北京
歌華有線近年來主營業務有所下滑，雖然通過投資布局高新賽道試圖破局，但短期內難以改變主業的發展困境，如何平衡主業經營與對外投資，避免顧此失彼，也是其需要面對的新挑戰。
近日，上海順新具身智能機器人私募投資基金合伙企業（有限合伙）成立，執行事務合伙人為中兵順景股權投資管理有限公司，出資額20億人民幣，經營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。合伙人信息顯示，該基金由廈門斌鎧順擎投資合伙企業（有限合伙）、上海國投先導人工智能私募投資基金合伙企業（有限合伙）、歌華有線等共同出資。
歌華有線發布公告稱，公司作為有限合伙人，以自有資金1億元認購由中兵順景股權投資管理有限公司發起設立并擔任普通合伙人的順新具身智能機器人股權投資基金（有限合伙）（簡稱“智能機器人基金”），占基金認繳出資總額的5%，首次出資額為 3,000 萬元。
合伙企業將主要對人形機器人行業的未上市企業進行投資，投資于人形機器人全鏈路，包括但不限于執行系統、感知系統、AI 算法、核心材料，具身智能本體等產業領域以及人形機器人技術通用領域。
公告稱，該基金聚焦于智能機器人產業鏈投資，有利于實現具身智能與公司廣電業務的協同，強化公司主業技術融合與生態合作，為公司未來發展賦能，并獲取合理的投資回報，符合公司發展及股東利益。
01
主營業務收入下降，投資高新技術領域
此前，歌華有線發布的2025年度業績顯示，實現營業收入22.20億元，比2024年同期減少0.94億元，降幅4.08%。盡管歌華有線作為廣電系上市公司為數不多的盈利企業，但其主營業務收入同比仍然有所下降。
歌華有線是傳統廣電運營商，近年來用戶、收入增長慢，需要通過基金布局機器人、商業航天、AI等高成長賽道。一方面是在高新技術行業積累經驗、資源，為布局高新行業做準備，另一方面優化投資可以對沖傳統主營業務的壓力。
事實上，歌華有線并非首次作為LP出資，早在2008年，歌華有線就曾出資CPE源峰，此后還陸續出資中關村資本等GP。
2018年，歌華有線作為有限合伙人認繳4.9965億元，全資子公司歌華投資公司作為普通合伙人認繳35萬元，總計認繳5億元，設立歌華絲路金橋傳媒產業并購基金；改基金主要聚焦傳媒、消費等領域，與歌華有線主營業務高度相關。
2020年8月，歌華有線出資1.5億元認購基金份額，共同設立中關村龍門基金，聚焦涵蓋商業航天、人工智能等前沿賽道。
從出資人名單來看，上海順新具身智能機器人私募投資基金聚集了機器人領域資本的一眾強者：上海國投先導、上海浦東引領區投資中心、張江科投、湖北人形機器人產業投資基金、凌云工業等。
對歌華有線而言，與這些投資巨頭同行，不僅能降低單一投資的風險，更能借助各方資源，快速熟悉機器人賽道的產業邏輯、技術壁壘和市場需求，為后續可能的產業協同打下基礎，避免盲目布局的試錯成本。這種“抱團取暖”的投資模式，也是當前上市公司布局高新賽道的主流選擇。
02
“抱團投資”仍需警惕產業泡沫
盡管機器人賽道前景廣闊，且歌華有線采取了“抱團投資”的穩健模式，但仍需警惕行業發展中的多重風險。
從行業層面來看，人形機器人產業仍面臨技術瓶頸，核心在于AI決策層與運動控制層的協同不足，高端精密減速器、高精度傳感器等關鍵部件仍有部分依賴進口，技術更新換代速度快，投資回報周期較長。
同時，資本的狂熱也可能催生產業泡沫，據新戰略移動機器人產業研究所、人形機器人場景應用聯盟統計，2025年全球人形機器人領域融資事件超過215起，融資總額超578億元人民幣，但行業分化加劇，尾部企業加速出清，部分企業存在偽需求、同質化競爭等問題，可能影響基金的投資回報。
對歌華有線而言，自身缺乏機器人領域的核心技術和產業運營經驗，過度依賴GP的專業能力和合伙人資源，若基金投資標的未能實現預期發展，或無法實現與廣電業務的有效協同，可能無法達到投資目的，甚至影響公司的現金流穩定。
筆者認為，歌華有線近年來主營業務有所下滑，雖然通過投資布局高新賽道試圖破局，但短期內難以改變主業的發展困境，如何平衡主業經營與對外投資，避免顧此失彼，也是其需要面對的新挑戰。
但從長期來看，隨著數字化、智能化轉型的持續推進，傳統廣電行業必須突破業務邊界，擁抱高新技術產業。歌華有線通過LP模式逐步切入機器人、商業航天、AI等賽道，為其轉型積累一定經驗。
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