春節后黃金再漲？別著急！投資邏輯已變

春節假期落幕，回歸投資現實，想必不少人都注意到了假期里的資產表現，黃金、白銀依舊是最亮眼的存在。

黃金白銀春節前經歷巨震后，節后又走出一波上漲行情。看著持續走高的金價，很多小伙伴都在問：現在還能追高黃金嗎？是不是能等著它再創新高賺一波？

今天直接給結論：白銀暫無合適投資工具，黃金當下投資性價比極低，不建議追高。

一

高風險下，預期回報早已不匹配

想判斷一項資產值不值得投，先看風險與收益的平衡，黃金現在的問題，就出在“高風險低預期回報”的嚴重失衡。

從波動率來看，目前黃金、白銀的3個月波動率仍處于歷史最高級別，即便有所緩和，也意味著市場仍處在短期高度風險中，投資需要承擔的風險是歷史級別的。

而對應的預期回報呢？黃金的漲幅早已透支了大量空間。2026年初至今漲了20%，2025年全年更是大漲64%。如果現在入場想賺20%，意味著今年黃金累計漲幅要達到45%～50%，在去年64%的高漲幅基礎上再實現這一目標，歷史上僅在布雷頓森林體系崩潰時出現過，這背后需要全球秩序發生極端且巨大的破壞，顯然不是大概率事件。

承擔著歷史級別的高風險，卻只有極低的概率能獲得可觀回報，這樣的投資選擇，性價比可想而知。

二

基本面生變，黃金牛市支撐正在松動

如果說短期的風險收益比是表面原因，那基本面的微妙變化，才是黃金不宜追高的核心邏輯。拋開伊朗地緣政治帶來的短期避險情緒、市場投機熱度，支撐黃金走牛的三大核心要素，都在發生對其不利的改變。

1.全球秩序破壞節奏放緩，長期敘事弱化

支撐黃金牛市的最大邏輯，是市場對全球秩序破壞的預期。但春節期間發生了一個關鍵事件：美國的對等關稅被判非法。

這并非意味著反全球化趨勢逆轉，而是舊秩序的力量正在發力，讓全球秩序破壞的速度顯著放緩。節奏的改變，直接弱化了黃金的長期上漲邏輯，對金價形成利空。

2.央行購金大幅減速，剛需支撐不再強勁

世界黃金協會的數據顯示，各國央行的黃金購買量出現明顯減速。這并不是說央行不再配置黃金，而是當下的金價在央行眼中也已處于高位，入手意愿大幅降低，曾經支撐金價的重要剛需，正在逐步松動。

3.美聯儲降息預期持續后撤，美元利率邏輯利空黃金

黃金的配置價值，與美元利率周期高度相關。春節期間，美國就業數據好于市場預期，通脹表現也讓美聯儲的降息預期不斷后撤：三個月前市場還在討論3月是否降息，后來推至6月，如今最大的概率是降息時點延后到7月。

降息時點的持續推遲，意味著美元利率維持高位的時間更長，這對以美元計價的黃金來說，無疑是重要的利空因素。

三

黃金并非沒機會，只是不在當下

當然，說當下不建議追高，并非否定黃金今年的投資價值，今年黃金仍有布局機會，只是需要等待合適的時機。

這個機會的出現，需要兩個關鍵信號：

一是黃金的波動率回歸合理水平，市場的短期高風險狀態得到釋放；

二是金價經歷充分的調整，把未來的上漲空間重新打開。

畢竟去年各國央行仍有860噸的黃金購買量，央行購金的需求仍處于粘性狀態，這是黃金后續仍有機會的底層支撐。只是在當下的高位和基本面變化下，與其追高承擔高風險，不如耐心等待市場調整后的布局窗口。

春節后黃金的再度上漲，更多是短期避險情緒和投機資金的推動，而非基本面的持續利好支撐。當下入場，面對的是歷史級別的高風險、極不匹配的預期回報，還有逐步松動的基本面，顯然不是明智之選。

投資的核心，從來不是追漲跟風，而是在風險與收益平衡時把握機會。對于黃金，今年不妨多一份耐心，等風來，更等合適的價格。