AI“龍蝦”把短劇打成白菜價，中文在線IPO前遭版權狙擊

八年虧超30億。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

“你養龍蝦了嗎？”

這句暗號般的問候，近日在科技圈、創投圈乃至短劇圈悄然流行開來。這里的“龍蝦”，指的是一款名為“Open Claw”的AI智能體。運用于短劇行業，用戶只需輸入指令，它便能自動完成劇本生成、分鏡設計乃至視頻渲染的全流程，大幅拉低了短劇制作的門檻。

真正引爆話題的，是一部由AI生成的短劇《霍去病》。據傳，其制作成本僅3000元，雖然很快被辟謠，但“短劇變天”的話題依然沖上熱搜。AI對內容生產端的重塑，正讓手握IP的玩家迎來價值重估。

作為A股數字出版老兵，中文在線近日遞表港交所，劍指“A+H”雙平臺。這家公司已在資本市場浮沉逾十年，手中握有560萬部網絡文學IP，幾乎踩準了每一輪內容周期。《何以笙簫默》《人民的名義》《歡樂頌》等爆款背后，都有它的身影。

如今，它正在講述一個“AI+IP+出?！?/strong>的新故事。旗下海外短劇平臺Flare Flow已覆蓋全球200多個國家和地區，累計注冊用戶超過3300萬。隨著AI與IP的化學反應加速，這場“龍蝦”游戲才剛剛開始。

但這艘駛向海外市場的巨輪，在啟航前就遇到了暗礁——版權風險，疊加公司持續虧損，這正成為赴港IPO路上最大的不確定性。截至3月12日收盤，中文在線報收于28.26元/股，總市值205.87億元。

01

狂追熱點！

靠《甄嬛傳》《修羅武神》等年入12億

如果你追過《甄嬛傳》的原著小說，在17K小說網上追更過《修羅武神》，或者為動畫電影《羅小黑戰記》買過一張電影票，那么你或許不知道，這些作品的背后都指向同一家公司——中文在線集團股份有限公司（下稱"中文在線"）。

而在大洋彼岸，一部名為《Raising His Mistress's Child》的豎屏短劇正在海外女性用戶中瘋傳，總播放量超過1.94億次，單部充值收入達1550萬美元。出品方同樣是中文在線。

《招股書》顯示，中文在線（300364.SZ）2000年成立，以數字出版起家，2006年創立“17K小說網”，2015年登陸深交所創業板。從網絡文學到動漫IP，從元宇宙到海外短劇，這家公司幾乎沒有錯過一個風口。如今已積累超560萬種數字內容資源，合作作家逾400萬人。

圖源：《招股書》

如今，公司已積累超560萬種數字內容資源，涵蓋原創文學、經典文學、教育、曲藝等多個領域，合作作家逾400萬人。

中文在線的盈利模式圍繞兩大板塊展開。網絡文學及相關業務是公司的基本盤。內容主要來自旗下17K小說網、四月天小說網、海貍故事、Rocnovel等自有平臺，代表作品包括《萬古第一神》《修羅武神》《九星霸體訣》《第九特區》等。

平臺采用“免費增值”模式運營，即作品前幾章免費閱讀，后續內容需付費解鎖；同時提供會員訂閱套餐，國內價格從15元至298元不等，海外價格從9.99美元到179.99美元不等。除自有平臺外，公司還將內容分發至番茄、七貓、QQ閱讀、喜馬拉雅、愛奇藝等第三方平臺，賺取分成和廣告收入。

此外，短劇及IP衍生品被公司視為新增長引擎。2021年起公司開始制作短劇，2022年拓展至海外。變現路徑有三條：按集付費、會員訂閱（19.99至199.99美元不等）、廣告變現。

圖源：《招股書》

目前，中文在線在國內已發布逾800部短劇，包括《一品布衣》《太子殿下今天破戒了嗎》等；海外市場上，公司的短劇平臺包括Reelshort、FlareFlow、Sereal+，其中FlareFlow上線僅三個月，下載量逼近千萬，充值近2000萬美元，匯集約5200部短劇。

從營收結構看，2024年網絡文學收入6.86億元，占比59.2%；短劇及IP衍生品收入3.98億元，占比34.4%。到2025年前九個月，短劇收入飆升至4.74億元，占比46.9%，與網絡文學的4.8億元（占比47.5%）幾乎持平，“半壁江山”格局初現。

然而，收入增長的背后是持續多年的虧損。2018年，中文在線首次巨虧15.09億元。此后八年間，僅2020年和2021年微利，其余年份均虧損。2019年至2024年歸母凈利潤分別為-6.03億、0.49億、0.99億、-3.62億、0.89億、-2.43億元，疊加2025年預虧5.8億至7億元，累計凈虧損超30.6億元。

