為股市懸著的心，終于死了

你以為A股要活了，沒(méi)想到它又死了。

你以為港股要重生了，沒(méi)想到它又埋人了。

你以為黃金要起飛了，沒(méi)想到它徹底崩塌了。

如今各類(lèi)資產(chǎn)的不可預(yù)測(cè)性和吊詭性堪比特朗普大統(tǒng)領(lǐng)的贏學(xué)話(huà)術(shù)。

特大統(tǒng)領(lǐng)：「允許伊朗石油繼續(xù)從霍爾木茲海峽流出10~14天」。

一時(shí)間讓你分不清到底誰(shuí)才是封鎖霍爾木茲海峽的那方，有一種左右腦互搏的美感。

但仔細(xì)一想，邏輯上也沒(méi)毛病。

同理，我允許劉亦菲繼續(xù)喜歡我10~14天。這句話(huà)有任何邏輯硬傷嗎？完全沒(méi)有。

再同理，股市和黃金允許你繼續(xù)抄底它10~14天。

大統(tǒng)領(lǐng)和股市的恩情你都還不完。

1

說(shuō)正經(jīng)的。

所以真的不可預(yù)測(cè)嗎？所以這次不一樣嗎？

扒開(kāi)歷史一看，原來(lái)每次都一樣。

就說(shuō)黃金吧。

上一次全球恐慌是2022年俄烏沖突，而黃金的表現(xiàn)如下圖。

在戰(zhàn)爭(zhēng)初期，黃金因全球恐慌避險(xiǎn)情緒而暴漲。但在西方宣布對(duì)俄羅斯全面制裁，并使用所謂的SWIFT金融核彈后，黃金暴跌。

再上一次全球恐慌是2020年全球疫情，黃金的表現(xiàn)如下圖。

同樣是初期因避險(xiǎn)情緒而大漲，但在疫情呈現(xiàn)全球化蔓延的苗頭后，持續(xù)暴跌。

而這次也沒(méi)有任何例外，近兩個(gè)月黃金走勢(shì)如下圖。

在戰(zhàn)爭(zhēng)的醞釀期和初期，黃金呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。但在伊朗表現(xiàn)出頑強(qiáng)的抵抗意志和戰(zhàn)爭(zhēng)呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)后，黃金反而連續(xù)下跌。

特別是這兩天，雙方把打擊目標(biāo)擴(kuò)大到對(duì)方的石油設(shè)施，可能導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模擴(kuò)大后，黃金出現(xiàn)了顯著暴跌。

由此可見(jiàn)，每一次危機(jī)劇本都不太一樣，但背后資產(chǎn)邏輯卻幾乎一致。

像黃金，初期永遠(yuǎn)是靠著避險(xiǎn)邏輯上漲，但危機(jī)超預(yù)期之后，市場(chǎng)的邏輯就必然轉(zhuǎn)向流動(dòng)性。

因?yàn)樵跇O度的恐慌下，先搞點(diǎn)現(xiàn)金是所有人類(lèi)的共識(shí)。在這種情形下，所有的資產(chǎn)都會(huì)被

殺跌。黃金如此，股票更如此。

另外，石油價(jià)格高位導(dǎo)致長(zhǎng)期高利率，還會(huì)拖累大部分資產(chǎn)的價(jià)格模型，引發(fā)集體下跌。

2

在我看來(lái)，沒(méi)什么是過(guò)不去的。當(dāng)然，現(xiàn)在說(shuō)這話(huà)可能略顯雞湯，并無(wú)內(nèi)涵，那我再說(shuō)兩句：

第一，原油產(chǎn)能彈性比大部分礦產(chǎn)強(qiáng)多了。

頁(yè)巖油的擴(kuò)產(chǎn)也就半年的事。普通油田擴(kuò)建，在一年半左右。

這跟有色完全是兩碼事。比如金礦是以5~10年為周期來(lái)開(kāi)發(fā)的。

這里面我們還要考慮到，西方其實(shí)是無(wú)法承忍受油價(jià)大漲的，以至于如今連俄羅斯的石油制裁都去除了，連伊朗的石油都放行了（所以這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)到底是為了啥？）

可見(jiàn)，相較于資產(chǎn)價(jià)格的脆弱性，戰(zhàn)爭(zhēng)自身邏輯的脆弱性更大。

所以現(xiàn)在動(dòng)不動(dòng)有人說(shuō)石油漲到200美元，大通脹之類(lèi)的，也不是說(shuō)它不可能，而是說(shuō)它的概率太低。

第二，過(guò)去20年的原油價(jià)格如下。20年前原油是60~120美元，而今天依然如此。這還是建立在OPEC壟斷控價(jià)的前提下。

而與此同時(shí)，黃金從600美元漲到4600美元；

滬深300算上股息后（代表A股大盤(pán)真實(shí)收益），從1000點(diǎn)漲到6700點(diǎn)。

所以，與其擔(dān)心「油價(jià)波動(dòng)」的黑天鵝，不如擔(dān)心「錯(cuò)過(guò)資產(chǎn)長(zhǎng)期上漲」的灰犀牛。

3

當(dāng)然，按摩歸按摩，柔式歸柔式，理性歸理性。這里不是說(shuō)跌到當(dāng)前位置，黃金包括股市就很便宜了。

就比如說(shuō)黃金，我也做了一個(gè)復(fù)利增長(zhǎng)模型，具體如下圖。黃線是金價(jià)，藍(lán)線和紅線是擬合曲線。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，黃金最理想的買(mǎi)入價(jià)在3,000美元。

如果考慮到過(guò)去兩年央行的增持，并結(jié)合歷史殘差，黃金的極限高位在6000美元。

因此，4,500美元的黃金，上行和下行的空間相當(dāng)，具有一定但不完全的安全墊。

這不是昨晚跌到4,500我才這么說(shuō)，昨天白天小號(hào)文章（買(mǎi)入4.5w）就已經(jīng)說(shuō)過(guò)這個(gè)價(jià)位。

股市同樣如此。很難說(shuō)它跌到了一個(gè)特別底部的位置，甚至連底部區(qū)域都算不上，但它一定是跌到了一個(gè)不高的位置。就說(shuō)一點(diǎn)——

2021年牛頂，你買(mǎi)存款可以買(mǎi)到4%~6%；而全A股的股息率僅有1.5%，港股是2%。

而現(xiàn)在你去買(mǎi)存款，只能買(mǎi)到1%~2%的；而全A股的股息率是2%，港股算上回購(gòu)是3.5%。

就這，你能說(shuō)股市的位置很高嗎？還真不能。甚至你應(yīng)該說(shuō)存款的收益很低。

最后，恐慌引發(fā)的下跌，以及隨后的修復(fù)上漲，這一切都會(huì)發(fā)生。一如新冠、樓市下行、俄烏沖突、關(guān)稅戰(zhàn)等各種黑天鵝或灰犀牛砸出的黃金坑及隨后的反彈。

就像我一開(kāi)始所言，沒(méi)有什么是過(guò)不去的。

這句話(huà)是莫言說(shuō)的。其實(shí)，它還有后半句：只是再也回不去！

報(bào)下格指1.91，投資機(jī)會(huì)為B-。如進(jìn)一步下跌，投資機(jī)會(huì)提升到B+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。原創(chuàng)不易、干貨更難，還望大家多點(diǎn)贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動(dòng)力！