伊朗局勢進入“第二階段”？ | 海外

2026

聯系人：譚逸鳴、裴明楠

摘 要

伊朗局勢最新進展如何？

3月30日至4月1日，伊朗局勢透露些許“緩和”信號。3月30日，美媒報道稱，特朗普表示即使霍爾木茲海峽仍關閉，也愿意結束對伊朗的軍事行動；31日特朗普表示將在兩到三周內結束對伊朗的戰爭。

4月1日美股盤后以來，軍事行動進入第二階段：

1)“打擊目標”顯著擴大，拓展至更多的民用設施，包括發電廠、海水淡化廠、橋梁、大學。伊朗卡拉季市的貝伊克公路橋遭空襲；伊朗格什姆島的一座海水淡化廠遇襲完全癱瘓；科威特兩座發電和海水淡化廠遭到伊朗無人機襲擊；4月6日伊朗謝里夫理工大學遭遇空襲。

2)伊朗打擊中東地區的美國高科技公司，包括甲骨文公司、亞馬遜公司的數據中心。

3)特朗普再下“最后通牒”——4月7日周二美東時間晚上8:00。特朗普5日發帖表示，“周二將是伊朗的電廠日和橋梁日”“絕對前所未有！趕緊打開海峽”“星期二，美國東部時間晚上8:00！”

我們認為，短期內，達成談判難度仍較大，市場可能仍在避險情緒和油價擔憂之中，風險資產或呈高波動。但考慮到美國戰爭法的約束、中期選舉訴求等因素，伊朗局勢有望在4-5月逐步緩和。

海外市場復盤（3.30-4.3）

歐美股市在上周前4天顯著反彈，周五休市。周二和周三，美股三大指數均集體收漲，因為美伊均釋放沖突緩和言論，特朗普暗示中東沖突可能接近尾聲，提振了市場風險偏好。但周三美股收盤后，特朗普發表講話，稱將在未來兩到三周內對伊朗進行極其猛烈的打擊，打擊市場情緒，主要股指在周四漲跌不一。周五耶穌受難日，歐美股市普遍休市。

美元在上周先跌后漲。本周二三，伊朗局勢有緩和信號，美元回調，周三盤后局勢轉變，重新緊張；美元指數在周四周五上漲，回到100點位上方。

美債收益率下行。周一，鮑威爾稱能源沖擊通常是短暫的，市場撤回對美聯儲今年加息的押注，美債收益率顯著下行。周二，由于特朗普釋放地緣局勢降溫信號，美債收益率繼續下行。

WTI美油大漲，布油高位震蕩，黃金修復。原油供應擔憂持續，布油維持高位，周四收于109美元/桶，周五休市；WTI美油在上周大漲，突破110美元/桶。黃金延續震蕩修復，上周隨著美債收益率下行，倫敦金回升至4600美元/盎司上方。

海外央行動態

上周多位美聯儲官員表態，美聯儲主席鮑威爾在3月30日周一放鴿，表示能源沖擊通常是短暫的，央行的標準應對方式是“耐心等待其自行消退”，鮑威爾言論令市場撤回對美聯儲今年加息的押注。其他官員的態度分化，米蘭維持鴿派，威廉姆斯和戴利偏鷹。

本周，市場對今年降息的預期回升，加息預期下降。截至4月5日CME顯示市場，市場預期今年降息的概率為11.4%（一周之前為3.0%），預計年內加息的概率為9.0%（一周之前為24.5%），預期全年維持利率不變的概率為79.7%（一周之前為72.4%）。

海外基本面高頻跟蹤

總體經濟預期：最近一周，美國2026年經濟增速的市場預期繼續下調。

就業：初請失業金人數低于預期，非農就業超預期，顯示就業市場目前尚有韌性。

需求：美國零售增速上升，運輸增速上升，抵押貸款利率上升，房地產市場活動下降。

生產：美國粗鋼生產、煉油廠產能利用率持續強勁。

價格：本周美國零售汽油價格繼續上升，通脹預期上升。

金融條件：本周美國信用利差上升。

下周（4月6~4日10日）海外重點關注：美伊局勢進展、美國2月PCE通脹率、美國3月CPI通脹率、美國2月耐用品訂單增速和工廠訂單增速、美國第四季度實際GDP增速終值、美聯儲3月貨幣政策會議紀要

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核心圖表（完整圖表詳見正文）

風險提示：海外經濟基本面變化超預期，特朗普政府政策超預期，中東局勢變化超預期。

報告目錄

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伊朗局勢最新進展如何？

3月30日至4月1日，伊朗局勢透露些許“緩和”信號。3月30日，美媒報道稱，特朗普表示即使霍爾木茲海峽仍關閉，也愿意結束美國對伊朗的軍事行動；31日，特朗普表示，美國將在兩到三周內結束對伊朗的戰爭。