圖源：《招股書》

2024年，公司營收下滑17.7%至11.59億元。2025年前九個月雖同比增長25.1%至10.11億元，但增量幾乎全部來自短劇業務，網絡文學收入反而同比微降1.4%。凈利潤方面，2024年轉虧2.43億元，2025年前九個月虧損額急劇擴大至5.17億元。

虧損根源在于銷售費用的支出。2025年前9個月，公司銷售及營銷費用高達6.6億元，占收入的65.3%，同比幾乎翻倍。公司解釋稱，主要用于FlareFlow的激進推廣。這意味著，每賺100元，就有超過65元被用于營銷。

中國企業資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜認為，中文在線上市11年多次虧損，根子出在“高變動成本＋高推廣費用”的商業模式，只要想放大收入就必須同步放大買量支出；公司又習慣“追風口”，二次元、元宇宙、AIGC、短劇每一輪都重投入，但風口切換快、變現慢，導致費用前置、利潤后置，常年入不敷出。

02

版權雙面人生：

一邊起訴維權，一邊被訴抄襲

盡管深陷虧損泥潭，中文在線手中的IP資產仍是其最核心的競爭壁壘。公司一貫強調“先授權、后傳播”的原則，并通過技術、行政、司法等手段構建了完善的IP保護體系。其總裁童之磊在出席第九屆中國網絡版權保護與發展大會時，還專門呼吁要加強數字版權保護。公司也是中國版權協會微短劇委員會首批發起單位之一。

然而，就是這樣一家強調版權保護的公司，其參股的短劇出海平臺卻深陷抄襲風波。

2025年8月，國內多家短劇公司同日怒斥海外短劇出海平臺Reel Short侵權。Reel Short由楓葉互動（Crazy Maple Studio）運營，2022年面向北美市場推出，2025年上半年，凈流水達2.07億美元（約合15億元人民幣）。而中文在線持有楓葉互動49.16%的股份，是其第一大股東。

北京點眾科技率先發聲，指出Reel Short未經許可發布多部侵權劇集，包括《出走后，兩個竹馬悔瘋了》《女王》《尊老愛幼》等。其中，《出走后，兩個竹馬悔瘋了》被“本土化”偽裝后改名為《Don't Miss Me When I'm Gone》，在Reel Short站內播放超7000萬次。

圖源：罐頭圖庫

隨后，“知名短劇廠牌”聽花島也指出Reel Short存在“一比一抄襲”行為，平臺作品《The Seamstress Is The Du chess》和《Mated to My Brother-in-Law Alpha》分別抄襲了聽花島的《賣菜大媽竟是皇嫂》和《冷面小叔寵嫂無度》。麥芽傳媒也隨后透露，Reel Short此前就曾盜播其短劇，在簽署《承諾函》后仍再次違約。

事情發酵后，楓葉互動將部分侵權短劇下架，但仍有作品未予處理。點眾創始人在朋友圈表示要堅決維權到底，聽花島更準備在美國提起訴訟。

圖源：微信朋友圈

耐人尋味的是，中文在線自身恰恰也是版權維權的“老手”。截至2026年3月12日，“天眼查”信息顯示，公司涉及4026條司法案件，67.64%的案由為“侵害作品信息網絡傳播權糾紛”，絕大多數是中文在線作為原告起訴他人。

圖源：罐頭圖庫

“中國裁判文書網”顯示，2023年，公司起訴北京世紀超星信息技術發展有限責任公司，指控其在微信小程序“超星讀書”未經許可提供《粉香情濃三尺戲臺——梅蘭芳和他的女人們》的閱讀服務。法院認定侵權成立，判令世紀超星賠償其經濟損失共計1.1萬元。

同年，公司起訴上?；ㄊ码娮由虅沼邢薰尽懶畔⒖萍迹ㄉ虾＃┯邢薰?，指控兩被告在“惠頭條”APP中擅自提供余秋雨代表作《文化苦旅》的閱讀服務。而中文在線早在2015年便與余秋雨簽訂授權協議，獲得該作品的全球數字版權專有使用權。法院最終判令兩被告共同賠償經濟損失1萬元。

另一起標志性案件涉及二月河代表作《乾隆皇帝》系列六部作品。2023年的裁判文書顯示，中文在線曾起訴龍源創新數字傳媒（北京）股份有限公司，指控其運營的龍源期刊網通過多個圖書館微信公眾號提供涉案作品的閱讀服務。法院最終判令龍源創新賠償經濟損失共計25萬元。

圖源：罐頭圖庫

而4026條案件中，中文在線作為被告的僅占10.33%。仔細梳理會發現，其中相當一部分，中文在線實為二審被上訴人，即中文在線先起訴他人，對方不服上訴，中文在線在二審中變為“被上訴人”，本質上仍是維權方。

