315權(quán)益觀察|金價(jià)狂飆與投訴量激增，“一口價(jià)”亂象引關(guān)注

《港灣商業(yè)觀察》施子夫

在各個(gè)意義層面，黃金無(wú)疑都達(dá)到了史無(wú)前例的高度。

2024年，國(guó)際金價(jià)全年漲超26%。2025年全年再漲近60%。至2026年初，國(guó)際金價(jià)一度逼近5400美元/盎司。國(guó)內(nèi)金價(jià)方面，2024年初金價(jià)約在480元/克左右，2024年末突破800元/克。2025年4月，金價(jià)首破1000元/克，12月，金價(jià)升至1400元/克。截至目前，國(guó)內(nèi)品牌金價(jià)大約在1580元/克上下。

《港灣商業(yè)觀察》農(nóng)歷年后走訪水貝發(fā)現(xiàn)，核心商圈人滿為患，除了本地市民更有來(lái)自全國(guó)的消費(fèi)者。目前水貝在小紅書(shū)等社交平臺(tái)已成為深圳新的網(wǎng)紅購(gòu)物商圈。除了國(guó)內(nèi)的黃金珠寶上市企業(yè)，水貝更多聚集著上萬(wàn)家零售商戶和主體。在近幾年直播電商的加持下，不少零售商家選擇以直播的形式面向全國(guó)的消費(fèi)者，2025年舉辦的“水貝電商直播季”在40天內(nèi)銷(xiāo)售額就超過(guò)了8億元。

金價(jià)被推至歷史高位的背后，幾乎黃金珠寶賽道的頭部品牌及一眾上市公司，都多少陷入到投訴旋渦：“一口價(jià)套路、以舊換新、克重造假、虛高溢價(jià)、售后糾紛”。流光溢彩的背后，各式黃金珠寶也令消費(fèi)者產(chǎn)生信任危機(jī)。

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“一口價(jià)”亂象橫行，老鋪黃金業(yè)績(jī)暴增仍存隱憂

2026年2月，中消協(xié)發(fā)布《2025年全國(guó)消協(xié)組織受理投訴情況分析》顯示，根據(jù)全國(guó)消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計(jì)，2025年全國(guó)消協(xié)組織共受理消費(fèi)者投訴201.64萬(wàn)件，比上年增長(zhǎng)14.45%，解決106.54萬(wàn)件，為消費(fèi)者挽回經(jīng)濟(jì)損失9.25億元。接待消費(fèi)者來(lái)訪和咨詢60.91萬(wàn)人次。

在超百萬(wàn)次的消費(fèi)者投訴中，黃金珠寶消費(fèi)成為投訴重災(zāi)區(qū)。人民網(wǎng)“人民投訴”平臺(tái)顯示，2025年以來(lái)，共收到黃金消費(fèi)投訴共3782條，其中線上消費(fèi)占比61.35%。

全國(guó)12315消費(fèi)投訴信息公示平臺(tái)顯示，近一月黃金首飾的投訴量為6654條，環(huán)比下降6.6%，調(diào)解成功率59.99%。

最近兩年，黑貓投訴平臺(tái)有關(guān)黃金珠寶的投訴量暴增。其中，2024年全年黃金消費(fèi)相關(guān)投訴近4000件，2025年黃金珠寶類(lèi)投訴超7000件。諸多投訴中，“一口價(jià)套路”無(wú)疑是重災(zāi)區(qū)。

相較于傳統(tǒng)按克重黃金，“一口價(jià)”黃金的款式更新穎、時(shí)尚，受到不少年輕消費(fèi)者的青睞。不過(guò)商家極力主推的背后，諸多消費(fèi)者也容易忽略潛在的高溢價(jià)、隱瞞克重等問(wèn)題。

