宜賓酒類數據，能否“預言”五糧液的增長率？

2026年開年，白酒行業還在L型底部緩慢蠕動，五糧液的股價徘徊在100元出頭，動態PE僅14倍左右。不少投資者盯著飛天批價、五糧液動銷數據看，卻很少有人把目光投向一個更“宏觀”的指標——宜賓市規上白酒企業的產量、營收和利潤。

為什么？因為宜賓這個“中國酒都”，幾乎就是五糧液的“放大鏡+晴雨表”。五糧液在宜賓規上白酒企業的營收占比常年穩定在40%-45%，利潤占比更高達**65%-70%**左右（基于2020-2024年歷史均值推算）。這意味著：宜賓酒類數據的走勢，往往能提前或同步反映五糧液的業績方向。

宜賓酒類數據 vs 五糧液業績：高度捆綁的鐵證

先擺最新數據（截至2025年1-11月及全年預估）：

宜賓規上白酒企業（51戶）產量：20.8萬千升（1-11月），全年預計22.5萬千升，同比微降或持平（全國白酒產量2025年累計下降12.1%）。

宜賓規上白酒營收：1-11月1833.3億元，全年預計突破2100億元，同比增長約4-5%。

宜賓規上白酒利潤：1-11月338.8億元，全年預計410億元左右，同比負增長13-15%。

再看五糧液自身業績（2025年前三季度及全年預估）：

營收：609.45億元（前三季度，同比-10.26%），全年預計約780-850億元區間（同比負增長或微增）。

歸母凈利潤：215.11億元（前三季度，同比-13.72%），全年預計260-280億元（同比負增長15%左右）。

用歷史占比反推：

如果宜賓全年營收2100億元，五糧液占比43.6%（歷史均值），則五糧液營收≈915億元；

如果利潤410億元，五糧液占比67.2%，則五糧液利潤≈275億元。

這個反推結果，與券商共識及五糧液實際預估高度吻合——宜賓數據幾乎就是五糧液的“影子指標”。

更早的2024年：

宜賓規上白酒營收首次突破2000億元（全國首個），五糧液集團收入1952.97億元，占比接近98%（集團層面）。五糧液股份公司當年營收891.75億元，凈利潤318.53億元，正好對應宜賓產區“量穩質升”的特征。

一句話：宜賓酒類數據與五糧液業績的相關系數極高，幾乎可以當作“領先/同步指標”使用。

但相關性高，不等于“增長率可預測”——我的個人見解

宜賓數據確實能“看出”五糧液的增長趨勢，但別指望它給你精確的“明年增長率是多少”。

原因有三：

五糧液是絕對龍頭，但不是唯一變量

宜賓51戶規上企業，五糧液貢獻了95%以上的產值和50%以上的產量，但剩下的“小金花”（敘府、高洲等）和眾多配套企業，也在分食蛋糕。宜賓整體營收微增4%，不代表五糧液一定正增長——2025年宜賓營收預計增4%，五糧液卻可能負增長10%，因為五糧液主動控貨、去庫存、穩價盤，導致短期報表承壓，而宜賓其他企業可能靠低價走量拉動整體數據。

產量 vs 營收/利潤的結構性背離

宜賓產量微降或持平，但營收仍在增，說明產區在“量穩質升”——高端酒占比提升、低端酒壓縮。這正好對應五糧液的戰略：砍邊緣子品牌、聚焦普五/1618等大單品。宜賓產量數據只能看“天花板”，營收/利潤數據才能看“含金量”。2025年宜賓利潤負增長13%，五糧液利潤負增長15%，高度同步，但也說明：行業調整期，宜賓數據更多反映“存量博弈”的結果，而不是“增量爆發”的信號。

宏觀與微觀的脫節放大

宜賓數據是“地方經濟指標”，受政策、稅收、產業鏈配套影響大。五糧液作為全國化品牌，還受全國消費信心、渠道庫存、競品圍剿影響。宜賓數據能提前預警“產區整體健康度”，但無法精準預測五糧液的全國動銷彈性。比如2025年宜賓產量微增，但五糧液三季度營收腰斬52%，就是典型“宏觀穩、微觀痛”的脫節。

我的結論：宜賓酒類數據與五糧液業績相關性極強（相關系數0.8以上），可以作為判斷增長率方向的“強輔助指標”，但不是“精準預言家”。

當宜賓營收/利潤雙增 → 五糧液大概率正增長，且彈性更大。

當宜賓整體微增或持平 → 五糧液可能“低個位數增長”或“負增長但韌性強”。

當宜賓利潤大幅負增長 → 五糧液業績承壓信號強烈，需警惕。

一句話：宜賓數據像五糧液的“體溫計”，能告訴你它在“發燒”還是“退燒”，但讀不出“明天體溫精確多少度”。

你怎么看？

你平時會不會把宜賓酒類產量/營收數據，當成五糧液投資決策的重要參考？

還是更信賴批價、動銷、開瓶率這些“微觀終端信號”？

歡迎評論區說說你的觀察和判斷，我們一起扒一扒這個“產區晴雨表”到底有多準～