創新藥 BD 迎爆發，富國醫藥創新股票踩中行業風口

近日，國產創新藥BD出海交易金額的爆發式增長，引發了市場廣泛關注。一個明顯的行業趨勢是，國內創新藥行業正通過 BD 業務的穩步發展實現質變，License-out(海外授權)的、不僅讓國產創新藥站上全球舞臺，更推動行業迎來盈利拐點，成為醫藥領域的核心投資主線。

而精準布局創新藥及其產業鏈的富國醫藥創新股票(A類：019916，C類：019917)，踩中License-out爆發和盈利拐點的風口，迎來配置良機。

國產創新藥BD的平臺化輸出

創新藥 BD，即醫藥企業的商務拓展，核心是撮合創新藥項目的交易與合作，其中最關鍵的便是 License-in(引進)與 License-out(出海)兩大模式。此前國內藥企研發實力有限，主要以引進海外成熟管線為主;而隨著國內醫藥研發能力的提升，License-out 成為行業主流，國產藥企將自研新藥的海外權益授權給跨國藥企，通過首付 + 里程碑付款 + 銷售分成的模式實現收益，成為創新藥企業的重要盈利來源。

這一模式的爆發式增長，體現在實打實的交易數據中。據醫藥魔方數據，2024 年國內創新藥海外授權總額達到529 億美元，2025 年直接攀升至 1367 億美元，同比大增 161%;2026 年行業熱度持續攀升，截至 3 月中旬，國產創新藥出海 BD 已達成 45 項，同比增長 73%，披露總金額 575 億美元，同比大增 135%。

交易規模的提升，更體現在合作模式的升級上。此前國內創新藥海外授權多為 “低首付 + 高里程碑” 的模式，企業回款不確定性較高;如今已轉向 “高首付 + 均衡里程碑 + 高分成” 的優質模式，已有多家國內藥企拿下首付款超 10 億美元的重磅 BD 大單，提前鎖定巨額收益，后續還能通過產品商業化實現持續分成。

值得關注的是，國內創新藥 License-out 的發展已從 “單品突圍” 走向 “平臺化輸出”。此前全球醫藥 BD 市場，多為中小藥企憑借一兩個大單品實現合作突破，后續研發難以持續;而當前國內參與海外授權的企業多為平臺型大廠，技術儲備豐富，研發與臨床效率更高，讓國產創新藥的海外合作具備更強的可持續性，也讓中國成為全球醫藥創新的重要陣地。

瑞銀相關報告數據顯示，2023 年全球 ADC(抗體藥物偶聯物)領域 40% 的授權交易都與中國相關，中國已成為全球 ADC 創新的核心供應庫之一，從過去的技術引進方，轉變為如今的全球創新合作方，國產創新藥的全球話語權顯著提升。

國內創新藥行業迎來盈利拐點

License-out 的爆發，更直接推動國內創新藥行業迎來盈利拐點，徹底擺脫 “只燒錢不賺錢” 的行業標簽。回顧行業發展，2021-2022 年國內創新藥行業處于全面虧損階段，生物科技企業普遍年虧 10-30 億元，企業發展高度依賴融資;2023-2024 年行業進入減虧加速期，部分藥企憑借大額 BD 交易直接扭虧，另有企業依托核心產品醫保放量實現盈利，營收四年實現 20 倍增長;2025 年成為行業里程碑時刻，科創板 28 家創新藥企合計盈利 16 億元，首次實現整體扭虧，頭部生物科技企業集體盈利，創新藥行業正式從 “燒錢賽道” 轉型為 “賺錢賽道”。

其中，License-out 是推動創新藥行業盈利反轉的核心動力，不僅為藥企帶來巨額首付款，更能通過持續的里程碑付款和長期銷售分成，讓企業從外部融資 “輸血” 轉向自主經營 “造血”，實現行業發展的良性循環。

隨著行業拐點確立，創新藥成為市場關注的投資熱點，但行業內部的分化特征也讓投資門檻顯著提升，精選個股成為布局創新藥賽道的核心原則。首先，創新藥板塊內部良莠不齊，頭部企業憑借 BD 落地與產品放量實現業績翻倍，而部分仿制藥、低壁壘耗材企業受集采影響利潤持續縮水，偽創新企業難享行業紅利;其次，行業呈現極致的頭部效應，頭部公司占據了行業大部分利潤與 BD 大單，中小企業發展艱難，分散布局難以把握核心收益;最后，創新藥行業受政策與研發影響較大，集采、醫保談判的影響因企業而異，且創新藥研發成功率不足 10%，管線失敗可能引發企業股價大幅波動，擇股避雷成為投資關鍵。

對于缺乏專業醫藥研究能力的普通投資者而言，借助醫藥主題主動基金布局創新藥賽道，成為把握行業紅利的最優解。以富國醫藥創新股票基金(A 類：019916，C 類：019917)為例，該基金精準聚焦醫藥創新主題，重點布局創新藥及其產業鏈，契合 License-out 爆發與行業盈利拐點的投資邏輯。

在投研團隊方面，基金經理趙偉與王超均為醫藥行業科班出身，其中趙偉擁有 15 年證券從業經驗、超 8 年投資管理經驗，曾在葛蘭素史克深度參與創新藥研發，對醫藥行業的研發脈絡、BD 交易邏輯與商業化兌現具備深刻理解，能夠精準把握行業投資機會。在業績表現上，該基金 2025 年全年收益表現亮眼，C 類份額收益達 66.68%，A 類份額收益達 67.7%，均大幅跑贏 28.14% 的業績比較基準，超額收益顯著。

整體來看，國內創新藥行業的投資邏輯已從過去的 “賭管線” 轉變為 “看 BD + 看盈利”，行業長期成長趨勢明確，但并非 “閉眼買就能賺” 的賽道。對于普通投資者，在長期持有的前提下，選擇聚焦創新藥主線、投研實力過硬的主動基金，借助專業力量精選個股，才能更好把握行業紅利。