擴募至100億！陜西首只“永續(xù)母基金”現身

十年，恰好跨過兩個“五年計劃”。

2016年全國GDP是74.41萬億，10年后數字已經翻倍，2025年達到140萬億；陜西2016年GDP為1.94萬億，2025年早已破3萬億，直指4萬億新目標。

長達10年的跨度上，有巨變亦有堅守。我們注意到在全市主引擎的西安高新區(qū)里，由西高投管理的西安高新新興產業(yè)投資基金（下稱“新興產業(yè)基金”）恰好成為“十年堅守”的一個縮影，而其于2026年恰將迎來新一輪變革。

3月9日，新興產業(yè)投資發(fā)展論壇中傳出最新信息，新興產業(yè)基金規(guī)模將從50億進一步擴募至100億。更為重磅的是，新興產業(yè)基金還將基金的存續(xù)期從30年調整為“長期/永續(xù)”，成為陜西首單“永續(xù)母基金”。

01

十年蝶變：“火種”到“燎原”

國內首次提出母基金概念是在2001年，2021年才進入全面爆發(fā)期。

2016年，作為陜西首只“母基金概念”的新興產業(yè)基金在高新管委會主導下成立，總體規(guī)模50億元，由西高投進行管理。雖說當時全國已有部分母基金案例，但限于人才、投融資環(huán)境等要素，初期新興產業(yè)基金選擇了“兩條腿走路”的穩(wěn)妥方案。

一是直接股權投資。2016—2025年通過該方式累計支持高新區(qū)內企業(yè)74家，細看企業(yè)名單會對該數據更有感觸，其中包括鉑力特（688333）、炬光科技（688167）、三人行（650168）等9家已然長成參天大樹的上市公司。此外，還包括21家陜西省上市后備企業(yè)，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)13家，省級專精特新中小企業(yè)35家。

二是參投子基金定向支持高新區(qū)的新興產業(yè)。

陜西先導光電集成基金、陜西集成電路產業(yè)基金、開源財金惠風投資基金均有其參與出資，分別錨定光子、集成電路、高端裝備制造等高技術產業(yè)。

回顧該階段的新興產業(yè)基金，我們認為其最大意義在于為高新區(qū)孕育了科創(chuàng)產業(yè)的火種。而今，站在2026年的門檻上，其已然呈現出燎原之勢。

其中，作為國內3D打印第一股的鉑力特已成為增材制造產業(yè)鏈?鏈主企業(yè)，帶動聚集200余家產業(yè)鏈上下游企業(yè)，在本土形成了從材料、裝備到后處理、應用的完整閉環(huán)；陜西先導院作為光子產業(yè)鏈主，伴隨著陜西光子產業(yè)從無到有，目前陜西相關產業(yè)鏈企業(yè)數量增至300多家，總產值超300億元。

完成初期的探索后，2020年新興產業(yè)基金的“母基金”定位進一步明確，此后開始專注用子基金的方式賦能區(qū)域產業(yè)發(fā)展。

數量上，已投子基金18只，總規(guī)模達到167億，撬動外部資本4.9倍；范圍上，12只投向種子期、初創(chuàng)期企業(yè)，6只投向成長期、成熟期企業(yè)；能效上，各子基金累投項目440個，投資金額近120億元。其中投向西安高新區(qū)的項目近140個，投資金額近60億元，返投1.9倍。

10年跨度中，新興產業(yè)基金還參與了陜西產業(yè)變遷的重要節(jié)點。在陜西空天院成立的2018年，該基金作為創(chuàng)始股東持股15%。作為“多元化混合所有制”的市場化科轉平臺，空天院的誕生正是陜西走向科技驅動的里程碑事件之一。

值得一提的是，在陜西最大“科創(chuàng)投資”——西安奕材（688783）一役中，新興產業(yè)基金正是西安從2019年起最初投資西安奕材的集成電路產業(yè)投資基金最大出資方。（詳見《》）

關于新興產業(yè)基金的成績還有很多，例如參與西安市首只人才基金的設立；再如設立全省首只光子基金、西北首支“小升規(guī)”科創(chuàng)基金等，可以說新興產業(yè)基金是西安創(chuàng)投生態(tài)建設的最佳見證者。此處礙于篇幅，不再贅述。

02

擴募至100億：極致耐心

活動當日，管理人西高投還宣布了又一重磅信息：即新興產業(yè)基金存續(xù)期變更為“長期/永續(xù)”，規(guī)模從50億增至100億，延續(xù)其扶持戰(zhàn)略性新興產業(yè)和硬科技產業(yè)的使命。

擴募資金全部來自高新金控體系內部：包括管理方西高投（10億）、高新硬科技集團（20億）、高新金服（20億）。

對比此前的股權結構，我們發(fā)現這次新興產業(yè)基金集齊了高新金控的三家核心子公司，這意味著高新金控一方面已對內部資源完成了系統(tǒng)性整合與協(xié)同升級，另一方面則體現出集團對該基金的重視程度再度提升。

隨之變化的是新興產業(yè)基金的存續(xù)期，由此前的30年調整為長期/永續(xù)，在我們的觀察中，這應該是陜西首只“永續(xù)母基金”，且這種將耐心資本推向極致的做法，也有效緩解了基金管理人的短期壓力。

目前來看，國內僅有廣東省政府2月發(fā)布的“千億級戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資引導基金方案”，明確有“不設固定存續(xù)期限”的突破性設計。

