供需緊平衡支撐存儲(chǔ)上行 漲價(jià)與業(yè)績(jī)雙超預(yù)期

在AI數(shù)據(jù)中心需求的強(qiáng)力推動(dòng)下，存儲(chǔ)漲價(jià)潮持續(xù)，近期多家國(guó)內(nèi)外存儲(chǔ)公司陸續(xù)發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)和未來(lái)指引大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)迎來(lái)高景氣周期，2025年存儲(chǔ)芯片價(jià)格已大幅上漲。在AI數(shù)據(jù)中心持續(xù)而強(qiáng)勁的行業(yè)需求疊加供給約束下，存儲(chǔ)周期有望延續(xù)至2027年，相關(guān)公司業(yè)績(jī)也有望持續(xù)超預(yù)期。

從需求端來(lái)看，當(dāng)前AI的爆發(fā)性需求拉動(dòng)存儲(chǔ)芯片打開(kāi)了上漲空間。內(nèi)存已成為影響AI認(rèn)知能力的關(guān)鍵要素，如果內(nèi)存配置不足，AI體驗(yàn)、功能和性能均會(huì)受到一定限制，AI正推動(dòng)幾乎所有應(yīng)用領(lǐng)域的內(nèi)存容量持續(xù)增長(zhǎng)。一方面，隨著國(guó)內(nèi)外廠商不斷加強(qiáng)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，AI資本開(kāi)支高增，而單個(gè)GPU搭載的HBM量、DRAM量、SSD量有望超過(guò)GPU本身，存儲(chǔ)需求的增速有望高于AI資本開(kāi)支整體；另一方面，存儲(chǔ)和token量、輸入輸出文件量的增長(zhǎng)直接掛鉤，當(dāng)前天量token的消耗有望進(jìn)一步帶動(dòng)存儲(chǔ)需求。

從供給來(lái)看，由于全球存儲(chǔ)巨頭擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作有限，存儲(chǔ)供給的釋放較為緩慢，2026年幾乎沒(méi)有新的廠房落地，技術(shù)轉(zhuǎn)型是支撐存儲(chǔ)供給增長(zhǎng)的主要來(lái)源。同時(shí)全球存儲(chǔ)巨頭正將產(chǎn)能向利潤(rùn)更高的HBM和DDR5傾斜，疊加潔凈室交付周期持續(xù)拉長(zhǎng)，進(jìn)一步限制了供給釋放能力。

考慮到全球AI資本開(kāi)支投資的各種超大規(guī)模長(zhǎng)期規(guī)劃，存儲(chǔ)市場(chǎng)漲價(jià)幅度和持續(xù)時(shí)間都有望超預(yù)期。對(duì)于A股而言，存儲(chǔ)漲價(jià)主要利好三類公司模組公司、利基存儲(chǔ)設(shè)計(jì)公司、設(shè)備公司。隨著存儲(chǔ)景氣度提升，存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)或?qū)?dòng)設(shè)備需求持續(xù)向上。