A股盤中失守4000點，2026年全球股市的牛市邏輯改變了嗎？

美元指數一度破百，油價一度飆升至一百美元以上，在強美元和高油價的背景下，給2026年全球股市帶來了不少的不確定性。

一般來說，美元指數與黃金、石油、新興市場股市等資產價格呈現出負相關的關系。然而，從相關性的角度分析，美元與黃金之間的負相關性比較穩定，美元與油價的負相關性不是特別穩定，在少數情況下，可能會存在美元與油價齊升的局面。例如，自今年3月份以來，美元與石油價格呈現出齊升的走勢，一改往日負相關的關系。

美元漲跌只是影響油價的一種因素，油價則受到多方面因素的影響。最核心的影響因素，包括全球石油供需、地緣局勢以及市場情緒等。其中，全球供需結構的變化，對油價的影響最明顯，這一輪油價大漲，與全球石油供需失衡的因素有著密不可分的聯系性。在霍爾木茲海峽“斷流”的影響下，石油供應端受阻，需求持續緊張，在供需持續失衡的狀態下，油價也處于水漲船高的走勢。

在強美元的影響下，特別是美聯儲處于單向加息周期或單向降息周期的背景下，對新興市場股市的影響比較明顯，影響僅次于黃金。

2024年9月中下旬，在美聯儲開啟新一輪降息周期的影響下，A股與港股市場隨即開啟了一輪單邊上漲行情。美聯儲宣布降息的舉措，成為了當時A股與港股市場加速上漲的導火索。

2025年9月中旬，美聯儲實施首次降息措施。即使這一次的降息力度不及2024年9月，但受到美聯儲年內首次降息的影響，A股港股市場也出現了短暫性沖高的走勢，新興市場股市對美聯儲加減息的敏感度比較高。美聯儲加減息直接影響著美元指數的走向，在強美元的背景下，對新興市場股市的影響也是不可小覷的。

從歷史走勢分析，在強美元、高油價的背景下，全球股市走出牛市的概率并不高。與之相反，在強美元與高油價的影響下，對全球股市而言，更傾向于“逆風環境”，不僅很難成就股市牛市，而且可能成為股市步入熊市的導火索。

強美元意味著全球流動性的持續收緊，全球資本加速回流美國本土。高油價意味著全球通脹存在抬升的預期，對美國等主要經濟體而言，油價對通脹的間接影響非常大，間接推高了本地的物流成本、加工成本以及商品價格成本等。在通脹抬升的預期下，貨幣環境繼續寬松的空間顯得比較有限，在流動性收緊、實體經濟運作成本抬升的背景下，不利于股市牛市的開展。

A股盤中失守4000點，本質上是對流動性收緊、通脹抬升的預期反應。股市不僅是經濟晴雨表，而且還是貨幣政策松緊的先行指標，一旦市場流動性開始收緊，那么對股票市場來說，肯定也會提前做出反應。

在強美元、高油價的背景下，受影響的不僅僅是A股與港股市場，而且還包括了美股、歐股等其他股票市場。強美元與高油價，本身不利于牛市行情，接下來需要觀察這兩項指標是否持續強化，若強美元與高油價環境沒有減弱的跡象，那么對全球股市而言，繼續走出牛市的概率不大，反而需要警惕市場可能存在深度調整的風險。