凈利暴跌超39倍！房地產(chǎn)周期里，設(shè)計(jì)院的天塌了！

隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期，下游的設(shè)計(jì)咨詢與工程服務(wù)企業(yè)正經(jīng)歷前所未有的寒冬。作為國內(nèi)綠色建筑和城市發(fā)展技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的代表性企業(yè)，深圳市建筑科學(xué)研究院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建科院”，股票代碼：300675）于3月20日發(fā)布的2025年年度財(cái)報(bào),數(shù)據(jù)顯示公司出現(xiàn)上市以來首次年度虧損，多項(xiàng)核心盈利指標(biāo)承壓，既折射出行業(yè)寒冬下的普遍困境，也展現(xiàn)出企業(yè)在轉(zhuǎn)型中的掙扎與探索。

財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)顯示，2025年建科院實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，較上年的3.72億元同比大幅下滑31.47%，營收收縮幅度顯著高于行業(yè)平均水平。盈利端表現(xiàn)更為嚴(yán)峻，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9213.49萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑幅度高達(dá)3936.69%；扣非凈利潤為-8485.42萬元，同比下滑14964.32%，核心業(yè)務(wù)盈利能力大幅惡化?；久抗墒找嬗缮夏甑?.0164元/股轉(zhuǎn)為-0.6282元/股，盈利指標(biāo)全面承壓。

對(duì)于業(yè)績(jī)的斷崖式下滑，建科院在年報(bào)中坦承，主要源于“傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)受制于建設(shè)領(lǐng)域需求萎縮”。盡管公司試圖通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尋找新動(dòng)能，但“以‘示范場(chǎng)景項(xiàng)目、渠道客戶項(xiàng)目’為代表的‘新動(dòng)能’業(yè)務(wù)未能彌補(bǔ)傳統(tǒng)主業(yè)的下滑”。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，占營收比重最大的公信服務(wù)（主要包括檢驗(yàn)檢測(cè)）收入1.15億元，同比下滑26.68%；其他技術(shù)服務(wù)收入更是暴跌54.34%。唯一表現(xiàn)出韌性的是場(chǎng)景創(chuàng)新服務(wù)，收入微增1.40%，但其體量尚不足以撐起大局。

伴隨著收入萎縮，公司的毛利率也由2024年的37.37%驟降至18.96%，幾乎腰斬。盡管公司采取了降本控費(fèi)措施，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用分別下降了20.03%和8.41%，但營收下滑的幅度遠(yuǎn)超費(fèi)用降幅，未能有效對(duì)沖盈利壓力。

在房地產(chǎn)周期下行、地方政府及開發(fā)商資金鏈普遍緊張的背景下，建科院的現(xiàn)金流狀況亮起了紅燈,回款難成“不可承受之重”。2025年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3157.70萬元，而上年同期為111.33萬元，同比驟降2936.34%。

財(cái)報(bào)解釋稱，由于部分區(qū)域項(xiàng)目建設(shè)放緩，客戶資金及結(jié)算審批周期延長(zhǎng)，銷售回款金額同比減少12.95%。與此同時(shí)，長(zhǎng)賬齡應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模持續(xù)增加，壞賬計(jì)提壓力增大。

截至2025年末，公司應(yīng)收賬款原值高達(dá)4.42億元，已計(jì)提減值準(zhǔn)備1.16億元。值得注意的是，3年（含）以上長(zhǎng)賬齡應(yīng)收款占比已達(dá)39.79%。為此，公司2025年共計(jì)提信用減值和資產(chǎn)減值損失1584.21萬元，進(jìn)一步侵蝕了利潤。

除了經(jīng)營層面的挑戰(zhàn)，建科院的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了微妙變化。公司位于深圳的“未來大廈”采用公允價(jià)值模式計(jì)量，受整體房?jī)r(jià)下跌影響，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失1272.96萬元，期末賬面價(jià)值降至5.42億元。

為了維持資金運(yùn)轉(zhuǎn)，公司調(diào)整了融資結(jié)構(gòu)。財(cái)報(bào)顯示，期末長(zhǎng)期借款大幅增加55.06%，而短期借款下降32.28%。盡管資產(chǎn)負(fù)債率維持在60.68%，但公司坦言，未來大廈出租率未達(dá)預(yù)期，加上項(xiàng)目回款難，保持穩(wěn)定現(xiàn)金流的難度正在增大。

面對(duì)行業(yè)寒冬，建科院并未選擇大規(guī)模裁員，而是通過內(nèi)部轉(zhuǎn)崗機(jī)制支持新業(yè)務(wù)發(fā)展，且在研發(fā)上保持了高強(qiáng)度的投入。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例由上年的11.37%提升至14.62%。然而，研發(fā)人員數(shù)量卻從258人減少至218人，博士學(xué)歷員工數(shù)量減少一半。財(cái)報(bào)顯示，40歲以上的研發(fā)人員占比明顯提升，這或許意味著公司在人才儲(chǔ)備上面臨著結(jié)構(gòu)性調(diào)整的挑戰(zhàn)

建科院的業(yè)績(jī)承壓，與房地產(chǎn)周期下行帶來的行業(yè)性沖擊密切相關(guān)。當(dāng)前房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑且未觸底，2024年投資額已退回到2017年水平，建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上游，受到直接沖擊，項(xiàng)目縮減、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、回款困難成為行業(yè)共性問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度10家上市建筑設(shè)計(jì)公司營收平均同比下降11.2%，47家央企設(shè)計(jì)院中近20%凈利潤不足1億元，行業(yè)兩極分化加劇。

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