金價(jià)沖上5000美元，中國正在打一場“供應(yīng)鏈保衛(wèi)戰(zhàn)”

金價(jià)，漲瘋了！

從2025年初的2800美元/盎司一路狂飆，短短一年暴漲77%，在今年二月站上5000美元大關(guān)。

瘋漲的價(jià)格，擋不住國人買金的熱情。

鮮為人知的是，中國是全球最大的黃金消費(fèi)國，也是全球最大的黃金進(jìn)口國。

2025年，中國進(jìn)口黃金932.5噸，進(jìn)口額高達(dá)7261億元，是僅次于集成電路、原油和鐵礦石的第四大進(jìn)口單品。

一旦地緣生變，黃金這一既是國家金融“壓艙石”，又是高端電子工業(yè)必需的戰(zhàn)略資源，可能面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)。

中國，如何破解金礦“卡脖子”？

一場“供應(yīng)鏈保衛(wèi)戰(zhàn)”悄然打響了。

在中國，黃金所承載的價(jià)值認(rèn)同遠(yuǎn)超其他任何金屬。

然而，供需格局卻呈現(xiàn)出一個(gè)鮮明的“黃金悖論”：

消費(fèi)需求冠絕全球，供應(yīng)命門卻攥在他人之手。

中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年我國穩(wěn)居全球最大黃金消費(fèi)國，全年消費(fèi)量達(dá)950.096噸，占全球總需求的20%以上。

中國市場黃金需求 圖源：中國黃金網(wǎng)

國內(nèi)資源家底，卻不豐厚。

中國已探明的黃金儲量約3100噸，僅占全球已探明總儲量的5.6％，排世界第六。

與排名并列世界第一的澳大利亞、俄羅斯動輒1.2萬噸的儲量相比相形見絀。

世界黃金礦產(chǎn)儲量排名 圖源：平克財(cái)經(jīng)

這也導(dǎo)致一個(gè)看似矛盾的結(jié)果：中國雖已連續(xù)18年雄踞全球最大黃金生產(chǎn)國，2025年自產(chǎn)黃金卻不足400噸。

一邊是每年近千噸的剛性消費(fèi)，另一邊是不到400噸的自產(chǎn)能力，巨大的供需缺口該怎么填？

答案是兩條腿走路，大規(guī)模進(jìn)口與廢金回收。

回收黃金僅占供給的20%，進(jìn)口成為絕對主力。

作為全球最大黃金進(jìn)口國，2025年，中國進(jìn)口黃金932.5噸，進(jìn)口額高達(dá)7261億元，是僅次于集成電路、原油和鐵礦石的第四大進(jìn)口單品。

這意味著，支撐國內(nèi)消費(fèi)和戰(zhàn)略儲備的根基，很大程度上建立在海外資源之上。

中國之所以能連續(xù)18年位居全球最大黃金生產(chǎn)國，靠的就是無數(shù)礦山的高強(qiáng)度開采，將國內(nèi)那些品位不高、開采難度大的低品位礦藏一點(diǎn)點(diǎn)“擠”出來。

國內(nèi)雖有山東、河南、云南等黃金產(chǎn)區(qū)，但優(yōu)質(zhì)高品位金礦很少，大多屬于開采成本高、擴(kuò)產(chǎn)有限的低品位礦藏。

在全球前20大金礦中，中國無一處上榜。

全球黃金礦產(chǎn)前20強(qiáng) 單位：噸 圖源：中國黃金報(bào)

像西非、南美等海外核心成礦區(qū)，黃金資源要豐富得多。

這種高強(qiáng)度開采也引發(fā)隱憂：優(yōu)質(zhì)礦體正在加速枯竭，探明儲量增長緩慢，新增成本日益高昂，環(huán)保與礦權(quán)審查日趨嚴(yán)格。

