“洋快餐之王”退市！新三板，沒能裝下餐飲人的資本夢

文 | 職業餐飲網 小魚

登陸新三板十年后，“洋快餐之王” 華萊士正式告別資本市場！

但與許多因債務危機被迫退市的企業不同，華萊士此番離場，并非經營不善，而是主動退市。

據華士食品2025年半年報顯示，其上半年營收約46.25 億元，歸母凈利潤超1.21億元，同比增長35.32%，業績依然穩健。

從2016年掛牌到2026年摘牌，華萊士的進退之路，并非孤例。它恰是那個時代餐飲人資本化群像的縮影。

十年前，一大批優秀餐飲企業爭相向 “新三板” 發起沖鋒，試圖借資本之力完成躍遷。

十年過去，潮起潮落。它們誰在堅守，誰已離場，誰又黯然沉沒？

潮起：

追逐“上市夢”，餐飲企業扎推涌入“新三板”

在中國餐飲業的資本化進程中，2015年是一個無法繞開的年份。

那一年，新三板站上了風口，成為了資本市場的“香餑餑”，也成為了眾多餐企通向資本化的入口。

彼時，A股對于餐飲企業的門檻高企。根據規定，擬上市企業需滿足連續三年營業收入累計超過3億元，僅這一條件令多數餐企難以企及。

自2009年湘鄂情作為首家民營餐飲企業登陸A股后，該板塊對民營餐企的大門實際上關閉了八年之久。直至2017年廣州酒家上市，才打破這一沉寂。其間雖有企業多次嘗試沖擊A股，但均未成功。

一面是A股難越的困境，一面是對資本市場的渴望，新三板成為了餐企通向資本化的又一條路徑。相較之下，新三板門檻顯著降低：企業只需存續滿兩年、業務明確且合法規范經營，即可具備掛牌條件。

掛牌新三板不僅能幫助企業拓寬融資渠道、提升品牌形象和市場估值，更能借助掛牌過程規范內部治理，為后續資本運作奠定基礎。同時，各地政府還會提供一定的財政獎勵，進一步降低了企業掛牌成本。

在多重利好疊加下，新三板掛牌仿佛成為餐飲企業“成功”的標志。一時間，不論有無實際融資需求，大量餐飲企業爭相涌入這一平臺。

2015年2月，新疆百富餐飲率先掛牌登陸，成為“新三板餐飲第一股”。此后兩年間，望湘園、紫羅蘭、優格花園、狗不理集團等20家餐飲企業接連登陸，掀起了一輪浩浩蕩蕩的掛牌熱潮。如今門店遍布全國的華萊士，亦是當年這波浪潮中，悄然布局的一員。

潮落：

多個新三板“第一股”相繼退市，一樁不劃算的買賣

然而，光鮮表象之下，這條資本化之路并非坦途。

新三板雖以門檻低、融資快為優勢，卻也存在流動性不足、市場活躍度低、融資效果有限的突出問題。加之餐飲企業成本難以精確核算，財務透明度普遍不足，資本市場對這類企業始終熱情有限。

更現實的壓力則來自合規成本的高昂。掛牌所需的中介費和交易所的費用通常都在百萬元以上，后續每年還需承擔督導費、年費、信息披露費等多項支出。這對本就薄利的餐飲企業而言，這無疑是一項沉重的負擔。

華萊士的告別，正是這一困境的縮影。這家2016年掛牌的“洋快餐之王”，日前正式揮別新三板。公告稱，此舉是基于公司經營情況、市場環境及長期戰略，為進一步提高決策效率、降低運營成本。

而真正折射出深層經營壓力的，是財報中的兩組關鍵數據：據華萊士摘牌前披露的財報，2025年上半年公司實現營收46.25億元，同比下降0.49%，為多年擴張中首次出現負增長；同期毛利率僅為6.04%，凈利率低至2.63%。

更嚴峻的是，負債也在飆升。截至2025年上半年，華士食品負債總額21.08億元，資產負債率高達73.73%，遠超60%的警戒線。而在2022年，這個數字還只是10.85億元，三年時間翻了一倍。

在薄利難以支撐高成本的背景下，新三板給予華萊士的資本回報更顯微薄：掛牌近十年，其僅通過市場融資1000萬元，對門店擴張幾乎無實質助力。相反，持續的審計、信披、督導等合規支出，卻成為一筆不小的固定成本，加上監管與公眾監督帶來的治理壓力，讓這場“上市”更像一樁得不償失的買賣。

