通脹擔憂壓倒避險買盤 美伊戰火罕見重創美國債市！

財聯社3月3日訊（編輯 瀟湘）在規模高達30萬億美元的美國國債市場中，通脹已重新成為投資者最核心的焦慮所在。市場普遍擔憂，中東地區若陷入曠日持久的沖突，將導致原油價格長期處于高位。

此前數周，“避險買盤”曾一直是美債市場的主導力量。受股市大跌以及美伊緊張局勢升級的影響，投資者紛紛尋求避風港，推動美債在2月剛剛錄得了一年來表現最強勁的月度表現。

然而，由于周末中東戰事爆發引發油價飆升，這種避險交易在周一戛然而止……

隨著原油價格上漲再次點燃了通脹陰霾，投資者開始果斷拋售債券。包括貝萊德和Pimco在內的全球頂級資產管理公司此前就一直警告稱，通脹具有極強的“粘性”，而現狀正印證了這一觀點。

這一轉變導致美債市場情緒發生了徹底逆轉。行情數據顯示，2年期美債收益率周一上漲10.23個基點報3.475%，10年期美債收益率同樣上漲近10個基點至4.036%。與此同時，交易員們下調了對美聯儲今年降息幅度的預期。

根據業內的統計，周一是至少去年6月以來，10年期美債收益率所錄得的最大單日漲幅。

TD Securities策略師Jan Nevruzi指出：“目前固定收益資產的避險買盤已經缺乏風險收益比。從事后的角度看來，利率市場此前可能已經消化了地緣政治降溫的預期，而未充分預料到局勢的升級。”

美聯儲利率恐更長時間維持不變

目前的形勢是，交易員正準備迎接一個將較高利率維持更長時間的美聯儲。期貨市場已將美聯儲下次降息的預期時間推遲至9月，目前預計今年僅會有兩次25個基點的降息，而第三次降息可能要等到2027年。

摩根大通首席執行官杰米·戴蒙周一在接受采訪時直言，“通脹高于預期的風險確實存在，若真發生，這就像是‘派對上的臭鼬’。希望這種情況不會真的發生。”

此外，戰爭成本也正成為一個外界不容忽視的因素——它可能導致美國預算赤字進一步擴張，并迫使美國財政部發行更多債務。美國總統特朗普已表示，美國對伊朗軍事行動可能持續4至5周，并揚言已做好“行動時間遠超這個期限”的準備。而伊朗也已通過在整個地區發動襲擊作為回擊。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：“現在的核心關注點是高油價及其對整體通脹的傳導效應。這種情況能否持續，取決于美伊沖突持續的時間長短。”

在美債拋售潮加劇的同時，一份報告顯示，美國2月份制造業活動有所擴張，且投入成本激增。由于關鍵的霍爾木茲海峽實際上處于關閉狀態，推高了能源成本，歐洲政府債券也同步下跌，市場通脹預期指標大幅攀升。

油價對債券收益率將產生顯著影響

德意志銀行上周的一份報告指出，相比地緣政治沖擊本身，油價上漲對收益率的拉動作用更為“顯著”。該行分析了過去幾十年的重大地緣政治事件(如1990年伊拉克入侵科威特、9/11事件及俄烏沖突)后得出了這一結論。

富達國際基金經理Mike Riddell目前已經增加了針對長端美債拋售的獲利頭寸，因為長端債券對財政風險更為敏感。

他解釋稱，“各國政府補貼能源和食品價格已成趨勢，若中東危機持續，這一趨勢將變本加厲，從而使長端主權債券收益率在當前水平顯得極其脆弱。”

當然，也有一些業內人士認為，美債的避險屬性終將回歸。在美伊沖突爆發之前，美債在2月份曾經歷了一波強勢上漲期，當時業內對私營信貸領域的損失擔憂和人工智能對股市的擾動，令資金流向債市。這輪行情曾一度讓10年期美債收益率自去年11月以來首次跌破4%。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone認為，“在沒有突發事件干擾時，市場重心應會重回數據本身。我認為私募市場乃至部分科技投資與估值相關的問題尚未解決。”

Alliance Bernstein歐洲固定收益負責人 John Taylor則指出，美債的避險屬性未來仍可能回歸：“如果沖突和高油價持續時間過長，人們將開始擔心其帶來的負面經濟后果（如衰退），這反而可能最終推動美債收益率回落。”