2025年12月23日，消費(fèi)者孟女士通過(guò)消協(xié)315平臺(tái)投訴呼和浩特市土默特左旗某黃金珠寶店。消費(fèi)者稱(chēng)其于2025年12月19日在該店購(gòu)買(mǎi)足金手鏈和足金吊墜各一件，分別支付5786元、4666元，合計(jì)10452元。購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中，消費(fèi)者曾明確向?qū)з?gòu)詢問(wèn)商品克重情況，導(dǎo)購(gòu)人員以“一口價(jià)商品不按克計(jì)價(jià)，店員也不清楚具體克重”為由未予告知。事后消費(fèi)者查詢發(fā)現(xiàn)，所購(gòu)足金手鏈和足金吊墜克重分別僅為3.99克、3.06克，折算價(jià)格約為1450元—1510元/克，明顯高于當(dāng)日該品牌足金掛牌金價(jià)1068元/克。消費(fèi)者認(rèn)為，其是在不知曉克重這一核心計(jì)價(jià)信息的情況下完成交易，屬于被誘導(dǎo)消費(fèi)。投訴要求退貨退款。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2026年3月，黑貓投訴平臺(tái)因一口價(jià)被投訴的主流黃金品牌中，周六福（06168.HK）以80%的占比高頻出現(xiàn)，其核心問(wèn)題包括隱瞞克重、誘導(dǎo)消費(fèi)、價(jià)簽不標(biāo)克重等。其次，老鳳祥（600612.SH）一口價(jià)投訴占比也高達(dá)70%，投訴問(wèn)題多集中于換購(gòu)縮水、克重模糊、售后強(qiáng)硬等。周大生（002867.SZ）、老廟黃金等品牌一口價(jià)投訴占比約60%，除了一口價(jià)單價(jià)過(guò)高外，也有消費(fèi)者投訴加盟店存在問(wèn)題較多。

中消協(xié)分析指出，“一口價(jià)”黃金與純度造假為投訴焦點(diǎn)。部分商家以“一口價(jià)”銷(xiāo)售為由，弱化甚至刻意隱瞞商品克重、計(jì)價(jià)方式等關(guān)鍵信息，使消費(fèi)者難以準(zhǔn)確判斷商品實(shí)際價(jià)值。個(gè)別網(wǎng)絡(luò)商家銷(xiāo)售的黃金飾品存在材質(zhì)不符、純度造假等問(wèn)題，消費(fèi)者維權(quán)成本高、取證難度大。虛標(biāo)克重問(wèn)題仍然存在。部分經(jīng)營(yíng)者在銷(xiāo)售過(guò)程中虛標(biāo)或模糊標(biāo)注黃金飾品克重，實(shí)際重量與標(biāo)示重量不符。

憑借一口價(jià)黃金，老鋪黃金（06181.HK）最近幾年業(yè)績(jī)爆發(fā)式大漲。

2022-2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.94億元、31.8億元和85.06億元；歸母凈利潤(rùn)9452.9萬(wàn)元、4.16億元和14.73億元，毛利率41.89%、41.89%、41.16%。2025年1-6月，老鋪黃金實(shí)現(xiàn)收入123.54億元，同比增長(zhǎng)250.1%；歸母凈利潤(rùn)22.68億元，同比增長(zhǎng)285.76%；毛利率38.09%。

除了實(shí)現(xiàn)全品類(lèi)一口價(jià)，老鋪黃金在銷(xiāo)售打法上保持每年2-3次的全國(guó)統(tǒng)一調(diào)價(jià)，同時(shí)，熱門(mén)款一度限量購(gòu)買(mǎi)，制造稀缺性。自2023年金價(jià)持續(xù)上漲后，公司業(yè)績(jī)一路狂飆。然而，在一片叫好聲中，公司潛在的投訴問(wèn)題也難以回避。除了吊牌克重貼內(nèi)側(cè)，付款前拒絕現(xiàn)場(chǎng)稱(chēng)重外，也有消費(fèi)者表示，有銷(xiāo)售人員會(huì)以“5G足金”、“古法金”等概念誤導(dǎo)消費(fèi)者，實(shí)際黃金克重僅2克。

2026年1月，花旗在研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)老鋪黃金2026年?duì)I收將增長(zhǎng)45%，凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)57%，分別達(dá)到398.82億元人民幣和73.93億元人民幣；2027年凈利潤(rùn)將進(jìn)一步增長(zhǎng)19.4%，達(dá)到88.30億元人民幣。從核心盈利指標(biāo)來(lái)看，2026年每股收益預(yù)計(jì)為41.91元人民幣，市盈率為16.8倍；2027年每股收益預(yù)計(jì)為50.06元人民幣，市盈率降至14.1倍，估值優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。

近期，花旗發(fā)表研報(bào)，老鋪黃金預(yù)告2025年凈利潤(rùn)按年增長(zhǎng)226%至233%，至48億至49億元，高于該行預(yù)期的47億元，以及市場(chǎng)預(yù)期的45億至48億元；收入按年增217%至229%，達(dá)270億至280億元，符合該行預(yù)期，并高于市場(chǎng)預(yù)期的260億至270億元。按推算，2025年核心凈利潤(rùn)率由2024年的17.7%擴(kuò)張至17.9%至18.9%，反映強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)已超額抵消毛利率可能出現(xiàn)的收縮。