如此高強(qiáng)度開采，是否會提前耗盡國內(nèi)儲備？

答案顯而易見。

正是在這一背景下，中國企業(yè)加速出海，搶購海外金礦。

僅去年12月，江西銅業(yè)、靈寶黃金、洛陽鉬業(yè)接連出手收購海外金礦。

紫金礦業(yè)擬以約280億元收購加拿大聯(lián)合黃金公司，創(chuàng)下其單筆收購紀(jì)錄，也成為近十年來中資礦企第二大出海交易。

短短一年多，中資礦企海外收購金礦總額已超660億元。

看不懂的人問：高位接盤，這筆賬算得過來嗎？

這不僅是商業(yè)逐利，更是面向資源腹地的戰(zhàn)略卡位。

通過掌控海外礦山，中企正將黃金供應(yīng)鏈的主動權(quán)一點(diǎn)點(diǎn)握回自己手中。

中企出海，不容易。

全球黃金礦產(chǎn)的命脈早已被少數(shù)“巨擘”牢牢掌控。

紐蒙特、巴里克黃金等跨國企業(yè)，以及俄羅斯極地黃金、烏茲別克斯坦納沃伊礦業(yè)等國有巨頭，憑借雄厚的資本與先進(jìn)技術(shù)，牢牢控制著全球優(yōu)質(zhì)金礦資源。

像俄羅斯的奧林匹亞金礦、烏茲別克斯坦的穆龍?zhí)捉鸬V（全球儲量最大）等世界級礦床，被視為國家戰(zhàn)略資產(chǎn)，基本由本國資本掌控，極少對外開放并購。

烏茲別克斯坦 穆龍?zhí)捉鸬V 圖源：InterMining

面對這一格局，中國企業(yè)“出海搶礦”面臨雙重挑戰(zhàn)：

一是實(shí)力差距。

紫金礦業(yè)雖已躋身全球前十，但與國際巨頭仍有明顯距離。

2024年，紐蒙特黃金產(chǎn)量約150噸，而紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金約73噸，尚不足紐蒙特的一半。

老牌巨頭經(jīng)過數(shù)十年全球布局，手中握有大量優(yōu)質(zhì)礦山，而中國企業(yè)的海外并購不過近十年才大規(guī)模起步。

二是時(shí)機(jī)滯后。

中企入局較晚，全球優(yōu)質(zhì)資源早已被瓜分完畢，剩下的多是風(fēng)險(xiǎn)高、基礎(chǔ)差的“邊角料”資產(chǎn)。

中企只能將目光轉(zhuǎn)移到非洲、中亞等西方巨頭忽視的地區(qū)，以更高風(fēng)險(xiǎn)換取入場券。

面對這種“資源卡脖子”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國企業(yè)正不惜成本發(fā)起突圍。

紫金礦業(yè)一年左右砸下超450億元，拿下秘魯、加納、哈薩克斯坦等多處金礦。

洛陽鉬業(yè)2025年投入超100億元收購海外金礦，完成后黃金年產(chǎn)能將躍升至20噸級別。

為了緩解資金壓力，紫金礦業(yè)把加納Akyem金礦等資產(chǎn)打包進(jìn)子公司紫金黃金國際，并于2025年9月拆分在港交所上市，獲IPO融資250億港元。

Akyem金礦地理位置 圖源：紫金礦業(yè)官網(wǎng)

中資礦企，可謂踩著坑“出海”。

資源民族主義、復(fù)雜的法律稅收、文化差異，個(gè)個(gè)都是難關(guān)。

例如，加納在金價(jià)高漲時(shí)啟用最高12%的階梯稅率；坦桑尼亞、馬里等國則強(qiáng)制要求政府無償或低價(jià)持股，比例最高可達(dá)35%。

這種頻繁的“政策變臉”給中企帶來了巨大的收益和股權(quán)的不確定性。

連紫金礦業(yè)創(chuàng)始人陳景河也曾感慨落淚，在傳統(tǒng)礦業(yè)領(lǐng)域，最優(yōu)質(zhì)的資源長期被西方公司掌控，中國礦企能異軍突起，確實(shí)來之不易。

中資礦企的策略是，先選擇，再深耕。

一方面，轉(zhuǎn)向監(jiān)管更友好的新興市場。

巴西便是一例。

盧拉政府對華態(tài)度積極，反壟斷局對中資并購歷來開放；洛陽鉬業(yè)依托當(dāng)?shù)亓己眠\(yùn)營記錄，順利收購巴西金礦。

洛陽鉬業(yè)全球礦產(chǎn)分布 圖源：洛陽鉬業(yè)官網(wǎng)

