不降息+油價大跌，什么信號

今天上午，有兩個財經(jīng)大事：

第一，是中國沒有降息，3月LPR原地踏步；

第二，油價大跌，布倫特原油跌到了100美元的關(guān)口，一度比昨天最高點跌了10%左右。

先看中國的LPR，最新發(fā)布的1年期利率仍是3.0%，5年期仍是3.5%。自2025年5月20日降息10個基點之后，已經(jīng)有10個月沒有降息了。

我們貨幣政策的表述（適度寬松的貨幣政策），則處于“實際最寬松”的檔位。

按照官方設(shè)計，貨幣政策一共有5個檔位：從緊、適度從緊、穩(wěn)健、適度寬松、寬松。但“寬松”這個檔位從來沒有用過，現(xiàn)實中出現(xiàn)過的最寬松表述就是“適度寬松”了。

既然是“適度寬松”，為什么10個月不降息？主要原因是：

第一，中美利率倒掛，比如我們房貸利率目前是3.1%，美國為6.22%。中國利率比美國低，不利于吸引、留住資金。

第二，銀行凈利差處于歷史低位（1.4%左右），再降息會進(jìn)一步擠壓銀行利潤。而銀行股是股市穩(wěn)定的基石。

第三，國內(nèi)經(jīng)濟邊際改善，多項指標(biāo)在回暖，股市活躍度也還可以，降息緊迫性下降。

還有外部約束，比如美聯(lián)儲暫停降息，油價處于高位等。

所以中國不降息是審慎的決定，暫不降準(zhǔn)也是這個原因。種種跡象顯示，今年降息、降準(zhǔn)空間都不大。

但這不意味著貨幣政策沒有紅利，央行會更多使用結(jié)構(gòu)性工具、精準(zhǔn)滴灌溉，降低重點領(lǐng)域的融資成本。

再看油價。對全球參考意義最大、最廣泛的布倫特原油價格，比昨天最高點跌了10%左右。

每次我提及布倫特原油最新價格的時候，常有讀者說看到的數(shù)據(jù)跟我不一樣。之所以會這樣，因為布倫特原油是一組價格，包括現(xiàn)貨、期貨，期貨中還有不同品種。還有一些平臺搞了綜合報價。

油價之所以下跌是因為：

特朗普表示，已告知以色列總理內(nèi)塔尼亞胡不要攻擊伊朗能源設(shè)施。內(nèi)塔尼亞胡也公開表態(tài)將遵守特朗普要求，暫停后續(xù)空襲伊朗能源設(shè)施。

英國、法國、德國、意大利、荷蘭和日本等六國發(fā)表聯(lián)合聲明，準(zhǔn)備采取行動保障霍爾木茲海峽安全，并敦促“立即全面暫停對包括石油和天然氣設(shè)施在內(nèi)的民用基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊”。

另有報道說，美國正在集結(jié)海軍陸戰(zhàn)隊，可能奪取伊L哈爾克島（該國90%石油出口要通過這里），作為籌碼迫使伊開放海峽。

伊L方面表示：目前沒有與美國進(jìn)行談判的計劃，有關(guān)停火或談判的說法均為美國為控制能源價格而散布的虛假消息。

伊L外交部長昨天說：中國曾成功且積極斡旋伊和沙特阿拉伯的關(guān)系，因此中國可以在解決中東沖突中充當(dāng)調(diào)停人。