基于較高的毛利率預(yù)測(cè)，該行將2025至2027年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)2%至3%，目標(biāo)價(jià)由1119港元上調(diào)至1162港元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

3月11日，老鋪黃金發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)喜公告。公司預(yù)計(jì)2025年度銷(xiāo)售收入約310億至320億元人民幣，同比增長(zhǎng)約216%至227%，收入約270億至280億元，同比增長(zhǎng)約217%至229%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約50億至51億元，同比增長(zhǎng)約233%至240%。

周大生、周六福、潮宏基、夢(mèng)金園等加盟占比較高的品牌因渠道共性，更易出現(xiàn)門(mén)店服務(wù)參差不齊、售后難、不開(kāi)發(fā)票、價(jià)格標(biāo)簽缺失克重等瑕疵問(wèn)題。

2025年6月，周六福在港交所上市。截至上市前（2024年末），周六福線下門(mén)店總數(shù)為4129家，加盟店占比達(dá)4038家，占門(mén)店總數(shù)的97.7%以上。

2022-2024年，周六福實(shí)現(xiàn)收入31.02億元、51.5元和57.18億元；歸母凈利潤(rùn)5.75億元、6.6億元和7.06億元；毛利率38.7%、26.2%和25.9%。

2025年上半年，周六福實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.5億元，同比增長(zhǎng)5.2%；歸母凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)11.9%；毛利率26.3%。截至2025年6月末，公司門(mén)店總數(shù)為3857家，其中加盟店3760家，自營(yíng)店97家，門(mén)店總數(shù)較2024年末凈關(guān)閉272家。

2022-2024年，潮宏基實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.17億元、59億元和65.18億元；歸母凈利潤(rùn)1.99億元、3.33億元和1.94億元；毛利率30.2%、26.1%、22.6%。

2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為62.37億元，同比增長(zhǎng)28.35%；歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)0.33%；毛利率23.8%。根據(jù)潮宏基近期發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.36億元-5.33億元，同比增長(zhǎng)125%-175%；扣非凈利潤(rùn)4.21億元-5.15億元，同比增長(zhǎng)125%-175%。截至2025年底，潮宏基珠寶門(mén)店總數(shù)達(dá)1668家，2025年年內(nèi)凈增門(mén)店163家。

截至3月13日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“周六福”，共計(jì)有投訴量4426條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在銷(xiāo)售套路與誘導(dǎo)消費(fèi)、產(chǎn)品質(zhì)量與假貨、售后服務(wù)態(tài)度差、霸王條款、不開(kāi)具發(fā)票等。

2026年1月，消費(fèi)保投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者在泉州周六福購(gòu)買(mǎi)一對(duì)戒指，店員未告知克重（1.14克，單價(jià)約2200元/克），且未開(kāi)發(fā)票，退貨時(shí)遭拒且店員態(tài)度惡劣。

2026年2月，澎湃新聞報(bào)道，兩名未成年人（17歲、16歲）在周六福姜山萬(wàn)達(dá)店購(gòu)買(mǎi)5件黃金掛件，消費(fèi)總計(jì)11944元。家長(zhǎng)次日要求退貨，商家以“無(wú)質(zhì)量問(wèn)題”為由拒絕。經(jīng)消保委調(diào)解，依據(jù)《民法典》認(rèn)定未成年人消費(fèi)行為效力待定，家長(zhǎng)追認(rèn)無(wú)效后交易不成立。最終扣除1350元折舊費(fèi)，退還10594元。

2025年11月，周六福珠寶股份有限公司因不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，被深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局羅湖監(jiān)管局罰款5萬(wàn)元。

另一邊，黑貓投訴平臺(tái)搜索關(guān)鍵詞“潮宏基珠寶”，共計(jì)有投訴量680條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在鑲嵌飾品掉鉆、K金褪色、售后收費(fèi)高、誤導(dǎo)客戶、店大欺客、隱形消費(fèi)、拒絕履行三包、誘導(dǎo)消費(fèi)者等。

