春節(jié)期間煉焦煤市場供需兩弱，整體震蕩偏弱運(yùn)行

春節(jié)作為國內(nèi)工業(yè)市場傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，煉焦煤市場也如期進(jìn)入“休整期”。受假期民營煤礦停工停產(chǎn)、公路物流停滯及市場參與者休假等多重因素影響，春節(jié)期間國內(nèi)煉焦煤市場呈現(xiàn)明顯的供需兩弱格局，價(jià)格缺乏明確單邊驅(qū)動，整體維持震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢，市場交投氛圍降至階段性低位。本文將從供應(yīng)、需求兩大核心維度解析春節(jié)期間市場特征，并對節(jié)后市場走勢進(jìn)行合理展望。

一、供應(yīng)端：礦山集中停產(chǎn)，供應(yīng)顯著收縮但無短缺壓力

春節(jié)期間，煉焦煤供應(yīng)端呈現(xiàn)“集中收縮、局部維持”的特征，整體供應(yīng)規(guī)模較節(jié)前明顯下滑，但得益于節(jié)前庫存?zhèn)湄浖斑M(jìn)口資源補(bǔ)充，市場未出現(xiàn)供應(yīng)短缺局面，供應(yīng)收縮力度未對價(jià)格形成有效支撐。

從國內(nèi)礦山生產(chǎn)來看，春節(jié)假期疊加安全管控升級，煉焦煤主產(chǎn)區(qū)礦山大面積停產(chǎn)休假成為主流。據(jù)Mysteel對全國523家煉焦煤礦山的調(diào)研顯示，在產(chǎn)的395座煤礦中，有388座計(jì)劃在春節(jié)期間停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能7.44億噸，影響原煤產(chǎn)量1868萬噸；僅7座煤礦維持生產(chǎn)，且在除夕至春節(jié)期間僅安排單班生產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)出有限。其中，山西作為煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，礦山放假停產(chǎn)安排集中，產(chǎn)能利用率大幅下滑，成為國內(nèi)供應(yīng)收縮的核心區(qū)域。此外，春節(jié)前部分民營煤礦已提前進(jìn)入放假狀態(tài)，2月上半月民營煤礦產(chǎn)量持續(xù)下滑，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)收縮態(tài)勢。

此外進(jìn)口端方面補(bǔ)充也有所減量，春節(jié)期間煉焦煤進(jìn)口呈現(xiàn)“局部停滯、庫存高位”的特點(diǎn)。根據(jù)中蒙雙邊協(xié)定，蒙古焦煤三大主要進(jìn)口口岸在春節(jié)期間（正月初一至初四，即2月17日至20日）閉關(guān)四天，且2月15日、2月22日因周日正常閉關(guān)，進(jìn)一步縮短了通關(guān)時長，僅少量堆場工作人員負(fù)責(zé)外調(diào)工作，通關(guān)暫歇導(dǎo)致進(jìn)口供應(yīng)短期中斷。但春節(jié)前蒙古煉焦煤整體進(jìn)口數(shù)量創(chuàng)歷史同期新高，為春節(jié)期間庫存提供了有力支撐。受此影響，春節(jié)期間口岸庫存雖有小幅消化但整體維持高位，預(yù)計(jì)2月23日后通關(guān)恢復(fù)正常后，口岸庫存仍有上升壓力。海運(yùn)進(jìn)口方面，曹妃甸港、京唐港等主流港口進(jìn)口焦煤庫存充足，結(jié)合最新數(shù)據(jù)，根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，曹妃甸進(jìn)口各國煉焦煤庫存總量62萬噸左右，京唐港進(jìn)口煉焦煤庫存總量164萬噸左右，主流港口海運(yùn)煉焦煤庫存依舊處于高位狀態(tài)，供應(yīng)較為充足。年后現(xiàn)貨資源消化仍有一定壓力。

整體來看，春節(jié)期間煉焦煤供應(yīng)端收縮是季節(jié)性常態(tài)，國內(nèi)礦山停產(chǎn)、進(jìn)口通關(guān)暫歇共同導(dǎo)致供應(yīng)下滑，但節(jié)前國內(nèi)礦山開工率較高、進(jìn)口資源備貨充足，下游焦鋼企業(yè)冬儲補(bǔ)庫雖力度偏弱但已基本完成，市場整體供應(yīng)壓力不大，供應(yīng)收縮未形成價(jià)格上行動力。

二、需求端：下游補(bǔ)庫已經(jīng)全面完成，需求進(jìn)入階段性低谷

春節(jié)期間，煉焦煤下游焦化、鋼鐵企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫已經(jīng)全面完成，需求端呈現(xiàn)“近乎停滯”的態(tài)勢，剛需支撐大幅弱化，成為市場震蕩偏弱的核心主導(dǎo)因素。煉焦煤的需求主要集中于焦化企業(yè)，絕大多數(shù)焦化企業(yè)由于春節(jié)期間煤礦放假及物流停滯等因素，春節(jié)期間原料煤庫存早已備齊，節(jié)中維持極少量采購，整體需求進(jìn)入低谷期。