4月1日美股盤后以來，軍事行動進入第二階段，“打擊目標”顯著擴大，伊朗局勢以“升級”信號為主，包括：

1）襲擊對象拓展至更多的民用設施，包括發電廠、海水淡化廠、橋梁、大學。特朗普2日稱美軍接下來將打擊伊朗的橋梁和發電廠，伊朗外長回應稱，破壞民用設施不會迫使伊朗投降。伊朗卡拉季市的貝伊克公路橋遭空襲；伊朗格什姆島的一座海水淡化廠遇襲完全癱瘓；科威特兩座發電和海水淡化廠遭到伊朗無人機襲擊；伊朗方面消息稱謝里夫理工大學遭遇空襲。

2）伊朗打擊中東地區的美國高科技公司。伊朗對對位于迪拜的甲骨文公司數據中心、位于巴林的亞馬遜數據中心實施打擊。

3）伊朗擊落美軍戰機。美軍一架A-10型攻擊機、一架F-15E戰斗機被擊落。特朗普表示，美軍戰機被擊落不會影響與伊朗的談判。

4）特朗普再下“最后通牒”——4月7日周二美東時間晚上8:00。特朗普 5 日發帖表示，“周二將是伊朗的電廠日和橋梁日”“絕對前所未有！趕緊打開海峽”“星期二，美國東部時間晚上 8:00 ！”。面對這一通牒，伊朗回應：將對等報復。

我們在4月2日的報告《》指出，短期內美伊談判難度較大，4月市場可能仍在避險情緒和油價擔憂之中，風險資產或呈高波動。但考慮到美國戰爭法的約束、中期選舉訴求等因素，伊朗局勢有望在4-5月內逐步緩和。

美國的《戰爭權力決議》對未經國會授權的軍事行動有“60+30”天期限的法律約束，本次沖突于3月2日上報國會，意味著最多持續至5月31日，如果軍事行動延續至6月，特朗普或將面臨法律挑戰。另一方面，7月份特朗普政府將面臨122條款10%關稅到期、美墨加協議聯合審查等事項，政府工作重點或難以同時兼顧。此外，今年11月初將進行中期選舉投票，美伊戰事正在拖累特朗普的支持率。

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海外市場一周復盤

歐美股市在上周前4天顯著反彈，周五休市。周二和周三，美股三大指數均集體收漲，因為美伊均釋放沖突緩和言論，特朗普暗示中東沖突可能接近尾聲，提振了市場風險偏好。但周三美股收盤后，特朗普發表講話，稱將在未來兩到三周內對伊朗進行極其猛烈的打擊，打擊市場情緒，主要股指在周四漲跌不一。周五耶穌受難日，歐美股市普遍休市。

截至4月3日當周，標普500、道指、納指分別收漲3.36%、2.96%和4.44%。倫敦富時100指數上漲4.70%，德國DAX指數上漲3.89%；亞洲方面，日經225和韓國綜指分別收跌0.47%、跌1.13%。

美元在上周先跌后漲。本周二三，伊朗局勢有緩和信號，美元指數回調，周三盤后局勢轉變，重新緊張；美元指數在周四周五上漲，回到100點位上方。

美債收益率下行。周一，鮑威爾稱能源沖擊通常是短暫的，市場撤回對美聯儲今年加息的押注，美債收益率顯著下行。周二，由于特朗普釋放地緣局勢降溫信號，美債收益率繼續下行。周五，美國公布非農就業顯著超預期、失業率低于預期。

截至4月3日當周，美元指數小幅上漲0.02%，歐元、日元、人民幣兌美元分別上漲0.06%、上漲0.38%、上漲0.44%，截至4月3日當周，2Y美債下行9bp，10Y美債下行13bp，10Y德債下行8bp。

美油大漲，布油高位震蕩，黃金修復。原油供應擔憂持續，布油維持高位，周四收于109美元/桶，周五休市；WTI美油在上周大漲，突破110美元/桶。黃金延續震蕩修復，上周隨著美債收益率下行，倫敦金回升至4600美元/盎司上方。

截至4月3日當周，倫敦金收漲3.0%，倫敦銀收漲4.7%，COMEX銅收漲2.7%，布倫特原油收跌3.14%，WTI原油大漲11.94%。

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海外政策與要聞

1、海外央行動態

上周多位美聯儲官員表態，美聯儲主席鮑威爾在3月30日周一放鴿，表示能源沖擊通常是短暫的，央行的標準應對方式是“耐心等待其自行消退”，鮑威爾言論令市場撤回對美聯儲今年加息的押注。

