混合型基金已縮水超1900億！匯添富，又陷“離職漩渦”

近年來，隨著公募基金行業規模不斷增長，多家頭部公募機構也實現了跨越式發展。

比如易方達基金和華夏基金。截至今年3月19日，易方達基金總規模高達24303.45億元，而在2021年3月31日，該數據還僅為13710.82億元；華夏基金截至今年3月13日的總規模為21159.14億元，而在2021年3月31日，該數據還僅為8384.71億元。

總的來看，公募基金行業呈現“強者恒強”的格局，在馬太效應加持下，頭部公募機構近兩年普遍發展態勢良好。

不過，其中也出現了一個例外，那就是被譽為“選股專家”的匯添富基金。

數據顯示，截至今年3月13日，匯添富基金總規模為11050.64億元，而在2021年3月31日，其總規模已達8833.41億元。換而言之，近五年時間里，匯添富基金總規模僅增長約2200億元。雖然整體規模仍在增長，但相比于易方達和華夏基金，其規模增速明顯偏慢。

此外，作為曾經的“優勢項”，主動權益類產品的表現更是一言難盡。以匯添富消費行業混合A為例，該基金是匯添富規模最大的偏股型基金，截至2025年12月31日，整體規模為89.23億元。但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67%和-8.2%；同期同類基金平均收益為13.93%、36.8%和22.49%，滬深300指數收益為11.12%、26.32%和13.72%。匯添富消費行業混合A不僅大幅跑輸同類基金，也跑輸了滬深300指數。

無獨有偶，在主動權益類產品業績表現不佳的同時，匯添富基金還傳出員工“組團”離職的消息。據媒體報道，2月26日至3月19日期間，匯添富基金共有16人離職。作為頭部公募機構，為何近兩年匯添富基金的發展明顯落后于同行？業績表現不佳、人員接連流失，“選股專家”匯添富究竟怎么了？

盛極一時的“選股專家”

匯添富基金成立于2005年，由東方證券、上海報業集團、東航金控三家國資股東聯合發起設立。

回望當時，匯添富基金的成立時機并不占優：匯添富成立之際，中國公募基金行業已走過七年歷程，“老十家”基金公司早已跑馬圈地，市場格局初步定型。

除此之外，匯添富基金成立時還恰逢A股大熊市，上證指數一度跌破千點大關，創下998點的階段性低位。

一邊是巨頭環伺，一邊是市場下行壓力，匯添富基金當時面臨的困難可想而知。

不過，后來者并非完全沒有機會。作為創辦人之一的林利軍，扛起了匯添富從零到一的開拓重任。2005年7月，匯添富旗下首只產品“匯添富優勢精選”正式發行。盡管當時市場情緒極度悲觀，但憑借多渠道推廣，該基金首發募集規模仍達到10.3億元，匯添富也借此成功打響第一槍。首只產品大獲成功后，匯添富逐步站穩腳跟，管理規模開始快速增長：成立第二年便突破百億，第三年更是邁過700億元大關。

然而，這僅僅是開始。匯添富基金真正的爆發期，其實是在2006年之后。這一年，互聯網浪潮興起，匯添富敏銳嗅到了其中的機遇。于是，在多數基金公司仍高度依賴傳統渠道時，匯添富已推出基金網上交易業務，邁出了電商化的第一步。

2009年，匯添富推出國內首個“寶寶類”賬戶“現金寶”，開創了基金電商先河。2012年，匯添富又在業內首次推出貨幣基金實時贖回“T+0”到賬服務，“匯添富理財30天”產品橫空出世。這一系列創新，讓匯添富不僅成為互聯網金融的先行者，也推動其管理規模突破800億元，首次躋身行業前十。

在借助固收類產品實現規模快速增長的同時，一套獨特的投研文化也在匯添富內部逐步成型。資料顯示，彼時匯添富提出了“以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的證券，做中長期投資布局”的投資理念，并對外打出“選股專家”的旗號，為其日后做大做強權益類業務埋下伏筆。

2015年，帶領匯添富實現從零到一跨越式發展的林利軍宣布離任，轉戰私募創辦正心谷資本，匯添富的“林利軍時代”正式落幕。李文接任董事長，張暉擔任總經理，公司進入“李文、張暉”雙核驅動的新階段。據報道，李文是匯添富創始元老之一，2004年受東方證券委派參與籌建，公司成立后擔任督察長，全面負責合規風控與內部治理體系建設。張暉則是投研出身的實戰派管理者，接任總經理前擔任副總經理兼投資總監，是匯添富投研體系的主要搭建者。兩人分工明確：李文負責公司品牌、文化建設與對外溝通；張暉執掌投研、營銷、人事等核心業務，是公司實際經營層面的核心人物。

