鑫元基金沒有“大力出奇跡”

近年來大力布局權(quán)益類產(chǎn)品，但人才短板明顯。

作者｜資市分子

2025年收益率排名倒數(shù)第一的鑫元消費(fèi)甄選沒能活過3歲。

據(jù)鑫元基金公告，截至3月24日日終，鑫元消費(fèi)甄選資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，觸發(fā)終止條款，自3月25日起，該基金進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。

這距鑫元消費(fèi)甄選成立剛好3年。該基金還經(jīng)歷過規(guī)模和業(yè)績(jī)的雙殺。

截至2025年四季度末，該基金管理規(guī)模（份額合并計(jì)算）0.39億元，與2億元“及格線”差距甚遠(yuǎn)。最新單位凈值0.4446元。

這是鑫元基金權(quán)益投資領(lǐng)域不如意的縮影。

作為千億規(guī)模的“銀行系”公募，鑫元基金未能擺脫“股債”發(fā)展失衡的偏科問題，同時(shí)近年來新成立的權(quán)益基金也未能憑借優(yōu)秀成績(jī)被市場(chǎng)、投資者所認(rèn)可。

01

瘋狂切換重倉(cāng)個(gè)股

鑫元消費(fèi)甄選成立于2023年3月24日，是一只發(fā)起式基金，首募規(guī)模1030.94萬元，其中公司固有資金于2023年3月15日通過直銷認(rèn)購(gòu)1000萬份，持有時(shí)間不少于3年，公司從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)210.02份。這意味著，首募時(shí)外部投資者共計(jì)才認(rèn)購(gòu)30.74萬份。

清盤命運(yùn)早就注定，為保護(hù)持有人利益，2月12日鑫元基金暫停投資者對(duì)鑫元消費(fèi)甄選的申購(gòu)、定期定額投資和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，但不影響投資者贖回等其他業(yè)務(wù)的正常辦理。

鑫元消費(fèi)甄選清盤，直接的原因是三年大考時(shí)，產(chǎn)品規(guī)模不足2億元。

清盤前，該基金早已淪為“四毛基”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，鑫元消費(fèi)甄選A今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為-12.19%、-29.86%、-44.49%、-55.54%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)7.26個(gè)、22.41個(gè)、42.23個(gè)、46.79個(gè)百分點(diǎn)。

該基金還存在高回撤特征。截至3月24日，近三年最大回撤為-56.37%，遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品-34.28%的平均值。

查閱重倉(cāng)股可見，該基金偏好激進(jìn)的押注式操作。

2023年，鑫元消費(fèi)甄選的前十大重倉(cāng)股集中于醫(yī)藥個(gè)股，二季度末至四季度末醫(yī)藥標(biāo)的數(shù)量分別為6只、9只、8只。

2024年，鑫元消費(fèi)甄選的配置行業(yè)進(jìn)入高切換狀態(tài)。一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股仍以中藥標(biāo)的為主，有9只；二季度則大幅調(diào)倉(cāng)，汽車個(gè)股成為“主角”，有6只；三季度末重倉(cāng)股并未集中于某一行業(yè)，呈現(xiàn)多樣化，四季度末轉(zhuǎn)向傳媒股票，有6只。

2025年，鑫元消費(fèi)甄選同樣保持高頻更換重倉(cāng)股的操作。2025年一季度末的前十大重倉(cāng)股與2024年末只有天馬科技相同，2025年一季度末和二季度末，該基金青睞科技股票，三季度末和四季度末則看好游戲個(gè)股。

瘋狂切換，卻往往成為接盤俠，未能精準(zhǔn)捕捉投資行情。如2023年4月1日至2024年3月31日重倉(cāng)的醫(yī)藥生物行業(yè)，期間板塊跌幅為19.77%。

產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，機(jī)構(gòu)投資者迅速撤離。

2023年上半年至2024年末，機(jī)構(gòu)投資者持有鑫元消費(fèi)甄選A的比例均超過95%，分別為99.36%、97.8%、98.64%、96.72%。但是，2025年上半年，這一比例降至42.94%。

