日本史上最大收購案將誕生！豐田集團(tuán)提價(jià)9.6%私有化豐田工業(yè) 埃利奧特點(diǎn)頭放行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，豐田集團(tuán)與激進(jìn)投資者埃利奧特投資管理公司(Elliott Investment Management)達(dá)成一項(xiàng)具有里程碑意義的協(xié)議，將豐田工業(yè)(Toyota Industries)私有化，為日本企業(yè)史上最大規(guī)模的收購鋪平了道路。受此消息提振，豐田集團(tuán)在日本上市的股票周一收漲3.11%。

據(jù)悉，豐田汽車(TM.US)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)目前愿意以每股20,600日元收購尚未持有的豐田工業(yè)股份，并將要約收購期限延長至3月16日。新報(bào)價(jià)對被收購公司的估值為6.7萬億日元(約合428億美元)，較此前報(bào)價(jià)提高9.6%。

豐田集團(tuán)在去年6月宣布對豐田工業(yè)的私有化要約，首次提出的報(bào)價(jià)為每股16300日元，當(dāng)時(shí)報(bào)價(jià)折算成交易價(jià)值約4.7萬億日元。該要約原定于去年12月啟動(dòng)，但因各國反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)延遲審批程序而被迫推遲。而豐田工業(yè)也曾在去年12月以交易成功率有限為由，要求提高收購價(jià)。

在豐田工業(yè)少數(shù)股東的強(qiáng)烈壓力下，豐田集團(tuán)收回了此前堅(jiān)守底線的聲明，并在今年1月上調(diào)收購報(bào)價(jià)，至每股18800日元。不過，持有豐田工業(yè)約5%股份的埃利奧特仍表示反對該私有化提案。該公司同時(shí)敦促其他少數(shù)股東拒絕該要約，并指出豐田工業(yè)保持獨(dú)立運(yùn)營可實(shí)現(xiàn)更高價(jià)值。埃利奧特當(dāng)時(shí)在公開信中表示，豐田工業(yè)的每股內(nèi)在凈資產(chǎn)價(jià)值高達(dá)26000日元，遠(yuǎn)超豐田集團(tuán)上調(diào)后的18800日元收購報(bào)價(jià)。

因此，豐田集團(tuán)最新提高后的報(bào)價(jià)實(shí)際上解決了該集團(tuán)與埃利奧特之間備受關(guān)注的對峙。埃利奧特表示將接受新的收購條款，并稱其為“對少數(shù)股東而言更優(yōu)的結(jié)果”，同時(shí)表示該交易將“推動(dòng)豐田集團(tuán)內(nèi)部以及更廣泛日本市場的交叉持股結(jié)構(gòu)解開”。這一進(jìn)展也顯示，日本推動(dòng)改革根深蒂固的企業(yè)結(jié)構(gòu)并加強(qiáng)股東權(quán)利，為圍繞價(jià)格展開公開討論創(chuàng)造了條件。

與此同時(shí)，要約收購期限延長將使豐田集團(tuán)有更多機(jī)會(huì)爭取投資者支持，并通過強(qiáng)制收購(squeeze-out)完成交易。此次提價(jià)的前提是豐田集團(tuán)能夠從支持該收購的銀行獲得融資，包括三菱日聯(lián)金融集團(tuán)、三井住友金融集團(tuán)和瑞穗金融集團(tuán)。

擁有并購背景的京都大學(xué)教授Shigeru Matsumoto表示：“毫無疑問，埃利奧特獲得了可觀回報(bào)。對豐田集團(tuán)而言，完全撤回收購要約并不可取，因此達(dá)成協(xié)議具有重要意義?！?/p>

如果收購?fù)瓿桑@將成為日本企業(yè)史上規(guī)模最大的收購交易。汽車分析師Tatsuo Yoshida表示，這對雙方而言是“雙贏”。他表示：“豐田方面將面臨更大的融資負(fù)擔(dān)，但實(shí)現(xiàn)了將豐田工業(yè)私有化的最終目標(biāo)。埃利奧特雖然以低于其累積建倉或推動(dòng)的目標(biāo)價(jià)格出售，但仍能以明顯高于此前的估值退出。”

此外，若收購?fù)瓿?，豐田工業(yè)將由未上市房地產(chǎn)公司豐田不動(dòng)產(chǎn)(Toyota Fudosan)控制，該公司董事長為Akio Toyoda——同時(shí)也是豐田汽車董事長及前首席執(zhí)行官。盡管Akio Toyoda是豐田汽車創(chuàng)始人的孫子，但其對公司的直接持股比例不足1%，而豐田工業(yè)通過直接及間接方式持有豐田汽車9.1%的股份。此次收購將提升Akio Toyoda在整個(gè)豐田集團(tuán)中的持股與影響力。

豐田工業(yè)由豐田集團(tuán)創(chuàng)始人Sakichi Toyoda在近一個(gè)世紀(jì)前創(chuàng)立，是全球領(lǐng)先的叉車制造商，同時(shí)也是向豐田汽車供應(yīng)發(fā)動(dòng)機(jī)的關(guān)鍵企業(yè)。其最初作為紡織機(jī)公司成立，成為豐田集團(tuán)的起點(diǎn)，其中一家分拆企業(yè)后來發(fā)展為如今全球最大的汽車制造商。在數(shù)十年通過交叉持股鞏固集團(tuán)內(nèi)部緊密聯(lián)系之后，豐田集團(tuán)近年來面臨日本政府壓力，要求其解除這些關(guān)系，以提升股東回報(bào)。此次對創(chuàng)始業(yè)務(wù)的私有化收購，也成為檢驗(yàn)日本政府企業(yè)治理改革成效的試金石。