看穿了美團(tuán)的模式在存量時(shí)代就是更弱勢(shì)的，比如說(shuō)像阿里和京東，它們的即時(shí)零售業(yè)務(wù)即便虧損也是局部虧損、而且有更高毛利的計(jì)劃零售業(yè)務(wù)作為血包。當(dāng)然阿里和京東還不太一樣，阿里確實(shí)是意在要與美團(tuán)明確競(jìng)爭(zhēng)的，淘寶閃購(gòu)的目標(biāo)公開(kāi)說(shuō)過(guò)，就是要做到行業(yè)第一；而京東更多的是防御性的布局，或者說(shuō)是類似于襲擾性的進(jìn)攻，目的其實(shí)是借助京東自有的供應(yīng)鏈和物流體系，做自己的餐飲中央廚房品牌。
但從結(jié)果來(lái)看，當(dāng)即時(shí)零售和計(jì)劃零售的界限越來(lái)越模糊、原本主做計(jì)劃零售的平臺(tái)逐漸要滲透到即時(shí)零售業(yè)務(wù)時(shí)，美團(tuán)就陷入一個(gè)非常尷尬的境地。因?yàn)榘⒗锖途〇|都是在用計(jì)劃零售的利潤(rùn)，補(bǔ)貼即時(shí)零售的價(jià)格戰(zhàn)，而使美團(tuán)只能用外賣，這個(gè)同樣是薄利的板塊去對(duì)抗，這種對(duì)抗就變成了更純粹的消耗戰(zhàn)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是同樣是燒錢，阿里和京東更能燒得起，而美團(tuán)則在純粹失血。
因?yàn)閺纳虡I(yè)模式來(lái)看，現(xiàn)在最基本的問(wèn)題就是，目前用戶要通過(guò)即時(shí)零售的方式，越來(lái)越多地購(gòu)買原先是計(jì)劃零售領(lǐng)域的商品。比如從前幾年開(kāi)始，外賣平臺(tái)就可以配送超市零售了，許多人都喜歡通過(guò)外賣的形式配送一些比較重的商品，因此引起了一些騎手和用戶方面的沖突。其實(shí)這并不單純是配送費(fèi)的問(wèn)題，如果以小見(jiàn)大來(lái)說(shuō)，我們可以說(shuō)這樣的場(chǎng)景與美團(tuán)的商業(yè)基因就是有內(nèi)在沖突的。
根本原因在于，這些商品的物理屬性比如體積很大、重量很重、毛利也比較低的特征，與美團(tuán)的算法為主、即時(shí)零售的配送模式就有根本的矛盾，美團(tuán)當(dāng)然可以繼續(xù)用自己更擅長(zhǎng)的算法優(yōu)化外賣配送路徑，但無(wú)法改變一個(gè)騎手一次只能送有限重量和體積的物理限制。如果要真正解決這個(gè)問(wèn)題，就需要前置倉(cāng)、區(qū)域倉(cāng)和干線物流等重資產(chǎn)的倉(cāng)儲(chǔ)配送體系，但這恰恰是美團(tuán)過(guò)去十幾年以來(lái)繞開(kāi)的領(lǐng)域，當(dāng)然也是經(jīng)過(guò)補(bǔ)課卻也沒(méi)有補(bǔ)好的領(lǐng)域——而美團(tuán)的對(duì)手阿里和京東正是更擅長(zhǎng)做這些。
所以這外賣大戰(zhàn)與其說(shuō)是所謂的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，不如說(shuō)它在本質(zhì)上是線上零售業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入到下半場(chǎng)的存量階段、使得即時(shí)零售和計(jì)劃零售的邊界逐漸模糊、競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)到全鏈路效率的比拼，而且是對(duì)手抓住美團(tuán)的結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)專門展開(kāi)的針對(duì)性進(jìn)攻，這就使得原本以輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)和算法驅(qū)動(dòng)為核心盈利并且在上半場(chǎng)貌似取得了護(hù)城河的美團(tuán)，在下半場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)中遭遇了明顯的結(jié)構(gòu)性瓶頸。