越“膽小”的基金經理，越被內部人瘋搶？

去年年底，富國基金推出一只新產品——富國洞見價值，由白冰洋擔任基金經理。 三個月后公布的持倉數據令人驚訝：機構投資者購入超過2億元，富國基金內部員工跟投1500余萬元，連基金公司自身也動用3300萬元自有資金進行配置。 專業機構和內部人士用真金白銀投出了信任票。 而這位備受青睞的基金經理，卻始終自稱“保守派”。

價值不是刻舟求劍

白冰洋曾說，她希望職業生涯獲得的最大認可，是被稱為“真正的價值投資者”。 但她的價值投資并非固守傳統范式。 在她看來，價值投資如同一條河流——水源永恒，但河道形態隨地勢而變。 在中國這個龐大市場中，價值可能蘊藏在任何角落：或許是無人問津的“煙蒂股”，也可能是暫時被低估的優質企業。

她的核心準則簡潔而堅定：價格必須合理。 再好的資產，若價格偏離內在價值太遠，她便會選擇放棄。 這種理念使她的投資路徑往往與市場熱點逆向而行，更傾向于在冷清處仔細甄別，尋找那些標價遠低于實際價值的標的。

敬畏未知，故而謹慎

白冰洋坦然承認自己的“保守”源于對未知的敬畏。 面對市場中紛繁的信息與變幻的敘事，她清醒地認識到個人認知的局限。 正因如此，她在決策時格外注重安全邊際，不依賴單一個股的豪賭，而是通過構建均衡組合來管理風險。

行業配置的集中或分散，對她而言并非預設規則，完全取決于當時市場中符合其標準的投資機會多寡。 她并不刻意控制基金凈值的短期回撤，認為風險與收益本是一體兩面。 她關注的始終是風險收益比：潛在回報必須足以覆蓋可能發生的損失。

財報是生意的語言

早年的審計從業經歷，塑造了白冰洋重視財務實證的投資風格。 她對于宏大的敘事保持警惕，更信賴企業財務報表所傳遞的真實信息。 在她看來，任何關于企業前景的描繪，最終都需要通過利潤、現金流和資產負債表來驗證。

這份扎實的財務分析能力，成為她跨行業比較公司的標尺。 無論是金融地產、周期行業，還是成長領域，只要財務數據經得起推敲、估值具備吸引力，都可能進入她的投資視野。 全市場選股的能力，讓她的投資組合在不同市場階段都能找到立足點。

在無人處尋找機會

她的投資操作常常與市場情緒相左。 當去年市場資金涌向高分紅“紅利資產”時，她開始悄然布局港股科技板塊。 今年，她的關注點又轉向經歷深度調整的新能源領域。 這種逆向布局并非基于內幕信息，而是其投資方法論的自然延伸。

她拒絕簡單的風格標簽，認為任何資產類別中都可能同時存在機會與陷阱。 投資的關鍵在于回歸本質：分析企業盈利、審視行業供需、評估安全邊際。 當市場追逐短期趨勢時，她更愿意潛入水下，尋找那些被遺忘的珍珠。

用業績勾勒風格軌跡

在白冰洋加入富國基金之前，她于中銀證券管理公募基金期間的表現已可追溯。 2022年市場整體低迷，但她管理的多只產品年度業績位列同類前1%。 其管理時間最長的中銀證券聚瑞A，在三年周期內實現凈值增長32.49%，顯著超越業績比較基準。

轉任富國基金后，自2023年12月末管理富國洞見價值至2025年9月末，該基金累計回報達65.74%。 截至2025年5月的任職回報為9.38%。 這些數據背后，沒有令人眩目的短期爆發，更多是一條基于深度研究、穩步前行的凈值曲線。

倉位調整揭示布局思路

基金定期報告披露的持倉變化，為觀察她的操作提供了窗口。 2024年第三季度，她將富國洞見價值的股票倉位提升至92.87%，并將港股配置比例大幅增至45.36%。 阿里巴巴、藥明生物等公司出現在其前十大重倉股名單中。

這些調整發生時，港股市場情緒并未回暖。 這種左側布局方式，與她“在價格合理時買入”的原則一脈相承。 截至2025年三季度末，該基金規模增至6.45億元，單季度增長近65%，其中大部分來自投資者基于業績表現的主動申購。

當前聚焦的方向

面對當前市場，白冰洋認為許多悲觀預期已反映在資產價格中。 她較少預測市場短期走勢，更傾向于保持積極而理性的觀察狀態，持續掃描各個領域可能浮現的機會。

她曾明確提及關注能源、制造業及出口產業鏈領域，并提出“不出口，就出局”的觀點，認為中國制造業正面臨機遇與挑戰并存的復雜局面。 在基金定期報告中，她列出的關注范圍還包括新能源（鋰電池、風電）、電子、互聯網等多個方向。 她的目標始終清晰：為資產“稱重”，識別價格低于內在價值的投資機會。

一種投資哲學的當代拷問

白冰洋的實踐呈現了一種可能：以謹慎的態度執行嚴謹的研究，在市場忽略之處構建投資組合。 當短期趨勢交易成為越來越多資金的選擇時，這種基于長期價值判斷的“稱重”藝術，能否持續獲得專業投資者與普通持有者的共同認可？ 當“不追熱點”的投資風格因其業績表現而受到關注時，它本身會否意外成為下一個“熱點”？ 這或許是留給市場參與者共同思考的命題。