2025年11月，黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者曾在10月陜西省西安市未央?yún)^(qū)熙地港王府井百貨一樓潮宏基專(zhuān)柜進(jìn)行舊黃金首飾置換時(shí)，該專(zhuān)柜存在多項(xiàng)嚴(yán)重違法違規(guī)行為。該專(zhuān)柜工作人員虛構(gòu)品牌“以舊換新”政策，實(shí)際未按官方規(guī)則操作，私下處理本人舊金（足金7.16克、K金2.96克）且拒絕提供正規(guī)憑證；在銷(xiāo)售過(guò)程中隱瞞“一口價(jià)”黃金克重信息（兩件總價(jià)11860元，實(shí)重6.68克，均價(jià)高達(dá)1775元/克，遠(yuǎn)超當(dāng)日1139元/克市場(chǎng)價(jià)），并撕毀克重標(biāo)簽，進(jìn)行價(jià)格欺詐；要求將1050元補(bǔ)款轉(zhuǎn)入員工個(gè)人微信賬戶，未入對(duì)公賬戶且未開(kāi)發(fā)票；為掩蓋事實(shí)，偽造9230元“新購(gòu)”電子質(zhì)保單；所購(gòu)戒指佩戴20天后斷裂，存在嚴(yán)重質(zhì)量問(wèn)題；發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，該專(zhuān)柜拒不履行售后責(zé)任，拒絕退貨退款。上述行為已違反《價(jià)格法》《稅收征管法》《產(chǎn)品質(zhì)量法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等規(guī)定，現(xiàn)要求依法查處，責(zé)令該專(zhuān)柜賠償損失并接受行政處罰。

2025年4月，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布2024年度貴金屬飾品產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查通告，潮宏基一款足金飾品被檢出“珠寶玉石品種鑒定”不合格。

相較于前述同行，周大生及夢(mèng)金園在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上就沒(méi)那么“幸運(yùn)”了。

2022-2024年，周大生實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為111.18億元、162.9億元、138.91億元；歸母凈利潤(rùn)分別為10.91億元、13.16億元、10.10億元，毛利率分別為20.78%、18.14%、20.8%。在2023年業(yè)績(jī)暴增后，2024年周大生收入、凈利潤(rùn)雙雙負(fù)增長(zhǎng)。

2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入67.72億元，同比下滑37.4%；歸母凈利潤(rùn)8.82億元，同比增長(zhǎng)3.1%；毛利率29.74%。

門(mén)店方面，截至2025年9月末，周大生門(mén)店數(shù)量為4675家，較2023年歷史峰值的5106家減少431家。門(mén)店總數(shù)中，加盟店4275家，占比約91%。

2022-2024年，夢(mèng)金園實(shí)現(xiàn)收入157.24億元、202.09億元、197.13億元；歸母凈利潤(rùn)1.8億元、2.3億元、1.89億元；毛利率4.8%、5.3%和6.8%。

2025年1-6月，夢(mèng)金園實(shí)現(xiàn)收入104.51億元，同比增長(zhǎng)4.7%；歸母凈利潤(rùn)-0.7億元。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年全年，夢(mèng)金園預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197.2億至227.7億元，同比持平至增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)9100萬(wàn)元-1.11億元，同比減少45%-55%；公司擁有人應(yīng)占盈利7700萬(wàn)至9400萬(wàn)元，同比減少50%至59%。

截至2025年6月末，夢(mèng)金園門(mén)店數(shù)量降至2733家，較2024年末凈減少58家。其中加盟店2704家，占比98%。

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周大福關(guān)店數(shù)量行業(yè)第一，老鳳祥未享紅利業(yè)績(jī)持續(xù)走低

在一眾黃金上市公司中，周大福以市場(chǎng)份額、門(mén)店規(guī)模等多個(gè)領(lǐng)域綜合實(shí)力領(lǐng)先同行。不過(guò)在2022年金價(jià)持續(xù)上行后，周大福也因下游消費(fèi)疲軟而遭遇轉(zhuǎn)型陣痛，臃腫的門(mén)店數(shù)量及高庫(kù)存也為自身資金成本帶來(lái)不小壓力。

2023-2025財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為946.84億港元、1087.13億港元、896.56億港元；歸母凈利潤(rùn)分別為53.84億港元、64.99億港元和59.16億港元；毛利率分別為22.4%、20.5%和29.5%。

同一時(shí)期，公司錄得存貨分別為592.9億港元、646.47億港元、554.17億港元，分別同比增長(zhǎng)3.56%、9.03%和-14.28%。截至2026年中報(bào)，周大福存貨錄得627.17億港元，存貨水平超600億港元，資金占用大。

2023-2025財(cái)年，公司總負(fù)債分別為539.81億港元、620.73億港元和491.31億港元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.8%、69.89%和64.2%。截至2026年中報(bào)，周大福總負(fù)債為600.42億港元，資產(chǎn)負(fù)債率增增至68.89%，財(cái)務(wù)杠桿較高，償債壓力巨大。

