“電荒”加劇，特朗普加碼“自備電廠”，電力超級周期來了！

本文為財富情報局原創

作者丨楊銳

算力的盡頭是電力，AI爆發式增長帶來的“電荒”正在成就一場電力超級周期。

2月26日，據彭博社報道，在2月24日結束的國情咨文演講中，美國總統特朗普向硅谷的科技巨頭們發出了最后通牒：從現在起，各大科技公司必須自行建造為其數據中心供電的發電設施。

白宮一位官員證實，亞馬遜（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、微軟(MSFT.US)、xAI、甲骨文(ORCL.US)和OpenAI將在當地時間3月4日的會議上簽署協議，為各自的人工智能數據中心建設獨立的電力供應系統。

此前，特朗普也曾當在地時間1月13日公開表態稱，絕不允許美國民眾因數據中心擴張而承擔更高電費，科技巨頭必須為自身電力消耗負責， 建設自己的發電廠。

據知情人士稱，他們計劃簽署一份“原則聲明”，目標是在控制電價的同時推動電網接入更多新發電能力。協議內容將包括把PJM容量拍賣上限延長兩年。這類拍賣旨在確保關鍵時段電力供應充足，例如極端炎熱或寒冷天氣。

同時，美國最大的電網運營商PJM Interconnection上個月公布了一項計劃，要求新的大型用電戶要么為電網提供自身的新增發電量，要么在系統負荷緊張時限制用電量。

種種跡象表明，在AI產業倒逼之下，由科技公司主導的“自備電廠”大基建時代似乎正在美國拉開帷幕。

不過，由于美國缺電是系統性、結構性、長期性問題，沒有任何一個單一的方案可以作為解決缺電的全部核心問題，未來一定是多電源側共同努力，一個“系統性”及“被迫的混合體”。

01

AI引爆美國“電荒”，科技巨頭加碼"自備電廠"

“數據中心應當接受這一做法，他們會支付自己應付的部分。”美國聯邦能源監管委員會前主席尼爾·查特吉（Neil Chatterjee）表示。該委員會簡稱FERC，負責監督美國電力批發市場。他稱此舉“兼顧可負擔性并有助于解決容量問題。我猜測共和黨和民主黨州長將幾乎全體支持”。

過去十余年，美國科技巨頭一直是全球最大的隱形用電大戶。在可再生能源快速擴張、電網仍有冗余的云計算時代，它們通過長期購電協議（PPA）綁定風電、光伏項目，這種模式還能運行良好。

但AI改變了一切。超大模型訓練、高密度GPU集群、7×24小時不間斷運行、瞬時負荷“過山車”式波動，導致數據中心對電力和電量（功率和容量）的需求出現數量級躍升。

目前，美國正面臨一個棘手問題：隨著人工智能產業的爆發式增長，數據中心如雨后春筍般在全美各地涌現。這些"電老虎"消耗的電力占全美總用電量的比例已突破2%，在部分地區甚至導致電價顯著上漲。民調顯示，67%的美國民眾對生活成本上升表示擔憂，其中電費上漲成為受關注的痛點之一。

我們不能讓普通家庭為科技巨頭的電力賬單買單，"在2月24日的國情咨文中，特朗普直指數據中心用電問題，"這些公司必須為自己的選擇負責。"這一表態被視為對近期民間抗議活動的直接回應——在弗吉尼亞州等數據中心聚集地，居民們已多次集會反對因數據中心建設導致的電價上漲。

事實上，為了獲得穩定的電力支撐，科技巨頭此前已經開始重金押注。

早在2023年，微軟與核聚變能源公司Helion Energy簽署了全球首個用于商業核聚變電力的長期購電協議，計劃從Helion將來建設的核聚變電廠采購電力，不過最快也要到2028年才能用上。

同年6月，微軟(MSFT.US)與Constellation Energy簽署了20年購電協議，以支撐其位于弗吉尼亞州的數據中心。該方案結合了風能、太陽能等可再生能源以及核能，旨在讓該數據中心實現接近全天候100%清潔電力供應的目標，但核電也是2028年左右才能實現運營和交付。

2024年，亞馬遜（AMZN.US）也開始自建電力設施，在風電、太陽能之外，還探索與核電廠直連的供電模式。Meta（META.US）也為其AI集群自建天然氣發電設施，以應對老舊電網無法支撐能源需求高速增長的問題。

去年12月22日，谷歌母公司Alphabet宣布將以47.5億美元現金收購數據中心及能源基礎設施公司Intersect，并承擔其相關債務。

值得注意的是，Intersect Powr并不是一家傳統意義上的發電企業，而是一家集光伏、儲能、項目開發與電力交付能力于一體的能源平臺型公司。更重要的是，它手中握有大量在建、可快速投產、靠近數據中心的能源項目。