真正以中文在線為被告的侵權案件寥寥無幾，且大部分已撤訴，或未公布具體結果。

小野杰西（廈門）服飾有限公司2021年曾起訴中文在線，因未預交受理費按撤訴處理；天津捷優企業管理咨詢有限公司2025年起訴后也于2026年1月撤訴；同年，自然人作者趙某馨起訴中文在線，稱其侵害自己作品《黃*住傳》信息網絡傳播權，案件結果尚未公布。

一邊以原告身份頻繁維權，一邊參股平臺被多家公司指控抄襲。這種矛盾，讓中文在線的版權保護立場顯得格外尷尬。

據《中國知識產權報》援引中國政法大學比較法學院教授劉文杰觀點稱，判斷標準是“接觸+實質性相似”：如果被控侵權作者有機會接觸到原作品，且被控侵權作品與原作品存在實質性相似，一般可以認定侵權。就影視劇而言，實質性相似可以體現為人物設置、人物關系、具體情節及情節起承轉合等方面的相似。

北京韜安律師事務所合伙人鄧尚銳則表示，短劇行業超速擴張、版權合規意識與機制的脫節，是該行業糾紛頻發的重要原因。劉文杰進一步指出，版權意識淡薄與利益驅動是關鍵因素。若權利人維權存在障礙，或侵權人的獲益遠高于違法成本，都會助長侵權滋生。

03

短劇被AI打成“白菜價”

中文在線IPO走向何方？

對正在沖刺港股的中文在線而言，版權問題絕非簡單的公關危機。

柏文喜表示，港交所對擬上市企業的知識產權合規性審查極為嚴格，尤其是涉及核心業務的侵權糾紛。Reel Short作為中文在線“短劇出?！睉鹇缘暮诵钠脚_，其侵權事件大概率會被納入IPO審核的重點關注范疇，監管機構可能要求公司詳細說明侵權事件的進展，甚至可能暫停或否決上市申請。

更棘手的是品牌層面的沖擊。柏文喜指出，侵權事件引發市場對中文在線“短劇出海”模式的質疑，投資者對其“IP驅動”的核心競爭力產生動搖。點眾科技與聽花島的指控被媒體廣泛報道，導致中文在線的品牌形象受損，可能影響IPO的認購率與估值。

不過，從法律主體上看，中文在線或許可以“切割”部分責任。中國政法大學教授劉文杰表示：“如果中文在線僅僅與被控侵權人有持股關系甚至間接持股關系，相互之間為各自獨立的法人，不是侵權行為的實施者，則不能以中文在線為起訴對象?！?/strong>

圖源：罐頭圖庫

法律上或可切割，但商業上的深度綁定卻難以回避。

在港股《招股書》中，Reel Short仍是“AI+IP+出?！惫适碌闹匾?。總裁童之磊在一封3000多字的《致股東信》中37次提及“出?！薄１M管楓葉互動的財報目前并未與中文在線合并報表，但在資本故事里，兩者早已綁定。

更關鍵的是，歐美市場知識產權保護力度不低。盤古智庫研究員江瀚認為，歐美市場對知識產權高度敏感。被貼“抄襲平臺”標簽后，用戶會因道德抵觸產生負面情緒，這不僅加速用戶流失，也會顯著抬升新用戶獲取成本。

圖源：罐頭圖庫

版權風波之外，另一股力量正在重塑短劇行業。

2026年初爆火的“養龍蝦”類AI智能體（如OpenClaw），正在將短劇制作成本從數十萬元級別拉低至萬元以內?！痘羧ゲ　返?000元制作成本雖然僅為算力開支，但一個趨勢已無法忽視：原本需要數十人團隊、耗時數月的短劇制作，正在被AI壓縮至以“天”為單位。

這對中文在線這樣的平臺型公司而言，既是利好，也是利空。

柏文喜指出，AI核心利好是提效增變現。低成本助力快速擴充內容庫，覆蓋更多題材；低試錯成本則支撐公司大膽探索新題材與AI仿真人短劇，穩步驗證用戶價值。

江瀚還提示道，彼時，商業模式將從“賣內容”轉向“賣生態”。用戶注意力的集中點將從單一的劇集消費，轉移到對IP宇宙的情感認同上。在萬物皆可AI生成的時代，唯有具備深厚文化底蘊和情感連接的IP，才能穿越周期，避免被算法生成的洪流淹沒。

不過，當制作門檻被拉平，中文在線多年來積累的編劇能力、制片經驗、流量運營能力，能否轉化為AI時代的核心競爭力，還有待觀察。如果版權問題懸而未決，AI工具反而可能成為放大風險的加速器。

短劇行業或許正迎來一場深度重塑，中文在線是被浪頭拋下，還是繼續立于潮頭？你喜歡刷短劇嗎？看好中文在線的“A+H”之路嗎？歡迎下方留言討論。