特朗普豁免執行《瓊斯法案》！為何當下國際油價低于中東？

《瓊斯法案》都100多歲了，當初還是為了防止英國之類的海權工業強國沖擊美國石化市場而設立的航運業保護性法案，同時，其是美國在上世紀20-30世紀的貿易摩擦階段時使用的常規性法律工具，也是美國航運貿易保護主義的核心立法！

而該法案的出臺，首要動因是一戰給美國帶來的深刻國家安全教訓，這也是其百年間始終無法被廢除的 “免死金牌”，即保留造船業的制造能力和維持水手儲備！

我們就一起來聊聊瓊斯法案和油價倒掛！

一、瓊斯法案的由來和豁免影響：

一戰期間，全球海上航運線被戰火重創，美國深刻意識到：本土可控的商船隊、造船產能、專業船員隊伍，是戰時國防動員和供應鏈安全的核心命脈。戰前美國內貿航運大量依賴外籍低成本船舶，本土造船業、商船隊規模薄弱，戰時不僅面臨海外物資運輸被掐斷的風險，連本土跨區域的軍用物資、能源、糧食調運都可能受制于人。

因此，一戰結束后，美國從債務國躍升為全球頭號債權國，全球貿易和軍事布局的野心快速膨脹，亟需通過立法鞏固海運國防的基本盤。《瓊斯法案》通過強制內貿航運 “美國造、美國船、美國公司、美國船員”，為美國鎖定了三大國防核心資產，即：船只產能、艦隊規模和水手數量，時至今日，美國國防部、軍方始終是該法案的堅定支持者。

而《瓊斯法案》的全名是Jones Act (Shipping Protection Act of 1920 in the United States)，其來自于美國 1920 年《海運商業法案》第 27 條！其核心規則為：所有在美國境內港口之間開展貨物運輸的船舶，必須同時滿足美國本土建造、美國注冊登記、美國公民或永久居民控股、75% 以上船員為美國公民四大硬性門檻，缺一不可！

而且該法案覆蓋美國全部沿海、內河航運，商品種類又覆蓋原油、成品油等全部石化能源品，這就導致這些商品在美國的跨區域運輸價格被長期抬高!

畢竟，要實現符合要求的船只和人工，其建造和運營成本，也必然遠高于國際通用船舶，這就導致了合規船的供給稀缺，并直接推高了美國本土能源的跨區域運輸溢價！

所以，我們看到美國當下的汽油價格能在不同區域間從3.2--4.2產生這么大跨度，主要原因之一就是這個法案！

并且，美國煉廠產能高度集中于墨西哥灣沿岸，因此東、西海岸則是成品油消費核心區，據美國能源信息署（EIA）數據，美國合規船舶的跨區域成品油海運成本，較國際同類船舶高出 30%-80%，這部分溢價由消費者最終買單！

這里要再說明下，這次不是廢除，是朗普政府宣布對該法案給予 60 天臨時豁免，品種覆蓋石油、天然氣、煤炭等能源品類，核心目的自然是平抑國內飆升的燃油價格。

本次豁免放開后，外國籍船舶可直接參與美國國內港口間的能源運輸，打破合規船舶的供給壟斷，快速壓低跨區域海運運費，緩解美國東海岸、西海岸等依賴調入燃料地區的供應緊張，縮小區域油價價差，能一定程度減緩終端油價的上漲節奏，但很有限！畢竟該法案僅影響美國國內運輸環節，而運輸成本在終端油價中占比極低，完全無法撼動本輪油價上漲的核心因素，更無法改變美國本土航運成本高企的長期格局。

所以，業內機構與分析師普遍認為，其對全美零售汽油價格的整體下拉幅度非常有限，根本談不上從根本上 “遏制高油價”。截至當下，在特朗普此舉發出后，國際油價又朝負預期方向發展，一如IEA釋放石油儲備時一樣！市場對于這類短期措施但不解決供需實際矛盾的問題非常敏感，這種措施實際上就是在告訴市場套利周期，也難怪特朗普說自己在市場里下大棋！不過，從運力角度來看，似乎挺利好東大石油運輸船隊！