此次收購標志著行業偏離了長達十年的簽署購電協議(PPA)的標準做法，即企業通過合同向第三方開發商購買能源。取而代之的是，谷歌將擁有處于開發后期的3.6吉瓦(GW)太陽能和風能項目儲備，以及3.1吉瓦時(GWh)的電池儲能項目的所有權。

02

“BYOG（自帶發電）” 并不便宜，但更快

從落地案例來看，美國自建電廠以滿足AI算力要求，已分化出了三種成熟且具備落地配置的方案。

第一種是燃機+儲能的快速交付模式，這是目前急于搶占算力高地的大廠選擇較多的一種。

在美國田納西州，馬斯克為了給它的AI公司xAI打造超級計算機中心Colossus，就選擇了這一路徑項目。該項目沒有等待公共電網擴容，而是在改造既有建筑的同時，同步tuition自建能源系統，從動工到上線僅僅花了122天。

在這套體系中，192MW的燃氣輪機作為主電源直接繞開大電網，并配合了總裝機150MW的特斯拉Megapack儲能系統。

第二種核能/燃機底座+光儲的長期方案。這類項目并不急著搶時間窗口，而是把能源當長期資產建設。

典型的就是Lancium Clean Campus（蘭西姆清潔園區）項目。在德克薩斯風光資源最密集的腹地，億萬富翁Peter Thiel的Founders Fund投資的一家人工智能基礎設施公司Crusoe Energy直接圈下一塊超過800英畝的土地，打造一個幾乎為算力而生的能源型園區。

這個項目利用德州極其充沛的風電和光伏資源自建了微電網，把原本高度波動、不可預測的風電和光伏，改造成一套可調度、可預期、可金融化的電力體系。

而項目配置的約360MW的燃機容量則負責在極端情況下兜底。

第三種方案走的是超配光伏+長時儲能。這類方案通常出現在并網條件差、審批周期不可控的區域。

比如位于新墨西哥州的Chaves數據中心項目，其光伏裝機規模達到1.26GW，儲能功率約600MW，整體設計目標是實現100%離網運行。

在具體設計中，該項目以25MW為基本單位進行復制，每個單元配置約100MW的光伏和400MWh、時長約為5小時的儲能系統。白天由光伏覆蓋算力負載并完成儲能充電，夜間則完全由儲能系統支持運行，形成一個高度封閉的供能循環。

但自建電廠模式并非無懈可擊。

首先是建設速度。

美國一個大型能源項目，從選址、審批到并網，往往需要3–5年甚至更長的時間；核能項目周期更長，8–15年并不罕見；即便是天然氣電廠，也面臨審批、環保、管道配套等不確定性。而AI數據中心的擴張節奏卻是以季度甚至月度為單位計算。

這就造成了一個嚴重錯配，算力擴張是“互聯網節奏”，能源建設卻是“基礎設施節奏”。當這一矛盾持續放大，自建電廠開始顯得力不從心。

第二，“自建電廠”并不等于“脫網運行”，更常見是Behind-the-meter電源（大型燃氣機組/燃機、可再生+儲能）、甚至核電+與公用事業并網的雙路冗余。但這增加對電網穩定性的威脅。

實際上，數據中心引入“自備電廠”加快并網速度，一種方式是完全建設脫網供電系統，另一種則是階段供電模式。后者的靈活性仍有挖掘空間。階梯供電模式即接入電網容量逐年擴大，例如100MW 項目初次并網時 10MW，首年 30-40MW，次年打滿 100MW。

xAI 是采用該策略的先驅者，其使用 CAT 小型模塊化 16MW 燃機繞過電網瓶頸。同時，階梯供電模式也創造了“橋接電源”模式，即開發商通過使用輕燃機組來提供短期離網供電能力，待大型聯合循環燃氣輪機投入運營后，再將其轉為備用/冗余電源。最著名的案例是 xAI 為了縮短交期，直接向 Solaris Energy 租賃燃機設備，并且通過 VoltaGrid 的長途卡車運輸移動燃機加速交付，僅需數周即可完成部署。

第三，成本。

SemiAnalysis去年12月發布的深度報告《How AI Labs Are Solving the Power Crisis: The Onsite Gas Deep Dive》就曾指出，自建發電并不便宜，甚至在多數情況下結構性費用比電網供電更貴。

原因也很清楚：冗余要求極高電網平均穩定性約99.93%，單一電廠要復制這種穩定性，必須嚴重“超配”。維護與運維復雜度上升，必須多機組、熱備、冷備、輪換維護。最后，審批、環保、選址難度也并未消失，只是從“電網審批”轉移到了“發電審批”。