其他官員的態度分化，米蘭維持鴿派，認為一年內將降息 1 個百分點；威廉姆斯偏鷹，傾向于維持利率不變；戴利同樣偏鷹，指出美國就業人數出現零增長甚至負增長，并不一定意味著勞動力市場疲軟，失業率可能是更好的衡量指標。

本周，市場對今年降息的預期回升，加息預期下降。截至 4 月 5 日 CME 顯示市場，市場預期今年降息的概率為 11.4% （一周之前為 3.0% ）， 預計年內加息的概率 為 9.0% （一周之前為 24.5% ），預期全年維持利率不變的概率為 79.7% （一周之前為 72.4% ）。

2、海外政策跟蹤

除了伊朗局勢以外，關注美國財政、貿易關稅、能源和商品供應、人事等：

1）美國參議院否決了眾議院版本的國土安全部撥款法案，該部門繼續停擺。

2）4月1日，美國際貿易委員會（ITC）決定對特定顯示設備、流媒體播放器及其組件啟動337調查。

3）4月2日，特朗普簽署文件，依據《1962年貿易擴展法》第232條款，美國將對進口專利藥和制藥成分加征100%的關稅。

4）美聯儲新任主席提名人沃什的參議院提名聽證會據悉定于4月16日舉行。

5）以色列最大的天然氣田恢復生產；中東最大的鋁生產商阿聯酋環球鋁業（EGA）的冶煉廠遇襲停產。

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海外經濟基本面高頻跟蹤

1、總體景氣度

最近一周，2026年美國經濟增速的市場預期下調。截至4月3日，彭博一致預期2026年美國經濟增速2.28%，一周之前為2.30%；預期2026年歐元區經濟增長1.1%，與一周之前持平。

2、就業

初請失業金人數低于預期，顯示美國勞動力尚有韌性。截至3月28日當周，美國初請失業金人數20.2萬人，低于市場預期的21.2萬人，低于前值的21.1萬人；截至3月21日當周，美國續請失業金人數升至184.1萬人，小幅高于市場預期的183.9萬人。

3、需求

美國零售增速上升，運輸增速上升。美國至3月27日當周的紅皮書商業零售銷售年率6.9%，前值6.7%。至3月28日當周，美國鐵路總運輸51.6萬輛，前值50.2萬輛，同比增速為2.47%，前值0.97%。至4月1日當周，美國TSA安檢人數1770.2萬人，比去年同期同比增長1.9%。

抵押貸款利率繼續上升，房地產市場活動下降。截至4月3日，美國30年期抵押貸款固定利率6.46%，創下去年9月中旬以來最高，本周上行8bp；截至3月27日當周，MBA抵押貸款申請活動指數278.3，環比下降10.4%。

4、生產

美國粗鋼生產、煉油廠產能利用率持續強勁。截至3月28日當周，粗鋼當周產量180.3萬短噸，高于去年同期的169.7萬短噸；煉油廠產能利用率92.1%，高于去年同期的86.0%。

5、價格

本周美國零售汽油價格高位攀升。截至4月4日，美國AAA級汽油均價4.11美元/加侖，較一周之前上漲3.27%，較一個月前上漲26.42%。

掉期市場顯示，美國的通脹預期維持高位。截至4月3日，美國1年期通脹掉期3.25%，2年期通脹掉期2.87%，分別較一周之前上行1bp、上行5bp，較1個月之前上行61bp、上行37bp。

6、金融條件

本周美國信用利差上升。CCC企業債信用利差本周上行4bp至9.88%。流動性方面，SOFR和隔夜逆回購協議的利差在本周的均值為15.3bp，高于前一周的均值13.4bp。

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下周海外重要事件提醒

下周（4月6日~4日10日）海外重點關注：美伊局勢進展、美國2月PCE通脹率、美國3月CPI通脹率、美國2月耐用品訂單增速和工廠訂單增速、美國第四季度實際GDP增速終值、美聯儲3月貨幣政策會議紀要。

※風險提示

1、海外經濟基本面變化超預期；

2、特朗普政府政策超預期；

3、中東局勢變化超預期。

※研究報告信息

證券研究報告：《海外跟蹤周報 20260406：伊朗局勢進入“第二階段”？》

對外發布時間：2026年4月6日

報告發布機構：天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

本報告分析師：譚逸鳴 S1110525050005； 裴明楠S1110525060004