這并非孤例。潮起潮落間，當年蜂擁而入的餐飲企業，如今大多已悄然離場。據不完全統計，2019年新三板上市企業達20家，但目前仍在新三板掛牌的餐飲企業僅剩9家。優格花園、粵珍小廚、伊秀股份、新五心、小尾羊、幸運時間、咖啡之翼、金百萬等企業均已摘牌離場。

（目前新三板掛牌餐飲企業）

回望這些離場者，命運各有不同：有的因融資不暢主動離場，有的因官司纏身陷入泥潭，還有的因未能按時披露財報被強制摘牌：

紫羅蘭，這家以中西式快餐起家的餐飲企業，2015年掛牌新三板，成為“全國首家中式快餐新三板企業”，一時風光無兩。然而掛牌之后發展并不順利，2021年主動摘牌。據公開信息，這家昔日“第一股”如今已進入破產重整程序。

香草香草，一家以云南原生態主題火鍋為特色的餐飲企業，2016年掛牌新三板，頭頂“新三板火鍋第一股”的光環高調登場。巔峰時期，其門店數量曾超過60家。然而上市后不久，公司便曝出實控人違規占用資金的問題，隨后又因未按時披露2016年年報，于2017年啟動退市程序，至2018年4月正式摘牌。陷入資金鏈斷裂危機后，其直營門店已全數關閉。

金百萬，主打北京烤鴨和精品京菜，2017年掛牌新三板，成為“新三板烤鴨第一股”。但掛牌之后便麻煩纏身：實控人因合同糾紛所持50.77%股份全部被司法凍結，公司因拖欠供應商款項屢被起訴。唯一的好消息是掛牌期間成功融資1000萬元?？上H一年半后，金百萬便因未能披露半年報被強制摘牌。

咖啡之翼，2017年登陸新三板，成為“中國咖啡輕餐行業第一股”。由于何炅、李維嘉等明星股東加持，使其自帶話題屬性。然而掛牌之后，二級市場竟無一筆成交。首份年報更是慘淡：公司營業收入從上年的6500萬降至6300萬，歸屬掛牌股東的凈利潤更是由盈轉虧，從950萬降至虧損550萬。2019年終止掛牌后，其子公司又被曝出成為“老賴”。

至今為止，借新三板成功轉板A股者，始終沒有。

潮思：

掛牌≠成功，資本化路難走，餐企還需修內功

回首十年前那波“新三板掛牌熱”，不少餐飲企業將登陸資本市場視為終極目標，仿佛敲開新三板的大門，便意味著拿到了成功的通行證。

然而，熱潮退去后的滿目瘡痍，給行業上了一堂深刻的警示課：掛牌新三板從來不是終點，甚至只是起點?，F實中，許多餐企陷入一個誤區——將“掛牌”等同于“上岸”，將“融資”視作萬能藥。殊不知，對于餐飲行業而言，融資并非最迫切的需求。

餐飲企業的核心競爭力，始終在于產品力、組織力和可持續的盈利能力。一家餐企若內部管理混亂、單店模型不成熟、供應鏈體系脆弱，即便掛牌上市，也不過是將問題暴露在聚光燈下——定期披露的財報、公眾的審視、股東的問責，反而可能加速問題的爆發。

更值得警惕的是，資本的加持并非沒有代價。一旦進入資本市場，企業便需在戰略靈活性上做出犧牲：決策需要程序、調整需要報備、擴張需要論證。而餐飲行業恰恰是一個需要快速應變、靈活轉身的領域。當“市場驅動”與“資本約束”發生沖突時，不少企業陷入進退失據的窘境。

如今，眾多餐企選擇摘牌退市，這正是那一輪資本化歷程的一段縮影——既熱烈又倉促，既風光又脆弱。

喧囂過后，終見本質：資本化之路，終究要回歸經營本身。這或許正是這波潮起潮落留給行業最深刻的啟示。

職業餐飲網小結：

潮起潮落終有時。

華萊士的轉身，為餐飲業的新三板十年畫上了一個耐人尋味的句點。

回望這十年，有人將掛牌視為上岸，有人把融資當作解藥，最終卻發現：資本從來不是護身符，真正的底氣，始終藏在產品與運營的細節里。

當熱潮退去，留下的不只是逐夢者的背影，而是一份行業鏡鑒：資本可以放大價值，卻無法替代內功。

畢竟，能端穩飯碗的，從來不是資本的故事，而是那一口煙火氣里的真功夫。

主編丨陳青 統籌 | 楊陽