因此，SemiAnalysis 在報告中給出的核心判斷是：“BYOG（自帶發電）” 并不是更便宜，而是更快。

事實上，建一個能穩定供電的電廠，投資是天文數字。不管是天然氣電站還是小型核反應堆，從審批、選址到建設，沒個幾年時間、幾十億美金根本下不來。這會極大推高科技公司的運營成本，初步估算，僅微軟一家就可能面臨每年數十億美元的額外支出。

面對政府壓力，科技巨頭的反應也各異。雖然微軟和谷歌已表示愿意參與會談，但強調需要"合理過渡期"；而部分初創企業則擔憂這一政策可能扼殺創新。一位不愿透露姓名的科技公司高管對媒體表示："這相當于讓我們成為公共事業公司，將徹底改變行業運營模式。"

更復雜的是，該承諾目前被設計為"不具約束力"，其實際執行效果存疑。

03

電力“超級周期”開啟

無論終協議內容如何，一個共識正在形成：越來越多的數據中心將供電體系移到表后，“自帶電力”理念正迅速成為美國建設數據中心的新共識。

xAI總法律顧問詹姆斯·伯納姆在社交媒體發文稱，很自豪能參與這一倡議，并強調“xAI從未導致周邊居民的電費上漲。我們團隊建造超級計算機時，電力供應就已包含在內”。而微軟總裁布拉德·史密斯則表示，贊賞政府“為確保數據中心不會推高消費者電價所做的努力”。

此前，Anthropic和微軟都已提出自愿性方案，試圖限制數據中心對消費者電費賬單的影響。

據機構預計，到2027年，全美微電網容量將突破15GW。尤其是在數據中心領域，2026年將有20%-25%的新增算力項目選擇離網模式。

目前，包括德州西部、俄亥俄和田納西在內的一些大型項目，一批新建或擴建等數據中心項目總部，已不再把接入公共電網放入默認選項，而是選擇先行部署自發自用的供電系統。

當然，這種“自給自足”的模式也帶來一些爭議。在美國孟菲斯，xAI 的 Project Colossus 就因其發電設施造成的污染而遭到當地社區的投訴。一些將數據中心與核電站建在一起的計劃，也因可能推高當地電價而被聯邦能源監管委員會叫停。

事實上，若BYOG（自帶發電）”模式在美國乃至其他地區最終被制度化，無疑將會把AI資本開支的一大部分系統性轉移到包括發電燃機、變壓器、開關柜、輸配電擴容、并網工程與調度軟件等電力電網設備上來。

這也意味著堪稱“吞電巨獸”的AI將帶來史無前例的電力“超級牛市行情”。

在國內，國家電網宣布“十五五”期間固定資產投資規模將達4萬億元，較“十四五”增長40%。2026年開年以來，電網設備板塊延續強勁勢頭，板塊指數持續走高，多只個股連續漲停。2月26日當日，港股東方電氣(01072.HK)大漲15.5%、東北電氣(00042.HK)漲3.61%、上海電氣(02727.HK)漲漲2.59%。A股方面，燃氣輪機板塊強勢，常寶股份(002478.SZ)、東方電氣(600875.SH)漲停，海聯訊((300277.SZ))、飛沃科技(301232.SZ)、、西子潔能(002534.SZ)等個股漲幅也居前。

在海外，西門子能源近期明確受益于AI驅動的燃機與電網設需求，業績與股價表現直接與“AI數據中心建設潮”掛鉤。施耐德電氣（SCHN.PA）2月26日公布的財報顯示，該公司營業利潤達到超越市場預期的75.2億歐元，其財務官希拉里?馬克森向媒體表示，美國是數據中心業務增長的主要驅動力，同時北歐國家及法國的需求也在回升。對于2026財年，施耐德預計有機銷售額增長將在7%到10%之間，調整后的EBITA利潤率將提高50至80個基點。但分析師認為這一預測較為保守。

西門子(SIEGY)也在最新財報中把利潤指引上調，明確提到北美AI驅動的數據中心基礎設施需求、且相關業務在短期內實現顯著增長。

此外，歐洲最大電網運營商E.ON也把加碼投資指向“為歐洲AI數據中心大舉擴張做準備”，并且歐洲股市公用事業板塊已成為AI相關行情受益者之一。而在美國，AEP、Exelon等公用事業公司則在數據中心需求推動下上調資本開支計劃。

算力的盡頭是電力，可以預見，一場源于AI算力渴望與能源轉型需求的電力革命正席卷全球。