348萬億美元！全球債務“大爆炸” 各國政府借錢上癮？

財聯社2月26日訊（編輯 瀟湘）國際金融協會(IIF)周三發布的報告顯示，全球債務規模在2025年底攀升至了創紀錄的348萬億美元。其中，光是去年一年債務規模便增長了近29萬億美元，創下疫情暴發初期以來最快的年度增速。

國際金融協會在最新發布的《全球債務監測》報告中指出，這一增長主要由政府驅動，政府債務占去年增長額的10萬億美元以上。

數據顯示，當前全球債務周期已不再主要由家庭或企業驅動，而是主要受主要經濟體持續的財政赤字推動。鑒于全球經濟增長預計將保持穩定但溫和，投資者面臨的核心問題在于：借貸增速是否能在不再次推高債務比率或考驗主權債券需求的情況下繼續攀升。

報告指出，2025年全球債務占GDP的比重小幅回落至了約308%，這主要受發達經濟體推動。而新興市場債務占GDP的比率持續攀升，創下了逾235%的歷史新高。

國際金融協會指出，“財政擴張、寬松貨幣政策與‘松綁式’監管簡化構成的強力組合，可能推動債務進一步累積——同時加劇市場對杠桿上升和局部過熱的擔憂。”該機構特別強調了主要經濟體持續存在的財政赤字問題。

主權債務主導創紀錄發行規模

具體來看，全球政府債務在去年年末的規模約達106.7萬億美元，較2024年末的96.3萬億美元進一步增長；非金融企業債務約達100.6萬億美元；家庭債務增幅相對溫和，升至了64.6萬億美元。

成熟市場總債務規模攀升至約231.7萬億美元，新興市場則達到約116.6萬億美元，兩項數據均創歷史新高。

債務結構變化尤為顯著：私營部門債務比率已從疫情高峰回落，但公共債務持續擴張。這種向主權杠桿傾斜的結構性變化，使全球資產負債表更易受利率波動和投資者信心變化的影響。

債務快速增長的趨勢在今年年初顯然仍在延續——1月份人們見證了全球主權債券發行有記錄以來最繁忙的開局之一，因為各國政府在投資者需求依然堅挺的情況下，紛紛搶先為預算需求進行融資；企業借款人同樣活躍——在大型科技與工業發行商推動下，美國投資級債券發行在1月快速增長后，有望延續強勁態勢。

國際金融協會在報告中寫道，“寬松的金融環境應能支持各國為國防支出等國家優先事項籌集急需資金。新一輪強勁的全球資本支出超級周期將強化這一勢頭，人工智能驅動的數據中心、能源安全與轉型、以及韌性基礎設施的大規模投資，正成為全球債務市場的重要增長引擎。”

國際金融協會還指出，寬松的融資環境和強勁的風險偏好，也支撐了高收益債券、杠桿貸款和IPO市場的發行。該機構表示，如果財政赤字保持在高位，且企業繼續通過債券市場為資本支出融資，這種背景可能導致全球債務在2026年繼續上升。

經濟增長帶來的緩沖有限

國際貨幣基金組織在2026年1月發布的《世界經濟展望》更新報告中曾預測，2026年全球經濟增速約為3.3%。其中，發達經濟體增速約為1.8%，新興市場增速則略高于4%。

按近期標準衡量，這一預測中的增速雖然頗為穩健，但顯然并不足以迅速稀釋不斷攀升的債務存量。若借貸規模維持2025年水平，債務與GDP比率可能再度攀升，其中新興市場將尤為顯著——其杠桿率目前已達歷史峰值。

國際金融協會的估算預計，2026年新興市場將面臨逾9萬億美元的債務償還壓力，創歷史最高再融資負擔；而成熟市場則需應對超過20萬億美元到期債券和貸款。

該機構指出，當前強勁的需求支撐著融資秩序。但高企的公共借貸、沉重的滾動需求以及創紀錄的年初發行量共同作用，意味著全球債務水平可能維持在歷史高位附近，而財政政策選擇正日益決定著全球資產負債表的走向。