畢馬威發布2026年一季度《中國經濟觀察》，預計增速將維持穩健

畢馬威今天發布的2026年一季度《中國經濟觀察》報告顯示，2025年中國經濟總量達到140萬億元，實際GDP同比增長5.0%，實現年初設定的目標增速。其中，四季度實際GDP增長4.5%，外需是其中主要支撐。
畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉表示，展望2026年，預計宏觀總量政策將在規模上保持穩健擴張，財政赤字率或維持在4%左右，貨幣政策有一定的降準降息空間。在結構上強調著力提振內需，優化供給。需求側繼續保持“兩新”“兩重”等項目資金支持力度。并有兩點增量變化：一是強調“投資于人”，通過加大民生保障支出間接促消費。二是降低民營企業融資門檻以及放寬重大項目準入，支持民間投資企穩。在供給側，政策將在規模化發展新興產業的同時，加快引導傳統產業數智化轉型。此外，政府將持續推進“反內卷”政策和全國統一大市場建設，壓降低效產能。預計在上述政策支持下，2026年國內經濟增速將維持穩健，供需分化格局有望加速彌合。

產出方面，2025年工業生產平穩向好。在工業企業出口需求旺盛、國內設備更新政策推進背景下，制造業增加值總體同比增長6.1%，增速較上年提升0.3個百分點。與此同時，人工智能技術快速發展及資本市場表現回暖，帶動信息技術、金融等服務業保持較快增長，使得第三產業增速再度超過第二產業，成為2025年經濟增長的主要動力。展望2026年，伴隨宏觀政策前置發力，“兩重”項目在年初集中開工、“兩新”補貼在年初迎來首輪發放，有望帶動上游原材料、下游消費品生產回升。另外，光伏、電池行業可能在一季度開展新一輪搶出口活動，一季度出口交貨值有望保持在較高位置，支撐開年國內生產活動保持較高熱度。

消費方面，2025年社會消費品零售總額累計同比增長3.7%，增速較上年小幅提升0.2個百分點。伴隨悅己消費趨勢的持續升溫，居民消費結構加速向品質化、體驗化轉型，金銀珠寶、化妝品、服裝鞋帽等消費增速溫和回升。同時服務消費保持較強韌性，累計增速達5.5%，較前三季度加快0.3個百分點。

展望2026年，消費市場有望繼續保持穩中向新、質效提升的發展態勢。以舊換新政策將延續實施并更加注重精準施策，重點向綠色消費、智能消費、銀發消費等消費升級方向傾斜。

投資方面，伴隨“十五五”規劃將科技創新與產業升級確立為核心任務，制造業投資作為實現該目標的重要支撐，有望呈現邊際改善態勢；財政前傾發力將支撐一季度基建投資止跌回穩；房地產投資在年初政策著力“穩預期”下，降幅有望收窄。

出口方面，2025年出口同比增長5.5%。盡管美國市場的拖累效應仍在顯現，中國積極推動與東盟、非洲、拉美、印度、中亞五國等貿易伙伴關系，以上地區合計拉動出口增長5.0個百分點。與此同時，在全球人工智能算力需求爆發與綠色智能需求攀升的雙重驅動下，以集成電路、新能源等為代表的高端制造品類成為出口的核心增長引擎。總體來看，2025年我國外貿在復雜外部環境下實現穩量提質，貿易順差近1.2萬億美元，創下歷史新高，為實現全年經濟增速目標提供了重要支撐。

財政政策方面，2025年四季度，中央財政已安排專項資金用于支持交通、能源和城市更新等領域，并計劃在年初加快形成實物工作量。發改委也提前下達了2026年的重點項目和中央預算投資額度，顯示出政策前傾發力的意圖。預計有大量余量資金將在2026年初釋放，以滿足預算內投資需求，從而支撐基建投資止跌回穩。

貨幣政策方面，2025年貨幣政策的實施路徑清晰體現了“總量適度寬松、結構精準滴灌、節奏靈活應對”的核心邏輯。在總量調控上，央行力度較為克制，全年僅降準50個基點、降息10個基點；更多依賴結構性工具發力，通過定向投放、優惠利率、額度管理等方式，精準高效滴灌“五篇大文章”重點領域。展望2026年，中央經濟工作會議指出，把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具。在此背景下，貨幣政策將延續適度寬松、逆周期與跨周期調節相結合的總體思路，但操作重心將從“保增長”向“穩預期、促轉型、防風險”深化，政策工具組合將更加注重結構性、前瞻性和協同性。2026年初，央行率先通過結構性工具實施“降息+增量+擴容”組合，同時明確當前人民幣匯率穩定、銀行凈息差企穩等條件為后續全面降準降息預留政策空間。預計2026年降準降息幅度與2025年相當，降息10-20個基點，降準50個基點。

來源：文匯報