門(mén)店方面，2025財(cái)年，周大福全球門(mén)店數(shù)量為6644家，門(mén)店凈減少700家以上。截至2026財(cái)年第一季度，周大福門(mén)店數(shù)量為6334家，季度凈減少310家。由于關(guān)店數(shù)量創(chuàng)行業(yè)內(nèi)最多，不少聲音也將周大福稱(chēng)為“行業(yè)收縮標(biāo)桿”。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心分析師陳禮騰指出，金價(jià)大漲并未帶動(dòng)黃金零售企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，反而成為主要壓力源。終端金價(jià)過(guò)高直接壓制婚慶、日常消費(fèi)需求，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向低克重產(chǎn)品或持幣觀望，金飾銷(xiāo)量明顯下滑；同時(shí)保值需求更多流向金條、黃金ETF等低溢價(jià)品類(lèi)，進(jìn)一步分流零售端市場(chǎng)。此外，高金價(jià)大幅增加庫(kù)存資金占用，疊加租金、人工成本剛性上漲，企業(yè)毛利率持續(xù)被擠壓，而行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)疲軟進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)壓力。

陳禮騰認(rèn)為，“周大福門(mén)店凈減超700家，核心是主動(dòng)戰(zhàn)略收縮與被動(dòng)經(jīng)營(yíng)壓力共同作用。前期下沉擴(kuò)張帶來(lái)大量低坪效、虧損加盟店，在高金價(jià)與消費(fèi)走弱背景下，單店盈利能力大幅惡化，被迫關(guān)店止損。公司推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，關(guān)閉低效門(mén)店，聚焦一二線核心商圈與自營(yíng)門(mén)店，提升渠道質(zhì)量與品牌控制力，并向高端化、精品化轉(zhuǎn)型。關(guān)店也是降本增效、改善現(xiàn)金流的舉措。”

截至3月13日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“周大福”，共計(jì)有投訴量2977條。周大福大量投訴問(wèn)題集中在克重縮水、非品牌舊金折價(jià)、活動(dòng)線上線下雙標(biāo)等。不少消費(fèi)者指出，周大福的一口價(jià)產(chǎn)品不標(biāo)克重、不折算金價(jià)，部分一口價(jià)黃金每克單價(jià)超2000元。同時(shí)，回收價(jià)只按基礎(chǔ)金價(jià)計(jì)算，折損率超50%。也有消費(fèi)者表示，購(gòu)買(mǎi)的周大福黃金飾品存在不少產(chǎn)品質(zhì)量、工藝瑕疵情形，不僅黃金斷裂、鑲嵌松動(dòng)、K金掉色，同時(shí)門(mén)店存在隱瞞克重、扣留標(biāo)簽、拒開(kāi)發(fā)票、強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣(mài)等行為。

以奢侈品黃金和跨界二次元IP出圈的老鳳祥，卻并未享受“破圈”帶來(lái)的紅利，恰恰金價(jià)上漲抑制了消費(fèi)終端的消費(fèi)熱情。

2022-2024年，老鳳祥實(shí)現(xiàn)收入630.1億元、714.36億元和567.9億元；歸母凈利潤(rùn)17億元、22.14億元和19.5億元；毛利率7.58%、8.3%和8.93%。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)收入528.23億元，同比下滑7%；歸母凈利潤(rùn)17.55億元，同比下滑10%；扣非后歸母凈利潤(rùn)15.88億元，同比下滑11.92%。

根據(jù)中國(guó)電子商會(huì)旗下的消費(fèi)保平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，黃金珠寶類(lèi)投訴量激增，而老鳳祥等知名品牌是其中的“常客”。在黑貓投訴平臺(tái)上，“老鳳祥”共計(jì)有投訴量2574條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題包括隱瞞克重、不標(biāo)克重、誘導(dǎo)消費(fèi)、換購(gòu)規(guī)則不明、以次充好、貨不對(duì)板、不主動(dòng)開(kāi)具發(fā)票、推卸三包責(zé)任等。

截至2025年末，老鳳祥門(mén)店總數(shù)為5355家，較上一年同期凈減少483家。

也有消費(fèi)者偏好以舊換新，但其中也暗藏不少貓膩。有消費(fèi)者表示，以舊換新下，虛標(biāo)損耗費(fèi)、折舊費(fèi)已是最平常。大部分情況，換新?lián)p耗率都遠(yuǎn)超合理范圍，同時(shí)商家還會(huì)強(qiáng)制收取高額工藝費(fèi)，限定換購(gòu)款式，變相抬高消費(fèi)成本。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至3月13日，“老廟黃金”共計(jì)有投訴量1798條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在拒絕退貨退款、欺瞞消費(fèi)者、隱瞞克重、存在欺詐、不給退貨、售后服務(wù)、質(zhì)量問(wèn)題等。