另一方面，從資本化“買礦”轉(zhuǎn)向本地化“深耕”。

本地化運(yùn)營與區(qū)域協(xié)同是降本關(guān)鍵。

紫金礦業(yè)整合新收購的非洲礦山與原有加納Akyem金礦、厄立特里亞碧沙鋅銅礦，共享設(shè)備、統(tǒng)一采購，物流成本降12%，采購成本降8%。

社區(qū)方面，本土化雇傭與基建投入是獲取“社會許可”的前提。

中國在非洲的基建優(yōu)勢亦可協(xié)同賦能，以醫(yī)院、道路換礦權(quán)，實(shí)現(xiàn)資源與聲譽(yù)雙贏。

通過一體化規(guī)避政策陷阱，以本土化運(yùn)營換取社會許可，靠區(qū)域協(xié)同攤薄成本。唯有將礦山經(jīng)營為“利益共同體”，才能真正穿越風(fēng)浪。

金價(jià)如此之高，賣礦投入之大，不怕有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

資源是礦企的生命線，誰掌握了金礦，誰就掌握了未來的話語權(quán)。

雖然金價(jià)已經(jīng)漲了不少，但中長期來看，黃金依然處在上升周期里。

高盛甚至把2026年底的金價(jià)預(yù)測調(diào)高到了5400美元。

而且，不少礦企買礦的時(shí)候，金價(jià)其實(shí)比現(xiàn)在低得多，盈利空間反而更大。

比如洛陽鉬業(yè)收購厄瓜多爾奧丁礦業(yè)，雖然2025年6月才完成交易，但談判從2024年9月就開始了——那時(shí)的金價(jià)遠(yuǎn)低于現(xiàn)在。

更何況，這波行情里已經(jīng)有企業(yè)嘗到了甜頭。

紫金礦業(yè)2025年預(yù)計(jì)凈利潤在510到520億元，同比增長約60%；股價(jià)更是在一年里漲了133%，資本市場的優(yōu)異表現(xiàn)也讓紫金礦業(yè)找到充足的彈藥，支持其在海外開疆拓土。

紫金礦業(yè)股價(jià)

除了市場行情，政策也在推動。

工信部等九部門已經(jīng)發(fā)布了《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》，鼓勵企業(yè)通過“一帶一路”等融入全球黃金產(chǎn)業(yè)鏈。

破解黃金資源的“卡脖子”困境，已上升為國家戰(zhàn)略。

從這個(gè)角度看，中企海外“搶礦”，是在響應(yīng)國家戰(zhàn)略。

這根源在于黃金的雙重戰(zhàn)略屬性。

金融視角下，黃金是最終的“壓艙石”，是唯一不需要信用背書的終極支付手段。

我國黃金儲備為2307.5噸，占外匯儲備的比重僅為9.7%。

不僅明顯低于全球15%的平均水平，更遠(yuǎn)低于美國、德國80%的水平。

各主要經(jīng)濟(jì)體黃金占外匯儲備比重

黃金上游資源受制于人，我國金融安全存在隱患。

產(chǎn)業(yè)視角下，從芯片到航天，黃金因其導(dǎo)電性與抗腐蝕性，被視為“電子工業(yè)的糧食”。

一旦斷供，中國制造將面臨危機(jī)。

因此，防止黃金被“卡脖子”絕非危言聳聽。

在全球資源競爭白熱化與地緣政治日益復(fù)雜的雙重夾擊下，只有主動出擊、深度融入全球資源治理，才能為筑牢安全底線。

中國企業(yè)出海搶礦，這是一道必答題。

● 參考資料：

1.《紫金、洛鉬、江銅等超660億海外買礦，金價(jià)新高下各家“豪賭”成敗幾何？》，公眾號：公司風(fēng)云

2.《金價(jià)破4400美元！中資礦企瘋搶全球金礦，2025收購版圖大曝光》，公眾號：厚德能源觀察

3.《金價(jià)狂飆又下跌,國內(nèi)礦企已投入660億元買海外金礦》，藍(lán)鯨新聞

4.《1.4萬億的金礦，到底歸誰？》，公眾號：山中有覺

正解局是一個(gè)以產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)為方法論、長期為政府和企業(yè)提供城市與產(chǎn)業(yè)研究的中國財(cái)經(jīng)內(nèi)容智庫型機(jī)構(gòu)。