小米汽車賺翻了，營收破千億，毛利率24%，達成最快盈利成就

成為第二增長曲線

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

史上最快盈利的新勢力誕生了。

昨晚，小米集團正式發布Q4業績報告以及2025年財報，全年總收入4573億元，經調整凈利潤392億元，雙雙都創下業績最佳表現。

重點是汽車業務，收入首次突破千億，達到1,061億元，同比增長223.8%，更重要的是，2025年，小米汽車業務首次實現了9億元的全年經營收益，達成年度扭虧為盈的成就。

該說不說，小米汽車的成長，真是讓友商們羨慕不來，距離首車上市不到2年時間，小米的汽車業務就實現全年盈利，正式告別虧損周期。

不過，在“車輪”狂飆之時，背后隱藏的卻是“基本盤”的失血。

01

收入破千億

從整年的維度看，小米剛交出的這份年度業績表現確實光鮮。

總營收達到4572.87億元，同比增長25.0%。雖然增速相比2024年的35.04%有所下滑，但絕對值達到歷史新高，并且是首破4000億，經調整全年凈利潤為人民幣392億元，同比增長加43.8%，妥妥歷史最佳業績。

利潤43.8%的增速遠超營收25%的增速，也意味著小米在擴大規模的同時，整體經營效率和產品結構得到了優化。

支撐小米2025年創紀錄業績的關鍵，自然是其在智能手機高端化和智能電動汽車兩個維度的雙線狂飆。

尤其是智能汽車業務，更是實現了從虧損期到盈利期的里程碑式跨越——2025年全年汽車業務首次實現正向經調整利潤貢獻。

具體來看，2025年，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部收入為人民幣1,061億元，同比增長223.8%。其中，智能電動汽車收入為人民幣1033億元，較2024年的321億元增加了712億元，同比增長221.8%。其他相關業務收入僅為人民幣28億元。

這也意味著，智能汽車業務已經成為小米集團絕對的第二增長曲線，2025年，智能電動汽車及AI等創新業務，占小米集團全部營收的23.2%，較2024年的9.0%提升了14.2個百分點。

小米則表示主要由于汽車交付量增加及ASP（平均售價）上升所致，2025全年，小米集團汽車交付量達411082輛，較2024年的13.69萬輛增加了約27.42萬輛，同比增長200.4%。

在財報中還特意強調，小米SU7位列2025年國內20萬以上轎車銷量冠軍，小米YU7連續7個月位列國內中大型SUV銷量第一。

而且是賣的越多，賺的越多，2025年，業務分部毛利率從2024年全年的18.5%躍升至全年的24.3%，并首次實現經營收益轉正，全年錄得9億元的經營收益，而2024年小米集團智能電動車等創新業務分部經調整凈虧損還是人民幣62億元。

24.3%的毛利率，這是什么概念？

作為參考，連續實現三年盈利的理想在2025年綜合毛利率為18.7%，小鵬汽車為18.9%，零跑為14.5%，蔚來為13.6%。甚至也超過了比亞迪，特斯拉這些大廠，前者毛利率為17.5，后者毛利率為17.8%。

而在整個中國汽車行業中，能和小米毛利率匹敵的，目前就只有賽力斯。賽力斯2025年前三季度毛利率達到了29.38%，其2025年的財報數據尚未發布。

這也讓小米汽車成了有史以來最快達成盈利的造車新勢力，從小米SU7交付以來，僅僅兩年就完成了從燒錢期到盈利期的跨越。

這是因為得益于ASP較高的SU7 Ultra及YU7系列的交付，2025年，小米汽車的ASP達到了25.12萬元，同比2024年的23.45萬元增長了7.1%。根據財務數據簡單估算，小米在2025年單車毛賺約6.11萬元，而單車凈利潤為2190元。

