投資收益加持、主業韌性拉滿，攜程的長期價值被低估了嗎？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2月26日，國內在線旅游（OTA）行業龍頭攜程集團正式發布2025年第四季度及全年未經審計財務業績。這份被市場視作“王炸”級別的成績單，以營收625.1億元、同比增長17.11%，歸母凈利潤332.94億元、同比暴增95.08% 的核心數據，再次印證了攜程在全球旅游市場的領先地位與強勁經營韌性。在旅游消費持續復蘇、跨境往來日趨便利、科技與金融雙輪賦能的行業背景下，攜程不僅實現了規模與利潤的同步躍升，更在業務結構、戰略布局、長期價值上完成深度優化，為行業高質量發展樹立標桿。

2025年，攜程整體營收邁上新臺階，全年實現營收625.1億元，較2024年的533.77億元增長17.11%，增速穩健且具備高質量增長特征。從業務板塊拆解來看，攜程四大核心主業全線飄紅，全部實現正增長，展現出強大的基本盤韌性。其中，住宿預訂收入261億元，同比增長20.77%，作為第一大收入來源，住宿業務延續高增長態勢，受益于國內旅游住宿需求旺盛、中高端酒店滲透率提升、海外酒店資源持續拓展，成為拉動總營收的核心引擎；交通票務收入224.89億元，同比增長10.78%，民航、鐵路客流穩步恢復，跨境航線加密、出境游熱度回升，推動票務業務穩健增長；旅游度假收入46.88億元，同比增長8.12%，跟團游、定制游、主題游等產品供給豐富，滿足多元化休閑需求；商旅管理收入28.29億元，同比增長13.07%，企業差旅數字化、集中化管理趨勢加深，攜程憑借完善的服務體系持續搶占企業服務市場。

更值得關注的是，攜程其他收入達到64.04億元，同比大增38.43%，增速遙遙領先所有業務板塊，在總營收中的占比提升至10.24%，成為最具潛力的第二增長曲線。這一板塊主要涵蓋個人消費金融、大額信貸、小微及產業金融等金融服務，依托攜程海量用戶與場景優勢，金融業務實現爆發式增長。數據顯示，2025年初攜程金融整體在貸余額已突破400億元，集團已集齊商業保理、融資擔保、支付、基金銷售、保險代理等全金融牌照矩陣，合規化、規模化運營優勢顯著。2025年前三季度，攜程小貸營收4.7億元，同比增長48.34%，已超過2024年全年收入，展現出強勁的盈利能力與增長空間。從流量到交易，從交易到金融，攜程完成了“旅游+金融”的生態閉環，進一步打開長期增長天花板。

利潤層面，攜程2025年歸母凈利潤332.94億元，同比增幅高達95.08%，實現近乎翻倍的爆發式增長。對于利潤大幅提升的原因，攜程在公告中明確，主要受投資收益拉動，2025年其他收入中包含投資利得約199億元，而2024年同期僅11億元。從客觀視角來看，一次性投資收益對凈利潤貢獻顯著，但這并未掩蓋攜程主業經營的扎實成色。即便剔除投資收益影響，攜程核心經營利潤仍保持健康增長，主業盈利能力持續改善，成本管控高效，運營效率穩步提升，體現出成熟互聯網平臺的經營質量。

在亮眼的財務數據背后，是攜程清晰且堅定的長期戰略布局。攜程董事會執行主席梁建章表示，入境旅游是拓寬機會、促進在地社區發展的關鍵力量，公司堅持以用戶為核心、以信任為基礎，持續投入入境旅游、社會責任與AI創新，為可持續長期發展奠定基礎。2025年，攜程大力推進入境游業務，依托全球化平臺優勢，完善多語種服務、海外營銷、境內接待體系，吸引全球游客來華，助力國內文旅產業復蘇與升級。同時，攜程加大AI技術研發與落地，將人工智能應用于客服、推薦、行程規劃、運營優化等全環節，提升用戶體驗與運營效率，科技賦能成為業務增長的隱形動力。

從行業格局來看，攜程作為OTA賽道絕對龍頭，2025年的業績表現進一步鞏固市場領先地位。在國內旅游市場復蘇、跨境旅游常態化、消費升級的大趨勢下，攜程憑借全品類產品、全球化資源、數字化能力、生態化服務，形成難以復制的綜合壁壘。住宿、交通兩大核心主業穩扎穩打，度假、商旅業務穩步擴張，金融、科技等創新業務快速崛起，傳統主業與新興業務協同發力，推動公司從單一旅游預訂平臺，向全球化旅游服務生態集團轉型。

客觀視角下，攜程的增長也面臨行業競爭加劇、宏觀環境波動、一次性收益不可持續等客觀因素，未來仍需持續聚焦主業經營，提升核心業務的盈利貢獻，降低非經常性損益對利潤的影響，進一步夯實增長質量。但整體而言，攜程2025年業績具備規模增長穩、結構優化優、新業務爆發力強、戰略布局遠四大亮點，長期價值清晰可見。

未來，隨著國內旅游消費持續升級、入境游政策持續利好、跨境往來更加便利，疊加金融科技與人工智能深度賦能，攜程有望延續高質量增長態勢。在梁建章帶領下，攜程以用戶為中心、以創新為驅動、以全球化為方向，不斷拓寬業務邊界、提升服務能力、強化生態壁壘。2025年的這份財報，既是攜程過去一年經營成果的集中體現，也是公司邁向更高質量發展的新起點。作為中國OTA行業的領軍者，攜程將繼續引領行業創新升級，推動旅游產業數字化、全球化、生態化發展，在服務用戶、創造價值的同時，實現企業與行業的共同成長。