1320億支付VS25萬億炒作，穩定幣監管風暴來襲

穩定幣作為虛擬貨幣的重要形式之一，其技術特性與應用亂象正在對金融秩序構成挑戰。

日前，來自市場權威專家提供的最新統計數據顯示，2025年全球穩定幣鏈上交易規模經去重去虛處理后約為25萬億美元。其中，具有實際支付背景的穩定幣交易占比不足1%，絕大部分交易為機構內部倒賬、鏈上協議拆分劃轉及虛擬貨幣兌換炒作等“水分交易”。數據統計范圍覆蓋了以太坊、波場、索拉納等16條主流公鏈上的36種主流穩定幣。

據上述專家介紹，經分析穩定幣劃轉時間間隔、交易頻次、資金流向等，發現相關交易大多不具備實際支付背景，主要由三類“水分交易”構成。一是機構內部資金倒賬交易，二是鏈上協議拆分劃轉，三是穩定幣作為虛擬貨幣兌換的中介幣種。

具體而言，機構內部資金倒賬交易，指同一機構或控制主體下，穩定幣在其不同錢包或協議間的劃轉，屬于機構內部調撥交易而非真實的市場交易。例如，交易所將資金從現貨錢包轉入杠桿合約錢包，從熱錢包批量轉至冷錢包進行資金保管等。

鏈上協議拆分劃轉是指，在鏈上交易過程中，同一筆業務會觸發多次內部調用與資金劃轉，從而大幅虛增鏈上交易規模。例如，在穩定幣與虛擬貨幣兌換時，為追求最優價格，鏈上協議會將資金拆分至多個中間地址，在不同平臺分散交易；若價格發生變化，還會在不同地址間反復調整劃轉，導致同一筆資金被多次統計。

穩定幣作為虛擬貨幣兌換的中介幣種，則主要用于虛擬貨幣投機炒作。投機者通過高頻兌換博取價差，交易時先將一種虛擬貨幣兌換為穩定幣，再用穩定幣買入另一種虛擬貨幣，導致同一筆資金被拆分為兩筆交易重復統計。

該專家稱，穩定幣在真實支付場景中的應用微乎其微。在貿易、消費等真實業務場景中，主要由Coinbase、BVNK、Bitpay、幣安支付等虛擬貨幣支付機構為企業或消費者提供穩定幣支付服務。2025年，15家頭部虛擬貨幣支付機構共處理穩定幣交易1320億美元，維薩等國際卡組織共處理穩定幣相關交易45億美元，即使將穩定幣在洗錢、電信詐騙、網絡賭博、勒索、規避制裁等非法活動中的使用納入統計，具有實際支付背景的穩定幣交易占比仍不足1%。

去年末，中國人民銀行牽頭召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公安部、中央網信辦、中央金融辦等13個國家級監管部門參會，正式將穩定幣納入虛擬貨幣監管范疇。今年2月6日，中國人民銀行、證監會等八部門聯合發布《關于進一步防范和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》，再度定性虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動。