巨虧1800億之后，汽車巨頭的下半場只剩求生

汽車行業(yè)從來不是比誰嗓門大、誰口號(hào)響，而是比誰看得準(zhǔn)、走得穩(wěn)、活得長。

最近Stellantis交出的這份財(cái)報(bào)，把傳統(tǒng)巨頭在電動(dòng)化浪潮里的狼狽，攤開給所有人看。

半年虧掉上千億、股價(jià)單日暴跌超兩成、暫停分紅、砍項(xiàng)目、賣工廠、收縮戰(zhàn)線，一連串動(dòng)作背后，是一家手握14個(gè)品牌、常年穩(wěn)居全球前四的汽車集團(tuán)，在時(shí)代路口連續(xù)踩錯(cuò)剎車與油門。

很多人只看到虧損數(shù)字，卻沒看懂這家公司到底輸在哪里。它不是輸在沒錢、沒技術(shù)、沒渠道，而是輸在對(duì)市場的誤判、對(duì)節(jié)奏的失控、對(duì)中國產(chǎn)業(yè)鏈的輕視。

Stellantis這一年正在發(fā)生劇變，一個(gè)龐然大物，如何從躺賺走向收縮，又如何在絕境里，把希望押在中國伙伴身上？

千億虧損背后是戰(zhàn)略誤判的代價(jià)

Stellantis的巨虧，乍看是財(cái)務(wù)問題，本質(zhì)是戰(zhàn)略問題。

2025年下半年，集團(tuán)計(jì)提超220億歐元重組費(fèi)用，凈虧損接近200億歐元，折合人民幣近1800億。這個(gè)數(shù)字放在全球汽車史上，都算得上罕見。

很多人會(huì)問，一家年銷五百多萬輛、旗下有Jeep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍、Ram（參數(shù)丨圖片）等一堆知名品牌的巨頭，怎么會(huì)虧到這種地步？

答案很簡單，方向錯(cuò)了，跑得越快，虧得越慘。

第一，嚴(yán)重高估電動(dòng)化推進(jìn)速度，低估用戶真實(shí)需求。

集團(tuán)前幾年定下激進(jìn)電動(dòng)化目標(biāo)，砸下幾百億歐元搞純電平臺(tái)、建電池工廠，結(jié)果歐洲充電基建跟不上、美國補(bǔ)貼退坡、消費(fèi)者對(duì)高價(jià)純電接受度遠(yuǎn)不及預(yù)期。尤其是北美市場，用戶依然偏愛大排量皮卡與SUV，強(qiáng)行推電動(dòng)皮卡與純電大型車，叫好不叫座，大量投入變成庫存與減值。

第二，堅(jiān)持自建供應(yīng)鏈，成本被中國產(chǎn)業(yè)鏈甩開。

Stellantis不愿深度綁定中國成熟三電供應(yīng)鏈，堅(jiān)持在歐洲自建電池產(chǎn)能，導(dǎo)致電池成本比行業(yè)均價(jià)高出15%-25%。同樣續(xù)航、同樣尺寸的電動(dòng)車，它造出來就比中國車企貴幾萬塊，價(jià)格沒優(yōu)勢、智能化又落后，陷入賣一輛虧一輛的死循環(huán)。

第三，14個(gè)品牌內(nèi)耗嚴(yán)重，資源重復(fù)投入。

標(biāo)致、歐寶、雪鐵龍多個(gè)品牌用同平臺(tái)造相似車型，卻分網(wǎng)銷售、分別營銷，研發(fā)與渠道費(fèi)用翻倍。內(nèi)部互相搶份額，外部打不過對(duì)手，規(guī)模優(yōu)勢沒發(fā)揮，成本劣勢被放大。

第四，中國市場全面潰敗，丟掉最大增長盤。

廣汽菲克破產(chǎn)退市，曾經(jīng)年銷幾十萬的法系與Jeep，在中國市場份額幾乎歸零。別人在中國市場賺利潤、練技術(shù)、迭代智能，Stellantis一路撤退，既沒賺到錢，也沒摸到行業(yè)變化的脈搏。

一場轉(zhuǎn)型，四次踩空，最后用千億虧損買單。

這就引出一個(gè)問題，傳統(tǒng)車企的電動(dòng)化，到底是為了政策，還是為了用戶？Stellantis用慘痛結(jié)果告訴行業(yè)，脫離市場需求的轉(zhuǎn)型，再宏大也是泡沫。

緊急收縮，放棄幻想，先活下來

巨虧之后，Stellantis沒有躺平，而是用一套近乎“休克療法”的操作，強(qiáng)行止血。新任CEO菲洛薩上臺(tái)后，把戰(zhàn)略從“主觀規(guī)劃”拉回“市場主導(dǎo)”，動(dòng)作干脆利落。

第一步，財(cái)務(wù)止血：暫停分紅、發(fā)債融資，保住現(xiàn)金流。

對(duì)傳統(tǒng)車企投資者來說，穩(wěn)定分紅是核心信仰。暫停2026年股息，等于告訴市場：現(xiàn)在不考慮回報(bào)，先保命。同時(shí)發(fā)行債券融資，確保短期不出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