二、為何國際油價和中東油價罕見倒掛？

基于上述分析，我們可以確定《瓊斯法案》僅能影響美國國內運輸環節的成本，完全無法改變當前全球原油市場的極端價差和共給矛盾。

這里我今天要說的第二個有趣的點，即：中東現貨油價已沖破150美元，可是為何布油和美油還在100美元左右徘徊，在同樣受霍爾木茲海峽危機影響下，這種接近50美元的差價到底說明了什么？
我們都知道，布倫特原油與 WTI 原油雖是全球公認的原油基準，但其定價本質上反映的是大西洋盆地的供需格局，更多受歐美本土的庫存、供需關系影響，與中東海灣地區的斷供沖擊存在天然的地理與市場錯位。
而迪拜原油、阿曼原油是中東原油的核心定價基準，其價格直接綁定海灣產油國的原油出口貿易。本次霍爾木茲海峽封鎖導致的全球原油供應中斷，直接沖擊的就是中東原油的出口鏈路，迪拜、阿曼油價成為斷供風險的直接定價標的，價格率先暴漲。其中阿曼原油期貨本周二觸及 152.58 美元 / 桶的歷史新高，5 月裝船的迪拜原油現貨評估價更是達到 157.66 美元 / 桶，突破了 2008 年布油創下的 147.50 美元 / 桶的歷史高點。

同時，本輪斷供沖擊發生前，歐美地區的商業石油庫存處于相對充足的水平，為市場提供了短期的安全墊。并且美國戰略石油儲備（SPR）和IEA的儲備釋放非常快，一定程度上緩解了市場對歐美地區原油緊缺的焦慮，讓布油、WTI 的價格上漲節奏被顯著抑制。
但反觀中東原油對應的核心消費市場亞洲，幾乎沒有同等的緩沖空間。數據顯示，霍爾木茲海峽封鎖前，每日約 1120 萬桶原油、140 萬桶精煉油經該海峽運往亞洲，印度、日本、韓國等均是海灣原油的核心買家。斷供沖擊直接作用于亞洲市場，不僅推高了中東基準油價，更已導致亞洲多地煉油商降低加工率、部分國家收緊成品油出口，進一步加劇了區域供需失衡，而最受影響的是天然氣，這是亞洲各經濟體的發電核心，斷供會嚴重影響半導體產業！

接著，摩根大通數據顯示，海灣地區原油運輸至亞洲的典型航程僅為 10-15 天，斷供的影響會快速反映在亞洲市場的現貨價格與煉廠經營中。而原油運往歐洲需經蘇伊士運河，耗時約 25-30 天，若繞行好望角則長達 35-45 天，運往美國的航程則更久。這意味著，大西洋盆地的布油、WTI 市場，獲得了更長的沖擊緩沖期。當前的價格平穩，只是斷供影響尚未完全傳導至歐美市場的暫時現象，而非原油供應充裕的真實體現。

綜上所述，從本質上看，特朗普對《瓊斯法案》的臨時豁免，只是應對美國國內油價壓力的應急性舉措。該政策僅能緩解美國本土能源運輸環節的成本溢價，而運輸成本在美國終端汽油價格中占比極低，既無法對沖國際原油價格上漲的核心壓力，更改變不了全球原油供應中斷的根本格局。
而摩根大通也早就明確預警，當前布油、美油的價格平穩只是假象，本次霍爾木茲海峽封鎖導致的全球原油供應中斷規模達到每日 1100-1600 萬桶，是俄烏沖突時期俄羅斯斷供預期規模的三倍以上。一旦歐美地區的商業原油庫存進入加速消耗階段，布倫特與 WTI 原油將迎來暴力補漲，向中東油價的高位看齊。即便霍爾木茲海峽立即重開，中東已關閉的原油產能恢復也需要數周至數月，全球原油市場的供應緊張格局短期難以逆轉。