在李文與張暉的帶領下，匯添富開啟新一輪快速擴張：管理規模從2015年一季度末的1967億元，到2020年末突破8000億元，再到2021年二季度末達到9386億元。短短六年時間，匯添富管理規模增長近四倍。巔峰時期，匯添富非貨幣基金規模一度位居全行業第二，表現極為亮眼。

這一時期，匯添富也是公募行業當之無愧的“選股專家”，權益類產品成為公司核心優勢。資料顯示，2020年末，權益產品占比接近匯添富總規模的半壁江山，僅混合型基金規模就高達3662.94億元。此外，憑借優秀的業績表現，匯添富自主培養的胡昕煒、楊瑨、勞杰男、雷鳴、劉江等明星基金經理在市場上聲名鵲起。其中，胡昕煒因精準把握消費板塊大行情，被冠以“消費男神”稱號，與張坤、劉彥春等頂流基金經理齊名。

不過，正所謂“盛極而衰”，隨著2022年市場“抱團行情”終結，盛極一時的“選股專家”匯添富，也開始逐步走下神壇。

“選股專家”跌落神壇

回望當下，2022年無疑是匯添富基金成立以來最重要的分水嶺。

這一年年初，核心資產抱團行情走向終結，此前備受追捧的“茅指數”大幅調整，匯添富基金也因此遭受巨大沖擊。

匯添富此前的投研體系，主要圍繞“價值投資”搭建，簡單來說就是通過深度研究，挑選高質量公司，以合理價格買入并長期持有。這套投資策略在2017至2020年的藍籌股牛市中所向披靡，匯添富權益類產品的高速增長也正是建立在這一基礎之上。

也正因投研體系圍繞價值投資構建，匯添富的投研資源高度集中于消費、醫藥、TMT三大符合其價值投資框架的賽道。

但核心資產抱團行情的終結，匯添富也受到了影響。

首先，匯添富主動權益產品整體表現大幅下滑。以匯添富消費行業混合A為例，該基金是匯添富規模最大的偏股型基金，截至2025年12月31日規模為89.23億元，但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67%和-8.2%；同期同類基金平均收益為13.93%、36.8%和22.49%，滬深300指數收益為11.12%、26.32%和13.72%。匯添富消費行業混合A不僅大幅跑輸同類，也跑輸滬深300指數。

受業績拖累，匯添富股票型基金與混合型基金規模明顯回落。截至2025年12月31日，匯添富股票型基金規模為206.72億元，較2021年12月31日的349.74億元縮水143.02億元；混合型基金方面，2021年6月30日規模為3662.94億元，到2026年3月10日已降至1708.8億元。換而言之，不到五年時間，其混合型基金規模縮水超1900億元。

當然，主動權益類產品規模縮水并非匯添富獨有現象。但更致命的是，由于長期聚焦主動權益，匯添富錯過了指數基金爆發的行業紅利。

2021年核心資產泡沫破裂后，市場風險偏好持續下行，主動基金超額收益顯著收斂。投資者開始轉向更透明、低成本、風格穩定的投資工具，沉寂多年的指數型基金（ETF）也由此站上市場中心位置。不少公募機構憑借抓住指數基金紅利實現逆襲，最典型的案例便是華泰柏瑞基金：截至2026年3月12日，華泰柏瑞總規模增至8159.43億元，而2021年一季度末其規模僅為1853億元。

匯添富其實也看到了指數基金的機遇。2022年11月，匯添富發布指數基金品牌“指能添富”，此后通過下調費率等方式爭奪市場份額。但指數基金賽道高度依賴布局時點，先發優勢顯著，后發的匯添富難以快速追趕。截至2026年3月31日，匯添富指數基金規模為2274.41億元，盡管近兩年規模增長超1000億元，但與華夏基金超萬億的指數基金規模相比仍差距懸殊。

綜合而言，匯添富擁有過輝煌的過去，卻也因市場風向突變而跌落神壇。目前，匯添富雖在加速轉型追趕，但面對易方達、華夏等頭部同行，想要實現反超難度不小。而近期員工集中離職的風波，更為匯添富的未來前景增添了諸多不確定性。