從焦化企業(yè)來看，春節(jié)期間多數(shù)獨(dú)立焦企維持低負(fù)荷生產(chǎn)，對焦煉煤的采購需求幾乎停滯。節(jié)前首輪焦炭提漲落地后，焦企利潤有所修復(fù)，但受制于環(huán)保管控及春節(jié)假期將近等多重因素影響，開工率未出現(xiàn)大規(guī)模提升，春節(jié)期間，煉焦煤采購近乎于徹底暫停，企業(yè)以消耗節(jié)前庫存為主，庫存水平維持在中性偏高位，部分焦企庫存已達(dá)近一年高位，節(jié)后短期內(nèi)補(bǔ)庫需求不明顯。

從鋼鐵企業(yè)來看，春節(jié)期間鋼廠高爐全面停工檢修，鐵水產(chǎn)量持續(xù)低位運(yùn)行，對焦炭的需求大幅下降，進(jìn)而傳導(dǎo)至煉焦煤市場，導(dǎo)致焦化企業(yè)對焦煉煤的采購意愿進(jìn)一步降低。據(jù)Mysteel調(diào)研，節(jié)前247家鋼廠高爐開工率雖有小幅提升，但鐵水產(chǎn)量維持在228-230萬噸/日的低位，鋼廠盈利率仍有較大修復(fù)空間，且節(jié)前鋼廠已完成一定程度的冬儲補(bǔ)庫，焦煤庫存較去年同期增加50萬噸，春節(jié)期間以消化自有庫存為主，無新增采購需求，對焦煉煤的剛需支撐幾乎消失。此外，春節(jié)期間鋼材市場震蕩偏弱，鋼廠盈利不及預(yù)期，對原料漲價(jià)抵觸情緒濃厚，也進(jìn)一步抑制了節(jié)后煉焦煤需求復(fù)蘇的預(yù)期。

同時，春節(jié)期間公路物流運(yùn)輸全面停滯，即便有少量零星需求，也因運(yùn)輸受阻無法實(shí)現(xiàn)貨物交付，進(jìn)一步加劇了需求端的疲軟態(tài)勢。貿(mào)易商也多放假休市，市場活躍度顯著降溫，競拍流拍現(xiàn)象增多，成交價(jià)格持續(xù)下探，進(jìn)一步凸顯了需求端的低迷。

三、市場整體表現(xiàn)：供需兩弱主導(dǎo)，震蕩偏弱運(yùn)行

春節(jié)期間，煉焦煤市場供需兩端均處于疲軟狀態(tài)，供需矛盾不突出，但由于需求端下滑幅度大于供應(yīng)端，市場缺乏明確的價(jià)格驅(qū)動因素，整體呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

價(jià)格方面，國內(nèi)煉焦煤市場價(jià)格整體平穩(wěn)，局部地區(qū)略有回落，未出現(xiàn)明顯漲跌波動。節(jié)前隨著焦企補(bǔ)庫收尾，簽單采購減少，貿(mào)易商積極出貨，競拍市場價(jià)格率先走弱，春節(jié)期間市場交易停滯，價(jià)格以穩(wěn)為主，但整體承壓明顯，部分配煤資源價(jià)格支撐不足，呈現(xiàn)小幅偏弱態(tài)勢；優(yōu)質(zhì)骨架煤資源因期現(xiàn)商套盤行為，價(jià)格相對堅(jiān)挺，但漲幅有限，無法帶動整體市場上行。期貨市場方面，節(jié)前焦煤主連合約雖有小幅上漲，但春節(jié)期間休市，無法反映假期市場動態(tài)，僅能體現(xiàn)節(jié)前市場的微弱波動。

成交方面，春節(jié)期間煉焦煤市場成交極為清淡，幾乎處于停滯狀態(tài)。國內(nèi)礦山停產(chǎn)、下游企業(yè)停工，貿(mào)易商休市，導(dǎo)致市場無新增成交訂單，僅少量節(jié)前未完成的訂單延續(xù)交付，對整體市場影響甚微。進(jìn)口市場方面，貿(mào)易環(huán)節(jié)持貨觀望，終端企業(yè)僅維持少量剛需補(bǔ)庫，成交活躍度低迷，內(nèi)外盤價(jià)差導(dǎo)致進(jìn)口成交乏力，進(jìn)一步凸顯了市場的冷清態(tài)勢。

庫存方面，煉焦煤庫存呈現(xiàn)“上游降、下游穩(wěn)、港口高”的格局。國內(nèi)礦山停產(chǎn)導(dǎo)致坑口庫存小幅下降，而下游焦鋼企業(yè)及港口庫存維持高位，京唐港、曹妃甸港等主流港口進(jìn)口焦煤庫存充足，防城港庫存也處于高位，節(jié)后下游企業(yè)以消化庫存為主，庫存壓力對市場價(jià)格形成一定壓制，進(jìn)一步強(qiáng)化了震蕩偏弱的運(yùn)行特征。

四、春節(jié)后市場展望：供應(yīng)率先復(fù)蘇，需求弱復(fù)蘇，市場仍偏弱勢

春節(jié)假期結(jié)束后，煉焦煤市場將逐步恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，供應(yīng)端將率先啟動復(fù)蘇，需求端則呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，整體供需格局仍將維持寬松，市場大概率延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反彈，價(jià)格上行驅(qū)動不足，下行壓力仍存。