02

3年3位基金經(jīng)理

或?yàn)楦纳瞥煽?jī)不好的現(xiàn)狀，鑫元消費(fèi)甄選成立3年，經(jīng)歷3位基金經(jīng)理。

2023年3月24日至2024年4月18日，劉俊文管理鑫元消費(fèi)甄選A的任職回報(bào)為-25.85%。王寵與劉俊文共同管理該基金近半年，在劉俊文離任后又單獨(dú)掌舵，任職回報(bào)（2023年10月27日至2025年8月26日）為-27.05%。現(xiàn)任基金經(jīng)理姚啟璠于2025年7月初掌舵該基金，截至清盤，任職回報(bào)為-20%。

“資市會(huì)”注意到，姚啟璠是一位“新人”，鑫元消費(fèi)甄選是他管理的首只公募基金。

2022年7月，姚啟璠加入鑫元基金，此前曾任富邦證券研究部分析師、華安證券研究所食品飲料組分析師、民生證券研究院食品飲料組聯(lián)席首席分析師。

隨著鑫元消費(fèi)甄選清盤，姚啟璠目前在管基金只有鑫元消費(fèi)睿選（成立于2025年7月14日），也是一只消費(fèi)行業(yè)的發(fā)起式基金。

截至3月25日，鑫元消費(fèi)睿選A的任職回報(bào)為-4.42%，落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

從Wind數(shù)據(jù)來看，姚啟璠的整體投資能力欠佳。截至3月25日，其投資經(jīng)理指數(shù)今年以來、近六個(gè)月、成立以來收益率分別為-10.37%、-22.96%、-15.73%，均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

每一位基金經(jīng)理對(duì)于重倉(cāng)股的選擇有著各自的理解與偏好，基金經(jīng)理的頻繁更換也導(dǎo)致鑫元消費(fèi)甄選投資策略缺乏連貫性。

若是頻繁更換基金經(jīng)理是鑫元基金為鑫元消費(fèi)甄選“保殼”所做的努力，那從結(jié)果來看效果并不好。

此外，2025年1月18日，成立滿三年的鑫元健康產(chǎn)業(yè)因基金管理規(guī)模僅為0.13億元，遠(yuǎn)低于2億元“及格線”，終止運(yùn)作。

鑫元健康產(chǎn)業(yè)A業(yè)績(jī)也不好。截至2025年1月18日，該基金今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為-5.39%、-15.96%、-29.07%、-22.45%。清盤前，該基金已是“七毛基”。

從成立到清盤，鑫元健康產(chǎn)業(yè)A也歷經(jīng)3位基金經(jīng)理，其中只有林啟姜的任職回報(bào)（2022年1月18日至2023年1月5日）錄得正收益，為5.22%。

03

發(fā)力權(quán)益類產(chǎn)品

產(chǎn)品清盤并不影響鑫元基金的布局熱情。

自成立以來，鑫元基金便存在重固收、輕權(quán)益狀態(tài)。截至2025年四季度末，公司旗下公募管理規(guī)模為2473.25億元，其中權(quán)益類基金、固收類基金規(guī)模分別為79.89億元、2388.9億元。

（Wind，“資市會(huì)”制圖）

鑫元基金中長(zhǎng)期權(quán)益投資能力不佳。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，該公司的股票型基金近三年、近五年收益率平均值分別為4.53%、-3.97%，均大幅跑輸同類產(chǎn)品24.61%、14.7%的均值；混合型基金近三年、近五年收益率平均值分別為-2.64%、-3.43%，同樣大幅跑輸同類產(chǎn)品19.79%、12.38%的均值。

近年來，隨著監(jiān)管層大力推動(dòng)權(quán)益發(fā)展、權(quán)益市場(chǎng)行情回暖，資金入市熱情高漲，公募產(chǎn)品發(fā)行回春。

自2025年以來，鑫元基金相繼成立25只新基金，其中權(quán)益類基金（股票型基金、混合型基金）有18只。這18只基金中，發(fā)起式基金有8只，涉及科創(chuàng)板人工智能、創(chuàng)業(yè)板人工智能、醫(yī)藥、消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。

但除了發(fā)起式基金，首募規(guī)模超過5億元的產(chǎn)品僅有1只——鑫元中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)，多數(shù)權(quán)益產(chǎn)品只踏過2億元門檻。

權(quán)益類新基金成立數(shù)量不少，但從首募規(guī)模來看，鑫元基金仍有較大提升空間。

鑫元基金的新基金申報(bào)同樣以權(quán)益類基金為主，同時(shí)發(fā)起式基金占比五成左右。

2025年以來，該公司先后申報(bào)37只基金，權(quán)益類基金同樣扎堆出現(xiàn)，有33只，其中發(fā)起式基金有16只。除了已成立的產(chǎn)品之外，該公司目前待審批的權(quán)益產(chǎn)品有14只，已獲批待發(fā)行的基金有2只。