第二步，業(yè)務(wù)砍減：叫停虧損項(xiàng)目，關(guān)停低效產(chǎn)能。

砍掉多款滯銷純電車型，推遲豪華品牌電動(dòng)化計(jì)劃，出售與LG合資的電池工廠股權(quán)，全球裁員數(shù)萬人，關(guān)閉利用率不足的工廠。不再為不賺錢的電動(dòng)項(xiàng)目燒錢，把資源集中到能立刻產(chǎn)生現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)上。

第三步，區(qū)域聚焦：重兵押注北美，守住利潤基本盤。

未來四年向美國市場投入130億美元，強(qiáng)化Ram皮卡與Jeep SUV的傳統(tǒng)優(yōu)勢，重啟大排量燃油車型，加碼混動(dòng)車型。北美是Stellantis最賺錢的區(qū)域，守住家門口的利潤，才有資格談未來。

第四步，技術(shù)路線調(diào)整：油電并行，不賭單一方向。

不再死磕純電，而是混動(dòng)、插混、燃油、純電多線并存，尊重不同區(qū)域、不同用戶的真實(shí)選擇。歐洲重啟部分柴油車型，北美加大燃油與混動(dòng)投入，用盈利業(yè)務(wù)養(yǎng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。

這套組合拳，本質(zhì)只有一句話，放棄不切實(shí)際的目標(biāo)，先活下來，再談發(fā)展。

但這里又有一個(gè)關(guān)鍵問題，收縮只能保命，不能破局。靠燃油與混動(dòng)吃老本，能撐多久？當(dāng)中國車企大規(guī)模出海，當(dāng)特斯拉持續(xù)降價(jià)，傳統(tǒng)巨頭的舒適區(qū)還能守幾年？

Stellantis也很清楚答案，守不住。

所以它做了一個(gè)讓整個(gè)行業(yè)意外的選擇，向中國借力。

巨頭放下驕傲，換一條生路

如果說收縮是保命，那牽手中國企業(yè)，就是Stellantis破局的唯一希望。

最受關(guān)注的，就是與零跑汽車的深度綁定。Stellantis投入15億歐元戰(zhàn)略入股，成立合資公司，計(jì)劃引入零跑的電池、電驅(qū)、電動(dòng)平臺(tái)技術(shù)，用在菲亞特、歐寶、標(biāo)致等歐洲走量品牌上。

這是一個(gè)標(biāo)志性事件，全球頂級(jí)汽車集團(tuán)，第一次大規(guī)模采用中國車企的底層電動(dòng)技術(shù)，支撐自己的全球主力車型。

這背后邏輯很現(xiàn)實(shí)，零跑能把電動(dòng)車成本做到極致，補(bǔ)上Stellantis最大短板。而且Stellantis有全球渠道與制造體系，能快速把高性價(jià)比車型鋪到歐洲與全球。

一個(gè)缺技術(shù)與成本控制，一個(gè)缺市場與規(guī)模，剛好互補(bǔ)。

除了零跑，Stellantis還在修復(fù)與東風(fēng)的合作，探討基于中國平臺(tái)開發(fā)電動(dòng)Jeep，在智能化領(lǐng)域牽手中國自動(dòng)駕駛公司。曾經(jīng)對(duì)中國技術(shù)與供應(yīng)鏈保持距離的巨頭，現(xiàn)在主動(dòng)擁抱中國產(chǎn)業(yè)鏈。

有人說這是Stellantis低頭了，在我看來是清醒。

中國已經(jīng)成為全球電動(dòng)化與智能化的中心，電池、電機(jī)、電控、智能座艙、自動(dòng)駕駛，全鏈條成本與技術(shù)領(lǐng)先。跨國車企想在電動(dòng)賽道活下去，繞開中國，已經(jīng)沒有第二條路。

Stellantis的選擇，給所有傳統(tǒng)巨頭打了樣。放下傲慢，尊重現(xiàn)實(shí)，合作才能共贏。

但新的問題也隨之而來，借力中國，就能重回巔峰嗎？

答案是不一定。

技術(shù)可以合作，品牌需要重塑，效率需要提升，組織需要變革。Stellantis的14個(gè)品牌如何精簡？歐洲工會(huì)與成本問題如何解決？全球渠道如何適配中國技術(shù)車型？這些都是比技術(shù)更難啃的骨頭。

它拿到了船票，但能不能抵達(dá)終點(diǎn)，還要看自己的執(zhí)行。

Stellantis的這幾年，是傳統(tǒng)汽車行業(yè)的一面鏡子。千億虧損不是終點(diǎn)，而是一次徹底的糾錯(cuò)。

它用慘痛教訓(xùn)證明，電動(dòng)化不是口號(hào)，轉(zhuǎn)型不是賽跑，尊重市場、尊重成本、尊重中國產(chǎn)業(yè)鏈，才是活下去的底層邏輯。

從傲慢到收縮，從收縮到合作，Stellantis走了一條彎路，但最終走回了常識(shí)。

先活下來，再活得好，最后才談引領(lǐng)時(shí)代。