另外，在研發投入方面，小米集團2025年研發投入為331億元，同比增長37.8%，主要是由于與智能電動汽車及AI等創新業務相關的研發開支增加。

值得一提的是，別忘了小米的智能汽車業務是和AI等創新業務綁定在一起的，鑒于目前小米的AI進度仍處于燒錢階段，就連小米集團CFO李世偉都表示，該板塊的整體利潤表現，是“汽車規模化收益”與“AI 及機器人研發投入”博弈后的結果。

換言之，單純小米智能汽車業務的毛利率以及利潤有可能比明面上的指標所呈現的更高。

02

手機業務滑坡

如果將Q4單獨拎出來看，會發現單季度經營利潤僅為62.29億元， 不僅同比24年Q4的83億元下滑了29%，如果環比25年Q3的151億元，更是直接腰斬。

Q4也打破了連續三季創新高的節奏，而且，小米在Q4的經營活動所得現金凈額也大幅縮水，僅為6.14億元。

要理解Q4利潤的下滑并不難，一個擺在眼前的事實是，第四季度小米的智能手機業務已經出現了實質性的收縮—— 3770萬臺的出貨量同比下降約11%，業務營收為443億元，同環比都出現下滑，手機毛利率也跌至8.3%的歷史低位。

自2025年11月以來的存儲芯片價格上漲是核心殺手，盧偉冰在電話會上坦言，上漲的幅度比原來預測的還要高很多，原來預測在行業里已經算是比較激進的，但實際情況比想的還要更加激進。

當然，這也是整個行業的共同處境，其實從今年一季度開始，整個手機行業已經掀起了一輪集體漲價潮，這正是上游存儲價格飆升至歷史高位后，向下游的被動傳導。

也正因如此，讓汽車業務在Q4的表現異常耀眼，小米集團2025年第四季度智能電動汽車收入人民幣363億元，相比2024年第四季度的163億元增加了200億元，同比增長122.0%。

而且占集團Q4總營收的比重超過30%，已經非常接近智能手機業務的占比37%。

毛利率也提升至22.7%，貢獻了11億元的經營收益，不僅實現首次季度盈利，而且支撐了集團當季的利潤表現，換句話說，Q4集團收入增長基本來自汽車業務的拉動。

即便是從全年維度看，手機×AIoT分部全年營收3512億元，看似增長5.4%，但智能手機收入實則下滑2.8%至1864億元，出貨量從1.685億臺降至1.652億臺，全球市占率也從高峰時期的14%回落至11%左右。

雖然高端化上有所突破，3000元以上機型占比升至27.1%。但這背后是毛利率從12.6%跌至10.9%的犧牲。這也讓小米手機業務的利潤貢獻正在萎縮，從2024年的242.54億元縮減至202.66億元，降幅16.4%。

而且，而在內部兩大業務毛利率上，2025年手機×AIoT綜合毛利率為21.7%，同比增長了0.5個百分點，比智能電動汽車及AI等創新業務綜合毛利率低了2.6個百分點。

這足以表明，小米的汽車業務已經要比手機業務更賺錢，而且增速更快。

同樣也意味著，小米集團已經從此前手機獨撐大梁變換為“汽車+手機”雙輪驅動的格局，甚至接下來汽車業務還要開始返哺手機。

盧偉冰在財報會議上坦言，“因為內存漲價、補貼退坡、競爭加劇等，短期內業績會有一些壓力”，去年小米判斷內存漲價潮會貫穿到2027年，這已經是比較激進的預測，但目前看來，漲價趨勢超出了預期。

他也表示，非常理解其他手機廠商漲價的選擇，小米的成本壓力也很大，希望消費者理解漲價趨勢不可避免，“我們扛不動了肯定會去漲，小米只是比其他廠商多扛了一會兒。”

另外，他還表示，雖然汽車的內存用量也較大，但在總物料成本中的占比提升并沒有特別明顯，內存漲價對汽車毛利率的影響雖然存在，但遠沒有手機那么劇烈。

不難看出，集團內部對小米汽車業務部分要比手機業務更有信心，在業績會上還再次重申了今年交付55萬臺的目標。

此消彼長之下，小米迎來“增長換擋”的節點還遠嗎？