為何偏愛發(fā)起式基金？

首先是發(fā)起式基金成立門檻低，不受“2億元規(guī)模”和“200位持有人”的成立條件限制，能快速完成募集。其實(shí)是基金管理人與持有人利益綁定與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，增強(qiáng)投資者信心。

這也體現(xiàn)出鑫元基金想要抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，用低成本試錯(cuò)方式做大權(quán)益類業(yè)務(wù)。

04

人才短板明顯

從基金經(jīng)理來看，鑫元基金現(xiàn)有24位基金經(jīng)理。其中權(quán)益基金經(jīng)理有13位，基金經(jīng)理從業(yè)年限超過5年的有5位，也都名不見經(jīng)傳。

“資市會(huì)”發(fā)現(xiàn)，前述5位權(quán)益基金經(jīng)理中，莫志剛、張漢毅、王麗軍、陳立等4位是外部招聘，擔(dān)任該公司基金經(jīng)理時(shí)間不到2年，李彪是內(nèi)部培養(yǎng)。

大部分是“年輕”的基金經(jīng)理。

13位權(quán)益基金經(jīng)理中，公募基金經(jīng)理從業(yè)年限不足3年的有5位，肖涵、張崢青、白伊貝、姚啟璠的年限尚不滿1年。

權(quán)益投資實(shí)力本就不扎實(shí)的鑫元基金，近年來還歷經(jīng)人才流失。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年至今，鑫元基金已有12位基金經(jīng)理離任，其中權(quán)益類基金有6位，占比50%。

以管理規(guī)模統(tǒng)計(jì)，李彪是鑫元基金的權(quán)益“一哥”。目前，他管理著8只基金，產(chǎn)品類別涉及主動(dòng)權(quán)益類基金、偏債混合型基金、混合債券型二級(jí)基金，在管基金規(guī)模37.43億元。

李彪所管的8只基金中，有6只產(chǎn)品可統(tǒng)計(jì)近三年收益率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，均跑輸基準(zhǔn)。截至3月25日，鑫元欣享A、鑫元安鑫回報(bào)A、鑫元鑫動(dòng)力A、鑫元長(zhǎng)三角區(qū)域主題A、鑫元欣悅A、鑫元添鑫回報(bào)6個(gè)月持有A的近三年收益率分別為8.35%、14.26%、1.4%、-5.22%、-0.21%、12.32%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.7個(gè)、0.36個(gè)、16.11個(gè)、27.28個(gè)、16.86個(gè)、3.38個(gè)百分點(diǎn)。

截至3月25日，李彪在管8只產(chǎn)品，任職回報(bào)飄綠的有2只，分別是鑫元鑫動(dòng)力A、鑫元欣悅A，任職回報(bào)分別為-8.86%、-4.74%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6.33個(gè)、20.66個(gè)百分點(diǎn)。

李彪管理的鑫元欣享也是公司規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益類基金，2025年四季度末管理規(guī)模為9.74億元。截至3月25日，該基金今年以來收益率為-8.36%，在2347只靈活配置型基金中排中后位。

鑫元欣享A前十大重倉(cāng)股中，2025年四季度末較三季度末換了倉(cāng)6只，其中巨人網(wǎng)絡(luò)、華泰證券、若羽臣、貴州茅臺(tái)等多只個(gè)股都買在了股價(jià)的相對(duì)高點(diǎn)。

按基金經(jīng)理從業(yè)年限計(jì)算，陳立是權(quán)益類中最長(zhǎng)的，已逾10年。

公開資料顯示，陳立于2024年3月加入鑫元基金，并擔(dān)任鑫元基金首席權(quán)益投資官，如今在管基金6只，包括2只混合債券型二級(jí)基金和4只主動(dòng)權(quán)益類基金，所管規(guī)模為8.21億元。此前，他曾在銀華基金、金鷹基金、粵民投私募任職。

截至2025年四季度末，陳立掌舵的4只主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模均不足1億元，其中鑫元鑫領(lǐng)航A（任職日期2025年4月22日）、鑫元產(chǎn)業(yè)機(jī)遇A（任職日期2025年9月22日）的任職回報(bào)皆為負(fù)，分別為-3.17%、-9.12%。