2026年3月9日，有消費(fèi)者表示，自己在南通市海門(mén)市老廟黃金店購(gòu)買(mǎi)三件黃金飾品，由于三件商品吊牌上沒(méi)有寫(xiě)克重，只有價(jià)格，為一口價(jià)商品。經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商，買(mǎi)賣(mài)雙方同意以三件商品總重量乘實(shí)時(shí)金價(jià)加上協(xié)商后的黃金工費(fèi)的計(jì)算方法付款。老廟店員當(dāng)面現(xiàn)場(chǎng)稱(chēng)重三件總共21.7克，當(dāng)日金價(jià)1480元/g，三件商品合計(jì)工費(fèi)1884元，總共支付34000元整。支付完成后，消費(fèi)者母親考慮為了以后可能涉及賣(mài)或者換黃金，要求提供對(duì)應(yīng)發(fā)票，寫(xiě)清楚對(duì)應(yīng)商品的具體克重，店員滿嘴答應(yīng)，因?yàn)楸容^晚了，提供發(fā)票后沒(méi)有檢查直接回家了。

到家后檢查黃金，發(fā)現(xiàn)發(fā)票并未按照要求提供。第二天消費(fèi)者與母親再次返回，且到商場(chǎng)其他店里復(fù)秤發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，復(fù)秤發(fā)現(xiàn)總重量只有19.23克，到老廟黃金討要說(shuō)法，且直接進(jìn)行了報(bào)警，經(jīng)過(guò)警察協(xié)調(diào)，也同意了退差的辦法，店里員工表示操作失誤，可能沒(méi)有去皮。退差全部由老廟店員自己計(jì)算，告知加上一部分的車(chē)旅費(fèi)總共退款2900元整，收款之后改名消費(fèi)者突然發(fā)現(xiàn)再次被老廟坑，總共缺少2.47克，少退755元，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后再次返回，店員也不耐煩了，態(tài)度極差。做為消費(fèi)者不應(yīng)該受到這種情況，缺斤少兩是事實(shí)，做為賣(mài)家沒(méi)有盡到賣(mài)家的責(zé)任。目前，該名消費(fèi)者訴求三倍差價(jià)賠償，且給予道歉。

2026年3月7日，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)表示，在東莞市大朗鎮(zhèn)老廟黃金（萬(wàn)薈店）被欺詐，該名消費(fèi)者以18k金換足金并且要補(bǔ)853元差價(jià)，而店員并未跟消費(fèi)者表明不是足金。再聯(lián)系店員后，店員不僅不給明確的答復(fù)，同時(shí)各種推脫，表示足金已經(jīng)熔掉送往總部。對(duì)于商家欺騙消費(fèi)者的行為，該消費(fèi)者要求官方介入處理。

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直播低價(jià)引流套路，迪阿股份合同履約問(wèn)題爭(zhēng)議頻繁

直播帶貨的興起，也為黃金珠寶開(kāi)辟了全新的線上銷(xiāo)售渠道。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，直播帶貨中的黃金投訴主要集中在訂單履約、產(chǎn)品與宣傳不符、低價(jià)引流與誘導(dǎo)套路等方面。

在不少低價(jià)的黃金直播間，主播以誘導(dǎo)話術(shù)營(yíng)造“撿漏”氛圍，吸引消費(fèi)者下單，實(shí)則克重極低、單價(jià)畸高，或后續(xù)強(qiáng)制補(bǔ)差價(jià)。由于不少消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)黃金飾品時(shí)專(zhuān)業(yè)知識(shí)不足，盲目追求低價(jià)，忽視黃金的克重、純度、資質(zhì)等重要信息。在購(gòu)買(mǎi)之后，復(fù)雜繁瑣的維權(quán)流程也讓多數(shù)消費(fèi)者忍氣吞聲，或是難以維權(quán)。

曼卡龍（300945.SZ）定位“年輕、輕奢”，其投訴問(wèn)題更為多樣，涵蓋銷(xiāo)售欺詐、產(chǎn)品質(zhì)量、計(jì)量與克重、售后服務(wù)等多個(gè)維度。截至3月13日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“曼卡龍珠寶”，共計(jì)有投訴量135條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在誘導(dǎo)消費(fèi)、欺騙消費(fèi)者、售后服務(wù)、質(zhì)量問(wèn)題、差價(jià)等。

