第一款國產長效GLP-1，銷售額讓人大跌眼鏡

3月23日，銀諾醫藥發布了公司上市以來的首份財報：2025年實現營業收入1.32億元，主要來自于依蘇帕格魯肽α的貢獻；同時，公司凈虧損達到3.41億元，同比擴大95.4%。

2025年1月，銀諾醫藥橫空出世，推出第一個國產長效GLP-1藥物依蘇帕格魯肽α，向司美格魯肽、替爾泊肽發起挑戰。上市以后，銀諾醫藥迅速推動依蘇帕格魯肽α在線上平臺首發，并且積極參加醫保談判，為在院端的放量提供條件。

1.32億元雖然不多，但在兩大外資巨頭以及信達生物的夾擊之下，銀諾醫藥僅憑自己獲得這樣的銷售份額，已經很不容易。與之對應的代價不菲：2025年，銀諾醫藥在銷售相關的開支驟增，達到1.77億元，同比增長73倍，比全年營收還要高。

銀諾醫藥的現狀，很可能是大多數中小型GLP-1藥生產商的未來。2026年3月底，司美格魯肽原研產品的核心化合物專利到期，十余款國產司美格魯肽上市在即，進度還排在它們之后的企業，要重新評估一下GLP-1市場了。

“國產首個”的含金量幾何？

橫向對比的話，依蘇帕格魯肽α的銷售額其實還算不錯。據路透社報道，投行杰富瑞估計：2025年司美格魯肽“諾和盈”在天貓、京東平臺的銷售額約在2.6億元，信達生物的瑪仕度肽銷售額則可能超4億元。

銀諾醫藥沒有大品牌光環，也沒有鋪天蓋地的營銷，光在網上銷售能賣出1.3億元，是非常不錯的成績了。和其他GLP-1類藥物相比，依蘇帕格魯肽α有個小小的優勢：半衰期達204小時，可以拉長給藥時間，兩周注射一次。根據研究結果，3mg的依蘇帕格魯肽α注射液兩周一次，與1mg每周一次的降糖效果相當。

這一點差異化優勢足夠吸引更多患者，畢竟用依蘇帕格魯肽α每年能少打26針。

銀諾醫藥的營銷做得的確不如同行。2024年底的時候，銀諾醫藥的銷售團隊僅5人。產品上市后才擴張到89人，比不過那些已經有成熟商業化團隊的藥企。而且銀諾醫藥的產品基本上得靠院外渠道銷售，官方獲批的適應癥只有治療2型糖尿病。沒有進入醫保的情況下，院端渠道很難打開局面。

但院外就不一樣了。前有司美格魯肽，GLP-1藥物已經在自費市場有了很大聲量。于是，銀諾醫藥轉而在院外大展拳腳：產品剛獲批的第二個月，銀諾醫藥的依蘇帕格魯肽α就在醫藥電商平臺首發，并推出優惠價格。據藍鯨新聞報道，2025年2月18日，依蘇帕格魯肽α在阿里健康大藥房2支1mg、2支3mg的套裝售價1764元，平均單支價格在441元，比同時期的司美格魯肽、替爾泊肽都更便宜。

事實證明，銀諾醫藥當時的決定是明智的。去年下半年，信達生物的瑪仕度肽用于減重、2型糖尿病的適應癥先后獲批上市，來勢兇猛。到2025年底，替爾泊肽、司美格魯肽直接打起了價格戰。如果沒有超前的價格策略，銀諾醫藥只怕更沒法搶占市場。

GLP-1大混戰在即

熬過了2025年，今年銀諾醫藥的日子更不好過了。依蘇帕格魯肽α目前減肥適應癥在在臨床三期，2025年3月代謝相關脂肪性肝炎適應癥才獲得國家藥監局的臨床批準。適應癥布局上已經遠遠落后。

更重要的是，外在環境變了。禮來、諾和諾德等掀起價格戰后，銀諾醫藥也不得不跟進。目前，依蘇帕格魯肽α在醫藥電商終端的價格已經進一步下調。在京東大藥房，3mg的依蘇帕格魯肽α注射液四支已經不到700元，單支僅173.5元，降幅至少61%。

截至目前，至少十家藥企已經提交了司美格魯肽的上市申請，包括九源基因、石藥百克生物、齊魯制藥、麗珠集團、正大天晴、華東醫藥等。其中絕大部分的適應癥是2型糖尿病，石藥百克生物、九源基因還遞交了減重的適應癥。3月20日，司美格魯肽原研在中國的核心化合物專利到期。仿制大軍的到來，很可能導致GLP-1產品價格進一步下探。

早期為了在中國GLP-1市場占得一席，銀諾醫藥已經費去很大心力。2025年，公司銷售及分銷開支從2024年的238萬元劇增至1.77億元。

2026年依蘇帕格魯肽α正式進入醫保目錄，銀諾醫藥也必須繼續投注人力、資金來進院以獲取份額。根據國家醫保局數據，截至1月20日，依蘇帕格魯肽α已鋪貨135家定點醫藥機構，顯然遠遠不夠。

GLP-1曾被認為是新的重磅品種，足夠容納多款產品。不過現在看，缺乏市場支撐的國產GLP-1在夾縫中艱難求生會是常態。未來更多GLP-1類藥物也會面臨同樣的問題。越來越多藥企卷靶點、卷減重效果，追逐口服藥研發，但在如今的降糖減重市場里，單單一個產品優勢并不等于就能取得良好的商業成果。GLP-1的競爭關鍵，是誰能被更多消費者看到。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李月月

插圖｜視覺中國

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