供應(yīng)端來看，節(jié)后煉焦煤供應(yīng)將快速恢復(fù)。國內(nèi)礦山將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國有大礦預(yù)計(jì)在正月初三左右啟動復(fù)產(chǎn)，主力民營礦將在正月初七至初十陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，2月份煤礦復(fù)工率預(yù)計(jì)將達(dá)到84%，3月份產(chǎn)量有望達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，年前部分長期停產(chǎn)煤礦也有望復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)將快速回升至節(jié)前水平，甚至略有增加，供應(yīng)端壓力將逐步釋放，對價(jià)格形成壓制作用。進(jìn)口端方面，蒙古焦煤口岸通關(guān)將在2月23日后恢復(fù)正常，結(jié)合前期口岸運(yùn)行態(tài)勢，甘其毛都、滿都拉等口岸依托“智慧海關(guān)”建設(shè)及“先放后檢”監(jiān)管模式，通關(guān)效率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)恢復(fù)通關(guān)后，通關(guān)量有望快速回升至千車以上水平，疊加蒙古2026年計(jì)劃出口煤炭1億噸、ET礦擴(kuò)能項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)的背景，后續(xù)進(jìn)口量有望穩(wěn)步提升，口岸庫存將進(jìn)一步增加；海運(yùn)煤方面，俄煤到港量保持穩(wěn)定，澳煤性價(jià)比優(yōu)勢不明顯，進(jìn)口整體維持平穩(wěn)，結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外盤價(jià)差，進(jìn)口煤供應(yīng)的恢復(fù)將進(jìn)一步補(bǔ)充國內(nèi)市場，加劇供應(yīng)寬松格局，壓制國內(nèi)煤價(jià)。

需求端來看，節(jié)后需求將呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”特征，復(fù)蘇節(jié)奏慢于供應(yīng)端。隨著春節(jié)假期結(jié)束，下游焦化、鋼鐵企業(yè)將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但復(fù)工進(jìn)度相對緩慢，且受多重因素制約，需求復(fù)蘇力度有限。焦化企業(yè)方面，節(jié)后將逐步恢復(fù)生產(chǎn)負(fù)荷，但受制于環(huán)保管控及原料成本壓力，開工率難有明顯提升，且企業(yè)前期庫存充足，短期內(nèi)將以消化庫存為主，對焦煉煤的補(bǔ)庫需求較為溫和，多為剛需采購，補(bǔ)庫空間有限；鋼鐵企業(yè)方面，節(jié)后高爐開工率有望較節(jié)中水平回升，但3月重大會議前夕環(huán)保管控趨嚴(yán)預(yù)期較強(qiáng)，高爐開工難有明顯向上突破，且鋼廠盈利修復(fù)尚需時日，對原料采購的積極性不高，鐵水產(chǎn)量回升緩慢，對焦炭的需求支撐不足，進(jìn)而抑制煉焦煤需求復(fù)蘇的力度和速度。此外，終端房地產(chǎn)、基建行業(yè)復(fù)蘇力度尚不明確，鋼材需求釋放存在不確定性，進(jìn)一步制約煉焦煤需求的復(fù)蘇進(jìn)程。

價(jià)格方面，節(jié)后煉焦煤市場價(jià)格將面臨一定下行壓力，整體維持震蕩偏弱運(yùn)行。供應(yīng)端快速復(fù)蘇導(dǎo)致供應(yīng)壓力增加，需求端弱復(fù)蘇無法形成有效支撐，庫存高位運(yùn)行進(jìn)一步壓制價(jià)格，預(yù)計(jì)節(jié)后短期內(nèi)煉焦煤價(jià)格將呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢，部分配煤資源價(jià)格可能進(jìn)一步松動，優(yōu)質(zhì)骨架煤資源價(jià)格相對堅(jiān)挺，但整體難改偏弱格局。3月中下旬將成為重要觀察窗口，若終端需求如期回暖，鋼廠復(fù)產(chǎn)提速，煉焦煤市場有望迎來階段性企穩(wěn)；若需求釋放不及預(yù)期，弱勢震蕩格局將延續(xù)，價(jià)格漲跌空間均相對有限，缺乏明確的單邊驅(qū)動因素，整體以窄幅震蕩為主。

綜合來看，春節(jié)期間煉焦煤市場供需兩弱的格局是季節(jié)性因素主導(dǎo)的結(jié)果，整體呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢。節(jié)后，供應(yīng)端將率先實(shí)現(xiàn)快速復(fù)蘇，需求端則呈現(xiàn)緩慢弱復(fù)蘇特征，供需格局趨于寬松，庫存壓力仍存，環(huán)保管控、下游盈利等因素進(jìn)一步制約市場復(fù)蘇，預(yù)計(jì)煉焦煤市場將延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行，短期內(nèi)難有明顯改善，長期需重點(diǎn)關(guān)注下游鋼鐵行業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、終端需求釋放情況及宏觀政策信號。

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