極致耐心的預期下，生態(tài)建設與產業(yè)賦能已經先行啟動。

共建新興產業(yè)投資生態(tài)圈已經正式亮相，匯聚省、市、區(qū)國資及產業(yè)投資平臺、高校智庫及鏈主企業(yè)等多方力量。

在我們看來，這標志著新興產業(yè)基金的“朋友圈”進一步擴大。一方面，通過引入多層次資本力量，強化了基金在區(qū)域協(xié)同中的紐帶作用；另一方面，科研院所與產業(yè)龍頭深度參與，為“耐心資本”精準澆灌硬科技提供項目儲備與技術研判支撐。

同時，新興產業(yè)基金的最新投資動作也浮出水面。

擬投標的層面已簽約6家企業(yè)，共同點是精準切中高新區(qū)的“6561”產業(yè)。

例如航空航天產業(yè)鏈的睿諾航空，是國內少數具備智慧機坪系統(tǒng)整體解決方案能力的企業(yè)之一；數字經濟領域的數字怪獸，該公司曾因參與《哪吒2》的制作，被多方關注，而這也將是其爆火后的首筆融資；再如半導體產業(yè)中的穩(wěn)能微電子，其研發(fā)出的超精密熱管理設備（STHC），成功突破國外技術封鎖壁壘，進入國內頭部半導體企業(yè)的供應鏈。

新簽子基金層面，新興產業(yè)基金同省級科創(chuàng)母基金、基石基金等成立啟微未來天使基金，將重點聚焦未來產業(yè)及戰(zhàn)略性新興產業(yè)早期投資，投資陜西未來制造、未來信息、未來材料等六大領域，進一步補全高新區(qū)在種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)投拼圖。

03

GVC：賦能本土創(chuàng)新

十年間，作為新興產業(yè)基金管理方的西高投也已煥新。

作為全國首批創(chuàng)投機構，西高投已成長為區(qū)域內重要力量。目前累計管理基金達到25只，基金管理規(guī)模近200億元，累計投資孵化超過280家硬科技企業(yè)及技術服務平臺，上市過會企業(yè)12家。

作為國資背景的創(chuàng)投機構，為順應區(qū)域變化趨勢，西高投于2025年正式提出GVC理念（政府風險投資），將自身深度融入區(qū)域產業(yè)發(fā)展的大局。

沿此出發(fā)我們注意到，為“壓縮”科創(chuàng)企業(yè)“小升規(guī)”時間，同時推動區(qū)域產業(yè)升級，西高投設立西北首支“小升規(guī)”科創(chuàng)基金。一年內已投資賽富樂斯、榮達材料等4家高新區(qū)企業(yè)，投資總金額超過1億元。這些企業(yè)的共性是均處于技術突破向產業(yè)化邁進的關鍵“卡口期”。（詳見《》）

耐心資本也是GVC的重要體現，我們曾關注過2015年西高投出資6500萬元投資尚未上市的諾瓦星云（301589），并在隨后的10年間一股不減，且無論是下跌還是實現溢價情況下都保持戰(zhàn)略定力。（詳見《》）

此外，連續(xù)發(fā)行全國首單創(chuàng)投企業(yè)“科技創(chuàng)新+中小微企業(yè)支持”公司債券，創(chuàng)新之處在于該產品雖然屬于債權，但資金最后以股權投資形式支持企業(yè)，兩期發(fā)行規(guī)模累計5億元，已完成了對聚泰新材、馳達飛機等多家科技型中小微企業(yè)的出資置換。

一系列創(chuàng)新實踐背后，是西高投在堅定響應母公司高新金控集團的戰(zhàn)略圖景。

作為高新區(qū)唯一的綜合性國有金融平臺，高新金控依托投行思維、特色金融綜合服務、資源整合等途徑，持續(xù)服務區(qū)域產業(yè)創(chuàng)新。

如市場化補缺重點產業(yè)鏈，除去此前引入西安奕材這一巨頭項目外，最新案例是簽約落地半導體明星企業(yè)上海瀚薪，過程中采用“基金+產業(yè)+科技”的多元化出資結構，并促成引入方與陜電集團下屬企業(yè)芯業(yè)時代的深度合作。

如多元化賦能科創(chuàng)企業(yè)，高新金控擁有擔保、租賃、供應鏈、數據資產等板塊，已打通“五位一體”的“綜合金融服務生態(tài)”，目前旗下的創(chuàng)新?lián)Ｆ栈萁鹑跇I(yè)務規(guī)模已居全市首位，累計服務企業(yè)超5000家，業(yè)務總量超200億元。

值得一提的是，高新金控還在不斷拓寬金融生態(tài)的廣度。2025年底，高新金控已參與發(fā)起成立西安科技金融聯(lián)盟，統(tǒng)籌整合創(chuàng)業(yè)投資、銀行信貸、資本市場、科技保險、債券發(fā)行等金融工具，成為科創(chuàng)資源鏈接的整合者。

行文最后，站在新興產業(yè)基金的“新起點”，擴募至100億或已成為其最不需要刻意強調的部分。但對于這只穿越兩次“五年計劃”的母基金而言，規(guī)模翻番從來不是目的，而是結果。面對新興產業(yè)基金走出的“存量優(yōu)化”路徑，我們相信其在戰(zhàn)略縱深的產業(yè)生態(tài)構建與創(chuàng)新網絡組織中，將支持陜西科創(chuàng)走過更多的10年。