再聊投化工行業的主動基金

有讀者問，有沒有主動化工基金？

我懂他的需求，大概是兩種，第一是非常看好化工行業，但認為主動基金相對于指數能創造更高的超額；第二是看好但不敢全倉，所以找一些配置了化工的全市場基金。

本賬號最早在24年就轉載過化工相關的文章：。

但這篇文章核心的部分是介紹化工漲價邏輯和相關指數，后續我也補了一篇介紹化工基金的《》以及基金經理對化工的看法《》。鑒于當下地緣政治局勢的不穩定，且作為halo資產的一部分，化工尤其煤化工等行業引發了大量的討論。

但在聊這個話題之前，我得先問你一個問題——你想買化工，是因為最近油價暴漲看到化工股漲停了，還是真的研究過這個行業正在發生什么？

如果是前者，可以緩緩。3月9號布油暴漲差點擊穿120美元那天，12個化工期貨品種漲停，社交媒體一片歡騰。但這種地緣驅動的脈沖行情，來得快去得也快，當天化工ETF高開低走，最終收跌。

如果是后者，那還是可以多思考下，化工可能是當下比較值得關注的周期方向之一。注意，我說的是"之一"，民工沒有能力給你一個確定的答案，畢竟之前買化工已經賺了一波了，現在入場，無論是勝率還是賠率可能都已經不是最好的時機了。

先說說化工行業現在到底怎么了

簡言之：供給拐點已經出現，但盈利拐點還沒到。

某機構報告上調了中國化工行業預期，判斷2026-2028年將開啟新一輪上行周期。有的機構相對謹慎，認為是長尾復蘇而非V形反彈。

我個人感覺大方向可以偏樂觀，等待化工在2026下半年迎來盈利拐點。但過程一定不是一帆風順的，貿易摩擦/地緣政治、需求恢復節奏、油價波動都可能打亂節奏。

底部大概率已經過了，但別指望一夜翻身。

好，現在正式聊基金

按"化工純度"分了三檔。純度越高，化工的貝塔越大，隱含波動也越大。你根據自己的風險偏好選。

第一檔：純化工主題 / 重倉化工

① 中歐化工產業（王習）

這是目前市場上為數不多的純化工主題主動基金。2025年8月才成立，非常新。

四季報A類收益14.84%，跑贏了業績基準（8.66%）將近6個百分點。策略很明確：按產能周期找高景氣子行業，在行業左側分散持倉，等到右側主線行情出來再集中。

他在四季報里寫了一些觀點，大意是：看好2026-2027年化工行業供給拐點，盈利拐點預計在2026年下半年逐步出現。當前盈利基本面仍處于左側，股價震蕩調整通常是買入的好時點。

基金經理說"現在是買入好時點"這種話我一般持保留態度——畢竟他管著化工基金，當然更樂觀。但從邏輯和數據來看，他的判斷框架是自洽的。

適合什么人：對化工行業有基本認知、愿意在左側布局、能承受較大波動的投資者。這只基金成立不到一年，屬于"信邏輯不信歷史"的類型。

② 中信保誠新選（孫惠成）

孫惠成，北大化學本科，中科院物理所博士，13年證券從業，化工行研出身。2023年10月開始管新選，2025年全年收益59%，任職以來回報83.3%。

這只基金去年以有色+化工為主，但2026年已經調整定位為純化工主動策略基金。從他最新的持倉來看：氨綸相關12-13%，煤化工12-15%，滌綸12%，碳酸鋰10%，原油開采4%，黃金4%——非常清晰的化工周期配置。

他的投資框架核心是找"價格驅動的企業盈利預期上修"，分三類機會：價格中樞持續提升型（如制冷劑、黃金）、價格反轉型（如氨綸、大煉化、煤化工）、新產能投放型。當前重點配的是第二類——價格反轉。

適合什么人：想找一個有業績驗證的化工方向基金經理，能接受周期股波動的投資者。2025年的漲幅基本也可以說明他在化工領域的選股能力。

③ 信澳周期動力（張明燁）

這只基金化工持倉也比較重，張明燁對周期品的價格彈性有比較深的理解。但坦白講，我對這只基金的認知不如前兩只。。目前把它放在第一檔，是因為從持倉結構來看，化工純度確實夠高。