2026年1月，在小紅書(shū)平臺(tái)，有消費(fèi)者于2025年11月通過(guò)小紅書(shū)“MCLON曼卡龍”購(gòu)買(mǎi)合成寶石，反映存在計(jì)量問(wèn)題（克重不足），要求補(bǔ)足商品數(shù)量。

2026年1月，有消費(fèi)者在現(xiàn)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)黃金首飾，反映曼卡龍商家存在“以假充真、以次充好”問(wèn)題，要求賠償損失、退賠費(fèi)用。

2026年2月，消費(fèi)者2月1日下單購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)鏈，2月26日項(xiàng)鏈斷開(kāi)。商家以“超過(guò)7天退貨期”為由拒絕退貨，僅同意維修；平臺(tái)介入后，商家提出“自付50元折舊費(fèi)更換款式，增加克重需加錢(qián)”。

依靠電商渠道規(guī)模擴(kuò)張，曼卡龍近幾年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)，線上占比較高，但低毛利的線上業(yè)務(wù)也擠壓盈利空間，導(dǎo)致公司毛利率偏低于同行。

2022年-2024年，曼卡龍實(shí)現(xiàn)收入分別為16.1億元、19.23億元、23.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.8億元和0.96億元，毛利率分別為16.59%、14.64%和13.38%。

2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入21.64億元，同比增長(zhǎng)29.3%；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)32.6%；毛利率14.09%。

相較于周大福、老鳳祥等傳統(tǒng)金店，迪阿股份（301177.SZ）則走出了一條截然不同的路，其優(yōu)劣勢(shì)也異常分明。憑借“一生僅能定制一枚的DR鉆戒”的差異化定位，迪阿股份形成了獨(dú)特的品牌護(hù)城河。同時(shí)由于主打鉆石鑲嵌飾品，迪阿股份的毛利率也穩(wěn)居行業(yè)首位，遠(yuǎn)高于其他以黃金為主的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。不過(guò)，品牌故事也是雙刃劍，鉆石飾品高度綁定婚戀市場(chǎng)，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率低，自上市后，迪阿股份業(yè)績(jī)一度疲軟，盈利質(zhì)量受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

2022-2024年，迪阿股份實(shí)現(xiàn)收入36.82億元、21.8億元、14.82億元；歸母凈利潤(rùn)7.29億元、0.69億元和0.53億元；毛利率69.79%、68.9%和65.49%。

2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入11.56億元，同比增長(zhǎng)4.03%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)407.97%；毛利率66.4%。

2022-2024年，迪阿股份連續(xù)三年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，盡管最近數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度業(yè)績(jī)有所回暖，但仍不及2021年時(shí)期水平。

2025年9月，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)指出，迪阿股份聚焦于渠道優(yōu)化成效釋放和單店效能提升。明確指出公司雖門(mén)店數(shù)減少，但客流向優(yōu)質(zhì)門(mén)店集中，坪效和單店?duì)I收大幅增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率提升驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1.50/1.96/2.49億元。

2025年9月，中金公司研報(bào)對(duì)公司2025年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，認(rèn)為業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯了管理層信心。同時(shí)指出，公司2025年收入已企穩(wěn)回升，線上業(yè)務(wù)高增，費(fèi)用控制良好。上調(diào)了2025/26年EPS預(yù)測(cè)，但考慮到行業(yè)不確定性，維持“中性”評(píng)級(jí)。

由于品類(lèi)的差異，迪阿股份的消費(fèi)者投訴主要集中在合同糾紛、售后服務(wù)（三包義務(wù)）、定金退還爭(zhēng)議、退換貨等方面。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至3月13日，搜索“DR鉆戒”，共計(jì)有投訴量177條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題包括支付定金后無(wú)法退款、保價(jià)承諾不兌現(xiàn)、定制商品不支持七天無(wú)理由、霸王條款、不履行國(guó)家規(guī)定的三包義務(wù)等、推諉扯皮等。

