關稅戰重燃，黃金急跌超150美元！避險行情失效了？

周二（2月24日）美市盤中，國際金價上演高臺跳水，自三周高位大幅回落逾3%，最低觸及5092.55美元/盎司。美元匯率延續反彈勢頭與短線獲利了結盤的集中涌出成為主要壓制力量。與此同時，市場對特朗普政府最新關稅政策的解讀出現分化，此前極端的避險情緒有所緩和，導致黃金部分回吐了近期因貿易不確定性所積累的漲幅。

金價深調超3%，美元與美債收益率施壓

現貨黃金周二下跌近1.5% ，最低觸及5092.55美元/盎司，較日高回落超157美元，結束此前連續四個交易日的上漲勢頭。今日早盤，金價小幅反彈，向上觸及5150美元，日內上漲0.18% 。

美元指數周二上漲0.14%，收于97.844 ，使以美元計價的黃金對非美貨幣投資者而言更加昂貴，削弱了黃金的吸引力。與此同時，美國國債收益率曲線趨平，10年期國債收益率微漲0.38個基點至4.0347%，實際利率維持在相對穩定水平，未能為黃金提供額外助力 。

關稅政策明朗化？市場避險情緒短暫降溫

本周市場關注的焦點無疑是美國關稅政策的最新演變。在最高法院上周裁定特朗普依據《國際緊急經濟權力法》實施的“對等關稅”超越授權后 ，特朗普政府迅速宣布自本周起對未豁免商品統一征收10%關稅，并計劃通過《1962年貿易擴展法》第232條以及《1974年貿易法》第301條啟動新的貿易調查。

白宮官員周二進一步表示，正致力于將臨時性全球關稅稅率從10%提高至15% 。然而，市場對此反應復雜。一方面，政策的快速出臺填補了最高法院裁決留下的法律真空，降低了極端不確定性；另一方面，特朗普政府在社交媒體上宣稱擁有“充足的其他選項”對進口商品征收關稅，預示著貿易摩擦仍可能長期化 。

MarketPulse by OANDA分析師Zain Vawda指出，金價此前快速沖高至5249美元附近，引發部分短線交易員選擇獲利了結。特朗普政府宣布新的關稅措施，在短期內為關稅前景提供了一定清晰度，從而削弱了部分避險需求 。Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff也認為，此前的上漲需要技術性修正，而美元走強進一步施壓金價 。

不過，值得注意的是，美國正醞釀的新關稅措施覆蓋半導體、藥品、無人機、工業機器人等多個戰略行業 。若這些調查升級或報復措施出臺，全球貿易緊張格局并未根本緩解，黃金的避險屬性可能隨時回歸。

宏觀風險積聚：戴蒙預警與美歐關系裂痕

在微觀層面，摩根大通首席執行官Jamie Dimon周一發出罕見預警，他對美國經濟前景感到“高度焦慮”，指出當前資產價格高位和銀行業競爭環境讓他想起2008年金融危機前的那些年份。Dimon警告，信貸周期終將轉向，屆時借款人違約將成片出現，可能沖擊“很少有人預料”的行業 。這一警告為市場埋下了對宏觀前景的擔憂種子。

地緣政治層面，跨大西洋關系正經歷“關鍵轉折點”。剛剛結束的慕尼黑安全會議上，美歐分歧明顯擴大。《2026年慕尼黑安全報告》直言美國已成為戰后國際秩序“最引人注目的破壞者” 。歐盟委員會主席馮德萊恩強調“歐洲必須實現更大程度的獨立” 。這種盟友間的裂痕雖未直接推升金價，但為全球政治格局增添了新的不確定性。

與此同時，中東局勢依然牽動市場神經。伊朗與美國計劃于周四（2月26日）在日內瓦舉行第三輪核談判 。市場擔憂談判若出現僵局，可能加劇地區沖突風險，為黃金提供潛在支撐。

技術展望與機構觀點

從技術層面看，5249美元成為短期重要阻力位 。若突破該水平，市場或重新測試歷史高點區域。下方支撐則位于5150美元附近，進一步支撐位在5100美元整數關口。

Wyckoff指出，盡管金價回落，但地緣政治風險與關稅不確定性依然限制拋壓，為市場提供支撐。但隨著價格接近歷史高位，市場可能面臨強阻力，要突破前高需要新的地緣政治催化劑 。

Vawda則表示：“從更宏觀的敘事來看，黃金仍偏向上行。如果美元再次走弱，或中東局勢升級，金價回到5210美元上方并重新挑戰5249美元高點完全可能。”

整體而言，黃金短線進入震蕩整理階段，但在貿易政策不確定性、地緣政治風險與宏觀結構性因素交織背景下，中期趨勢仍未明顯轉弱。投資者將密切關注美國關稅政策的進一步細節、美伊談判進展以及即將公布的經濟數據對美聯儲政策預期的影響。