供給出清與需求共振，化工行業迎來“周期+成長”雙擊時刻

當前化工板塊正站在多重邏輯共振的拐點上，化工ETF國泰（516220）受提振，盤中漲超3%。

短期看，春節期間國際油價在地緣擾動下偏強震蕩，為化工品提供成本支撐，節后下游復工節奏早于往年，聚酯、農化等領域出現“開門紅”。中期看，“反內卷”政策持續推進，落后產能加速出清，行業固定資產投資增速轉負，供給格局系統性優化。長期看，新興產業需求崛起——半導體材料、新能源材料、機器人材料等賽道景氣上行，為化工行業打開“第二增長曲線”。疊加美國將磷系農資列入戰略資源、關稅下調利好出口鏈等事件催化，化工板塊正從單純的周期博弈轉向“周期復蘇+成長溢價”的雙重驅動。

【供給端：“反內卷”深化，產能格局系統性優化】

化工行業正經歷一場深刻的供給側改革。“反內卷”政策從綱領走向實踐，落后產能加速退出，行業集中度提升，龍頭定價權增強。

政策驅動供給出清。“反內卷”已成為化工行業的核心政策導向。通過環保、能耗等標準硬性約束，加速淘汰落后產能。在PTA、滌綸長絲等領域，龍頭企業通過自律限產主動優化競爭格局。行業固定資產投資增速轉負，預示著產能擴張周期結束，未來新增供給壓力大幅減輕。

全球產能重構。歐洲等高成本地區的化工產能因能源壓力和環保約束持續退出，而中國憑借完整的產業鏈、規模優勢和技術進步，正承接全球產能轉移。龍頭企業的全球市場份額和定價權得以提升。

細分領域供給收緊信號頻現。申萬宏源指出，染料、PVA、維生素等細分領域景氣上行。染料龍頭企業連續上調報價，核心中間體供應緊張；PVA因海外裝置受極端天氣影響，出口訂單增加，價格持續攀升；維生素因頭部廠商計劃停產檢修并上調報價，節后供應預期趨緊。這些雖是傳統領域，但其價格聯動上漲，釋放了行業供需格局正在發生微觀優化的信號。

【需求端：新興賽道崛起，打開成長新空間】

化工行業的增長引擎正在切換。傳統下游（地產鏈）承壓，但半導體、新能源、機器人等新興產業帶來強勁需求，形成“傳統復蘇+新興成長”的雙輪驅動。

農化鏈：戰略資源價值重估。華泰證券指出，2026年2月18日，特朗普政府援引《國防生產法》發布行政令，正式將磷元素與草甘膦除草劑列為美國戰略資源。磷資源與草甘膦的大國資源稟賦迥異，中國磷礦石自給率較高，而草甘膦凈出口。若后續全球各國逐步開啟囤積需求，或將持續推升國際磷肥景氣，同時扭轉國內草甘膦市場景氣。推薦云天化、川恒股份等。

機器人材料：商業化放量在即。申萬宏源強調，2026年或為機器人商業化關鍵節點。銀河通用、宇樹科技等四家機器人公司登陸2026年央視春晚，相關機器人不僅展示了精準的運動控制，還展示了自然交互能力。春晚開播兩小時，有平臺機器人搜索量環比增長超300%，訂單量增長150%。相關機器人材料（如改性塑料、特種工程塑料）將進入放量階段，建議關注金發科技、國恩股份等。

新能源材料：需求持續釋放。華鑫證券數據顯示，本周工業級碳酸鋰上漲7.58%，電池級碳酸鋰上漲7.46%。受益于新能源汽車和儲能需求增長，磷酸鹽景氣有望修復。同時，EVA/POE膠膜料、特種炭黑等新能源材料需求持續放量。

半導體材料：自主可控加速。半導體產業拉動光刻膠、電子特氣、濕電子化學品等高端材料需求。隨著國內晶圓廠產能擴張，國產替代進程加快，雅克科技、華特氣體等龍頭受益。

【出口鏈：關稅下調利好，海外庫存低位】

美國關稅政策調整，對中國加征的芬太尼關稅及對等關稅取消，合計關稅下降5%，疊加海外庫存低位，2026年化工出口鏈景氣有望修復。

關稅利好落地。申萬宏源指出，美東時間2026年2月20日，美國最高法院發布裁決，美國針對中國的芬太尼關稅及對等關稅（合計20%）將取消，同時特朗普將依據《1974年貿易法》第122條針對全球征收15%臨時進口關稅，這意味著合計關稅將下降5%。

海外補庫周期開啟。去年貿易摩擦下，海外庫存維持低位。隨著關稅不確定性降低，海外客戶補庫需求有望釋放。紡織服裝鏈（滌綸、氨綸、染料）、海外地產鏈（MDI、鈦白粉、有機硅）等出口占比較高的領域將直接受益。中信期貨也強調，關稅下調后利好聚酯產品出口預期，市場情緒偏暖。

節后復工早于往年。中信期貨調研顯示，終端企業2026年春節后普遍開工比往年更早，紹興中國輕紡城和廣州國際輕紡城市場分別于正月初八和正月初十開市，往年通常是正月十五才會開工。需求啟動節奏加快為化工品提供支撐。

【投資建議：化工ETF國泰（516220）一鍵布局“周期+成長”龍頭】

化工子行業眾多，個股波動大，通過ETF可有效分散風險。化工ETF國泰（516220）覆蓋各細分領域龍頭，在供給出清、成本趨穩、新興需求共振的背景下，是把握行業整體貝塔的便捷工具。

化工ETF國泰（516220）跟蹤的指數成分股覆蓋了化工各細分領域的龍頭公司，其投資價值體現在三個方面：

把握周期復蘇β：指數包含在“反內卷”和全球產能重構中最受益的綜合性龍頭及一體化巨頭。這些公司成本優勢突出、產業鏈協同能力強，在行業景氣回升時盈利彈性大，能夠充分分享行業從底部走出的系統性機會。

間接布局成長新賽道：指數中也包含了眾多在半導體材料、新能源材料、特種化學品等高端領域具備領先地位的上市公司。通過ETF配置，投資者能夠以分散風險的方式，分享這些新興需求賽道帶來的長期成長紅利，無需深度研究單個技術壁壘極高的細分領域。

規避細分輪動與個股風險：化工子行業眾多，景氣節奏并不同步。投資單一細分領域或個股，可能面臨踏錯節奏或遭遇個體經營風險。ETF的一籃子組合投資方式，能夠平滑細分行業波動，更純粹地捕捉行業整體升級與復蘇的大趨勢。

近期化工板塊表現活躍，在供給端政策發力、成本端趨穩、新興需求放量、出口鏈修復的多重邏輯下，化工板塊的景氣修復具有較強確定性。通過化工ETF國泰（516220）進行布局，既可捕捉短期旺季催化的交易機會，也可作為長期配置“周期+成長”雙擊的核心品種。

注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。