2025年7月7日，有消費(fèi)者在江西南昌青山湖區(qū)DR鉆戒（南昌恒茂夢(mèng)時(shí)代百盛優(yōu)客店）預(yù)購(gòu)了兩個(gè)戒指，在7月14日求婚用，全款21200元，但是還沒(méi)有確定鉆戒型號(hào)，也不確定指環(huán)的大小，就打算先14號(hào)租借一枚鉆戒先用，但被告知需先下單才能借鉆戒。該名消費(fèi)者就全款下單了兩枚21200元，但7月9日因特殊原因想退款，被告知有800元的定制服務(wù)費(fèi)，由于并未確定戒指，該名消費(fèi)者無(wú)法接受定制服務(wù)費(fèi)。對(duì)此，消費(fèi)者要求商家全額退款。

收取定制費(fèi)的問(wèn)題頻繁出現(xiàn)。2025年8月25日，有消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)截至，因?qū)Τ叽鐔?wèn)題有所糾結(jié)，就打算先退款，但是僅購(gòu)買(mǎi)10個(gè)小時(shí)，當(dāng)該名消費(fèi)者選擇退款時(shí)，商家要求收取300的定制費(fèi)，該名消費(fèi)者對(duì)“不到一天就要收取定制費(fèi)”的行為表示不滿，要求商家退貨退款。

12315消費(fèi)者投訴信息公示平臺(tái)中，也有不少消費(fèi)者就迪阿股份存在的售后服務(wù)、價(jià)格不合理等問(wèn)題展開(kāi)了投訴。

2026年1月28日，有消費(fèi)者反映其在京東商城（迪阿股份有限公司）通過(guò)網(wǎng)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)鉑金首飾。可能存在售后服務(wù)、不履行自己明示或與消費(fèi)者約定的三包義務(wù)問(wèn)題，該名消費(fèi)者要求商家補(bǔ)足商品數(shù)量，退賠費(fèi)用，賠償損失。

對(duì)于消費(fèi)者投訴如何維權(quán)等問(wèn)題，上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍分析，首先，最重要的是要在知名或者是有資質(zhì)的商家去購(gòu)買(mǎi)，不能貪圖便宜輕信虛假宣傳。第二就是一定要通過(guò)正規(guī)渠道支付款項(xiàng)，并保留好付款記錄、發(fā)票等重要的交易記錄，一旦發(fā)現(xiàn)有問(wèn)題，第一時(shí)間報(bào)警。

知名律師、河南澤槿律師事務(wù)所主任付建認(rèn)為，消費(fèi)者如果遇到商家交付的黃金克重不足、純度不符，或者冒充黃金制品，違反《民法典》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的涉及詐騙罪、銷(xiāo)售偽劣產(chǎn)品罪等刑事犯罪。根據(jù)《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》第五十五條規(guī)定經(jīng)營(yíng)者提供商品或者服務(wù)有欺詐行為的，應(yīng)當(dāng)按照消費(fèi)者的要求增加賠償其受到的損失，增加賠償?shù)慕痤~為消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)商品的價(jià)款或者接受服務(wù)的費(fèi)用的三倍。消費(fèi)者有權(quán)主張三倍懲罰性賠償。《產(chǎn)品質(zhì)量法》第三十九條規(guī)定銷(xiāo)售者銷(xiāo)售產(chǎn)品，不得摻雜、摻假，不得以假充真、以次充好，不得以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品。

“黃金產(chǎn)品與標(biāo)注純度、克重不符，或存在質(zhì)量瑕疵，銷(xiāo)售者必須履行退貨、換貨、維修義務(wù)，并賠償消費(fèi)者因此產(chǎn)生的檢測(cè)費(fèi)、交通費(fèi)等損失。消費(fèi)者維權(quán)時(shí)，可以保留購(gòu)買(mǎi)發(fā)票、質(zhì)保單、產(chǎn)品標(biāo)簽、稱(chēng)重小票、鑒定證書(shū)等證據(jù)，要求商家退貨退款。協(xié)商不成，可以向市場(chǎng)監(jiān)督管理局、消費(fèi)者協(xié)會(huì)提交投訴材料。如果遇到銷(xiāo)售假黃金涉嫌詐騙的，可以向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。”

同時(shí)，付建還表示，購(gòu)買(mǎi)黃金若遇到純度不足、一口價(jià)溢價(jià)過(guò)高、回收稱(chēng)重作弊等情況，完全可以通過(guò)法律途徑維權(quán)。如果商家存在欺詐行為，消費(fèi)者有權(quán)要求退一賠三。若對(duì)方推諉，可撥打12315向市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)投訴。若協(xié)商投訴均無(wú)效，可向法院起訴主張退賠及相關(guān)費(fèi)用，涉及詐騙或計(jì)量作弊的，應(yīng)直接報(bào)警追究刑責(zé)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）