適合什么人：想在化工方向做分散配置的投資者，可以和前兩只搭配看。

第二檔：化工+其他，均衡但有彈性

④ 廣發優勢成長（蘇文杰）

蘇文杰我已經聊了太多次，當年在嘉實就有跟蹤，周期投資能力在全市場都屈指可數。所以規模也上得很快。

但他不只做化工，風格是周期成長——在周期股里找有成長邏輯的公司。他看好的幾個方向包括儲能、海風、化工反內卷，邏輯鏈條比較完整。在周期投資還不火的時候，蘇文杰都能做出不錯的業績，將來哪怕周期股熄火了，相信客戶也不太會跑路。

適合什么人：想吃到化工行情但又不想全倉押注化工的投資者。蘇文杰的持倉相對分散，化工不是唯一重心，跌起來不會那么慘，適合作為組合里的進攻型衛星倉位。

⑤ 諾安利鑫（趙森）

趙森，華泰證券化工行研出身，2015年加入諾安，2022年7月開始管諾安利鑫。

2022-2023年化工行業跌成狗的那兩年，他也跌了，但回撤控制得比純化工主題好一些。2024年化工還沒起來的時候他已經賺了15%，說明他不是死守化工不動的，有一定的靈活性。

比較有特點的是，他的波動率和回撤控制不錯，做得很謹慎，但這種風格不會被機構青睞，對于很多保險資管客戶來說，你波動太低我根本就不想買，我看好這個方向，就要高波工具。

適合什么人：想要一個有完整牛熊周期業績記錄的選手，能接受"化工為主但不滿倉化工"的靈活風格。趙森的優勢在于穿越了2022-2023年的至暗時刻還活著，這在化工方向的基金經理里不多見。說實話，比較適合我等散戶。

其實這里還有個中加龍頭精選，也是有一定化工倉位的。

基金經理薛楊剛剛有了3年完整業績，還接過了當年馮漢杰最知名的中加轉型動力的大旗，這可是中加最知名的產品，值得關注。當然馮漢杰離職后，張一然把這個產品也管得很好，現在這個產品是兩人共管狀態。

第三檔：偏價值，化工是配菜

⑥ 永贏惠添益（王乾）

這只基金的化工倉位不算高，但基金經理王乾偏逆向價值風格，在化工方向有一定配置，更多是從"低估值+盈利改善"的角度選股。

說實話，把它放在化工主題推薦里有點勉強。但考慮到有些讀者風險偏好比較低，不想坐過山車，這類偏價值的產品可以作為底倉配置，化工只是組合里的一個收益來源，而且王乾看好化工非常早，基本上吃到了去年六七月至今的化工行情。

適合什么人：保守型投資者，想蹭一點化工行情但不想承受行業基金那種波動的人。作為組合的穩定器，不作為化工彈性的主要來源。

幾句閑扯的話

別因為油價暴漲就沖進去。3月以來布倫特原油從70美元附近一度飆到111美元又回落到90多，化工股跟著坐了一輪過山車（但你買化工ETF可能感覺波動沒那么大）。地緣驅動的行情持續性存疑，真正的化工周期反轉靠的是供需格局的根本性改善，不是一兩周的油價脈沖。現在質疑化工的人也有，主要還是下游需求很弱，漲價趨勢下，大家并沒有特別強的補庫存動作。

化工是一個研究門檻極高的行業。子行業幾十個，每個的供需邏輯都不一樣，PTA和有機硅是兩個世界。所以對于一些投資者而言，可能選主動基金比買ETF更放心——你需要一個真正懂化工的人幫你做子行業的阿爾法。像近期的煤化工，大家預期那么高，最終炒作的是煤炭ETF，而不是化工ETF。

總結一張圖

▎三檔化工主動基金一覽

檔位

基金名稱

基金經理

核心特點

適合誰

一

中歐化工產業

王習

純化工主題，按景氣度輪動

信邏輯、高認知

中信保誠新選

孫惠成

2026轉純化工，價格驅動

要阿爾法、高認知

信澳周期動力

張明燁

化工重倉，周期彈性

高認知

二

廣發優勢成長

蘇文杰

化工+有色等

看好大周期

諾安利鑫

趙森

靈活配置，牛熊穿越

要波動稍低

三

永贏惠添益

王乾

偏價值，化工是配菜

價值型的投資者

民工目前對化工行業有配置，主要是作為衛星倉位，并沒有超配，主要是咱認知有限。

大家以后別找我推薦基金了，我推薦不了基金，盤點一下倒是還可以。

祝大家投資順利。以上不作為投資依據。

（部分圖表及數據由大模型協助生成，可能存在誤差）