年營收超300億元、凈利驟降近三成，白酒業務成華潤啤酒“包袱”

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，華潤啤酒發布2025年業績報告，2025年，公司實現營業收入379.85億元，同比減少1.68%；實現股東應占溢利33.71億元，同比減少28.87%。

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其中，公司白酒業務營收14.96億元，同比減少30.77%。啤酒業務方面，實現營業額364.89億元，較上一年度持平。

值得注意的是，根據華潤啤酒此前披露的業績警告，公司凈利潤下降的主要因素是控股公司金沙酒業計提商譽減值27.90億元至29.70億元。

華潤啤酒對金沙酒業計提商譽減值解釋稱，主要歸因于白酒市場疲軟，消費需求場景收縮，導致消費減少。事實上，自華潤啤酒收購金沙酒業的控制權以來，后者的業績長期表現不及預期。

2023年1月，華潤啤酒以123億元收購貴州金沙窖酒酒業55.19%股權，創下當時白酒行業最大并購案紀錄。收購前，金沙酒業2021年營收為36.41億元，2022年未披露全年業績。收購后業績持續下滑，2023年營收20.67億元，相對2021年高點，下滑超四成；2024年微增至21.49億元；2025年進一步降至14.96億元，較收購前高點縮水近六成。

不僅是金沙酒業，華潤啤酒收購的金種子酒也陷入尷尬境地。早在2022年2月，華潤啤酒就收購金種子酒49%的股權，帶動后者股價翻了一倍。當時，金種子酒獲得華潤入主，被資本市場寄予厚望。事后來看，金種子酒在華潤體系加持下，并沒有實現預期的業績增長，仍然陷入虧損中。2022年至2024年，金種子酒實現凈利潤分別為-1.871億元、-2207萬元和-2.576億元。近日，金種子酒預計2025年凈利潤虧損1.50億元至1.90億元。

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2025年，啤酒業務實現整體銷量1103萬千升，同比增長1.4%。其中，華潤啤酒次高端及以上啤酒銷量同比中至高單位數增長，占整體銷量接近25%，而普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10個百分點。其中，“喜力”銷量增長近兩成，“老雪”增長六成，“紅爵”銷量同比翻倍。

國家統計局數據顯示，全年規模以上企業累計啤酒產量3536.0萬千升，同比下降1.1%。在此背景下，實現整體銷量1103萬千升，同比增長1.4%，華潤啤酒雖跑贏行業大盤，但總體增長勢能有限。

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華潤啤酒加碼白酒業務，試圖開啟第二增長曲線，其一因素便是啤酒行業進入存量競爭時代。自2013年國內啤酒產量進入歷史頂峰，就結束長達20多年的單邊增長，市場已接近飽和，人均銷量提升十分有限。

但是，2025年白酒行業遭遇了供需失衡、庫存高企、價盤不穩和場景弱化等問題，多家酒企公布的2025年業績顯示，業績增速較上年同期均有進一步的下滑或放緩。

再加上華潤啤酒的業績并未獲得顯著提高 ，華潤啤酒提出的“啤+白”雙賦能戰略能否達到預期的效果，受到了外界的質疑。

2025年6月，華潤啤酒董事會主席侯孝海因有意投入更多時間于個人安排辭職，公司執行董事及總裁趙春武將暫時承擔過渡期間責任；9月3日，趙春武由總裁調任董事會主席，并同時獲委任為公司財務委員會主席。據此前財報披露，趙春武2024年的總薪酬為348萬元，與侯孝海同期的360萬元大體相當。

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在掌舵者的交接之下，公司正面臨啤酒業務增長強勁與白酒業務表現乏力的矛盾局面。侯孝海時期留下的百億白酒業務“包袱”，成為趙春武上任后的“重擔”；這位深耕啤酒行業的高管，正面臨著上任后的“大考”。

在2025年業績說明會上，趙春武坦言，“啤+白”雙賦能戰略目前來看有一定成效，但仍不夠成熟。不過，趙春武依然肯定了公司布局白酒的戰略方向，稱其是公司重要的戰略轉型。相較于其他酒種，白酒市場體量更大，容錯空間也更廣。“如果企業什么都不做，就會在不知不覺中被時代拋棄”。

他也坦言，白酒業務確實遇到了前所未有的困難，公司難以預判行業的劇烈震蕩。“既然選擇做，就要接受這個挑戰”，趙春武表示，“我們做白酒滿打滿算也就三年，僅憑這三年就去審視甚至質疑整個戰略是否需要調整，我覺得有點為時過早。我們還需要繼續努力，再堅持一段時間，不能因為行業波動就否定當初的戰略方向”。

他進一步指出，公司原本希望將白酒引入既有的啤酒渠道，但從實踐看，白酒產品與啤酒渠道的適配性仍存在差異。他進一步透露，公司正在重新梳理不同渠道的特性，調研各渠道究竟需要什么樣的白酒產品，以及公司能夠提供哪些與之匹配的產品。

趙春武雖然對“啤+白”雙賦能戰略有信心，但挑戰尚存，這場“啤+白”的實驗最終成效如何，或許還不到下結論的時候。