沖刺5年仍未果 馬上消費金融IPO折戟

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，近日，馬上消費金融股份有限公司（簡稱“馬上消金”）的IPO輔導(dǎo)狀態(tài)已變更為“撤回輔導(dǎo)”備案。

一場歷時五年、歷經(jīng)21期輔導(dǎo)的IPO長跑，最終以主動退場畫上句點。

五年IPO折戟

馬上消費金融于2015年6月正式開業(yè)。

2016年-2020年間，馬上金融完成了5輪融資。公司股東包括持股31.06%的重慶百貨（600729.SH），持股29.506%的北京中關(guān)村科金技術(shù)有限公司，持股16.121%的物美科技集團有限公司，持股15.53%的重慶銀行等。

2020年9月11日，原重慶銀保監(jiān)局發(fā)布批復(fù)，原則上同意馬上消金首次公開發(fā)行A股股票，發(fā)行規(guī)模不超過13.33億股；發(fā)行所募集資金扣除發(fā)行費用后，應(yīng)全部用于補充公司核心一級資本。
次年1月6日，馬上消金在重慶證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，并與保薦機構(gòu)中金公司和中信建投簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，擬公開發(fā)行股票并上市。此后的幾年間，馬上消金的上市進展備受市場關(guān)注，但始終停留在輔導(dǎo)備案階段。
在本次撤回輔導(dǎo)之前，中金公司、中信建投對馬上消金開展了二十一期輔導(dǎo)。
最新一期輔導(dǎo)工作進展報告提出，馬上消金目前仍存在的主要問題，是該公司董事會成員中獨立董事的人數(shù)少于三分之一。
根據(jù)披露信息，當(dāng)前馬上消金董事會成員共計10人，其中包括董事長趙國慶，董事、總經(jīng)理郭劍霓，董事、副總經(jīng)理曹景泉，尹向東、董迎秋、易昕以及王雨等四名董事，還有三名獨立董事分別為徐立偉、陳廣壘、歐陽日輝。
按照《上市公司獨立董事管理辦法》要求，上市公司的獨立董事占董事會成員比例不得低于三分之一，且至少包括一名會計專業(yè)人士。2025年4月披露的第十八期輔導(dǎo)工作進展報告指出，馬上消金獨立董事鄧綱在輔導(dǎo)期內(nèi)離任，導(dǎo)致該公司獨董人數(shù)占比少于三分之一。
彼時，兩家輔導(dǎo)機構(gòu)便提到，公司后續(xù)將推進新任獨立董事的選舉、聘任工作，確保在正式申報前滿足監(jiān)管機構(gòu)對董事會中獨立董事占比的要求，但直至撤回輔導(dǎo)備案，馬上消費金融新任獨立董事尚未到崗。

對于撤回原因，馬上消金回應(yīng)稱：“綜合考慮資本市場環(huán)境的變化，公司主動調(diào)整了上市節(jié)奏，目前已暫緩上市輔導(dǎo)。當(dāng)前公司經(jīng)營狀況良好，我們將繼續(xù)專注于業(yè)務(wù)發(fā)展，待時機成熟時再穩(wěn)步推進上市工作。
值得一提的是，目前全國尚未有消費金融公司機構(gòu)完成上市。過去幾年間，也有其他消費金融機構(gòu)傳出上市意向，但均未能成行。
原捷信消金于2019年7月向港交所遞交招股書，計劃于同年9月完成港股上市。但在通過港交所聆訊后，該公司的上市進程一再推遲，后于同年11月確認(rèn)終止上市計劃。此后的幾年間，原捷信消金歷經(jīng)波折，2024年末，京東集團通過重組協(xié)議收購該公司65%股權(quán)，原捷信消金退場。
業(yè)績飆升背后的暴力催收隱憂
馬上金融業(yè)績這些年不斷攀升。
據(jù)大股東重慶百貨財報，2021年—2023年，馬上金融分別實現(xiàn)營收100.1億元、135.3億元、157.95億元；凈利潤13.82億元、17.88億元、19.82億元；總資產(chǎn)610.91億元、665.1億元、712.8億元。
2024年，馬上金融“減收增利”，營收下降至151.49億元，但凈利潤增長至22.81億元，總資產(chǎn)下降至655.6億元。
2025年上半年，馬上金融營收87.35億元，凈利潤11.55億元，總資產(chǎn)681億元。

來自重慶百貨2025年半年報

按照營收規(guī)模，它穩(wěn)坐行業(yè)第二把交椅；按照凈利潤規(guī)模，它位列第三，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)上半年凈利潤突破10億元的玩家。
不過在業(yè)績“高歌猛進”輝煌背后，在社交平臺上投訴居高不下。
在黑貓投訴平臺輸入“馬上消費金融”關(guān)鍵詞，相關(guān)投訴超過8.6萬條，投訴內(nèi)容涉及騷擾家人、爆通訊錄、高利貸、套路貸、莫名扣費等問題。

2024年10月，澎湃新聞推出重磅文章《臥底催收公司30天：看到了恐嚇羞辱，還有他人的信用卡消費記錄》，講述記者臥底安徽合肥市的4家催收公司，實拍內(nèi)部工作場景與工作過程，對欠款人恐嚇、侮辱，爆通訊錄、騷擾家屬，幾乎成為常態(tài)，債權(quán)方的銀行和小額貸公司的監(jiān)管亦形同虛設(shè)。此次暗訪的四家公司涉及的債權(quán)方就包括了馬上消費金融。
2025年9月，馬上消費金融曾在官網(wǎng)披露其合作催收機構(gòu)名單，總計達到135家。
其中，一家名為重慶信盟科技發(fā)展有限公司的催收機構(gòu)曾引發(fā)外界高度關(guān)注。信盟科技是北京中關(guān)村科金技術(shù)有限公司的全資子公司，而后者正是馬上消費金融第二大股東，持股比例接近30%。此外，馬上消費金融創(chuàng)始人趙國慶曾長期擔(dān)任中關(guān)村科金董事長，直到2025年年底才卸任。
2020至2024年，馬上消費金融支付的代理催收費用高達106.93億元。僅2024年，該公司的代理催收費用就高達31.28億元，占其當(dāng)年營收的20.65%。
股東關(guān)系與高管交叉，使得信盟科技不僅僅是普通外包合作方。外界也因此戲稱其是“左手放貸，右手催收”。
五年的上市準(zhǔn)備最終按下暫停鍵，對于馬上消費金融來說既是一次挫折，也可能是一次必要的調(diào)整。而從行業(yè)環(huán)境看，消費信貸增速放緩、競爭加劇以及監(jiān)管趨嚴(yán)，則讓資本市場對消費金融企業(yè)的估值邏輯發(fā)生變化。