北京
萬眾矚目的“AI風向標”，英偉達（NVIDIA）將于2月25日發布截至1月的季度財報。
在股價屢創新高、市值突破4萬億美元大關的當下，英偉達的財報發布不僅是對自身業績的檢閱，更是對全球AI基礎設施投入力度的“體檢”。
春節假期即將結束之際，我們綜合全市場動態、供應鏈一手消息，為您梳理了本次財報及隨后的GTC大會 最值得關注的四大深度看點 。
王煜全在2022年7月，AI寒冬中堅定看好英偉達的爆發潛力，如今他的看法有變化嗎？AI趨勢里，他更看好哪些新風口？
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華爾街的共識：必須贏得漂亮
目前的市場預期門檻已經被抬得很高。根據機構預測，英偉達本季度的表現將繼續碾壓市場共識，但投資者更在意的是“指引”。
營收預測：華爾街對1月季度的營收共識約為656億美元。但花旗和高盛更為樂觀，花旗預測營收將達到670億美元，高盛預測為673億美元，均預計會有約15-20億美元的超額收益。
下季度指引：對于即將到來的4月季度，花旗預計英偉達將給出730億美元的營收指引，高于市場預期的716億美元。
毛利率：盡管零部件成本（尤其是HBM內存）面臨漲價壓力，但機構普遍認為英偉達憑借強大的議價能力和Blackwell的高溢價，能將毛利率維持在75%的高位。
數據中心業務依然是絕對引擎。隨著光模塊等供應鏈數據的強勁表現，Blackwell芯片（B200/B300）的爬坡速度可能遠超預期。
當然，在前哨我們始終強調，財報都是滯后數據，反映的只是過去，分析產業趨勢必須面向未來。
NVIDIA Blackwell架構超越2026：尋找2027年的線索
如果說2026年的業績已經大致“明牌”，那么本次財報關鍵點將是管理層對2027年的能見度（Visibility）。
各大機構紛紛認為，英偉達動力將取決于“能否看到2027年的增長故事”。目前，2026年的上行空間已逐漸清晰，饑渴難耐的機構們都想要確認以下幾點：
云巨頭的資本開支（Capex）是否會在2027年繼續狂飆？美國五大云廠商2026年的資本開支預計同比增長超過60%，這為英偉達提供了堅實的安全墊，但它能持續多久？
非傳統客戶的崛起：除了微軟、谷歌等老面孔，OpenAI、Anthropic以及主權AI的需求是否會在2026下半年到2027年接棒成為新增長極？
高盛特別提到，OpenAI預計2026年下半年開始大規模部署，Anthropic上調2026年的收入預測，這些會成為新信號嗎？
GPU數據中心服務器機架供應鏈的“豪門夜宴”：GPU的生死時速
在財報發布前夕，據韓媒報道，黃仁勛于2月14日在美國圣克拉拉的一家韓式炸雞店，宴請了SK海力士的工程師團隊，一手啤酒一手燒酒，親自調制“深水炸彈”。
這頓飯并不簡單，背后的關鍵詞是Vera Rubin和HBM4。
Vera Rubin提速：英偉達下一代AI加速器“Vera Rubin”已投入生產，預計2026年下半年推向市場。
這是英偉達史上首個“所有芯片均為全新設計”的計算機系統，復雜程度空前。
HBM4爭奪戰：Rubin不僅性能強悍，對內存的要求更是苛刻。英偉達要求HBM4的速度達到11Gbps以上，帶寬高出競爭對手30%。
黃仁勛此次宴請SK海力士，意在確保HBM4的供貨萬無一失。盡管三星電子也在積極送樣，但分析認為SK海力士憑借穩定的良率，仍將在HBM4世代保持“主供”地位（預計份額55%以上）。
這向市場傳遞了一個明確信號：英偉達還在加強供應鏈的掌控力，確保自己的技術迭代。
黃仁勛拉宴請SK海力士工程師（報道配圖）推理市場的變局：Groq與競爭
除了硬件，大家也非常關注英偉達在推理（Inference）市場的防御策略。
隨著谷歌TPU、亞馬遜Trainium等自研芯片的迭代，市場擔心英偉達在推理側的份額會被稀釋。
英偉達會不會在3月中旬的GTC大會上，公布Groq低延遲SRAM 優化的推理產品路線圖？
老黃公開表示GTC會有大迭代，是發布下一代產品架構，還是有什么新手段下場？
花旗預測，推理市場將更加多元化，英偉達在商用GPU市場的份額可能會從2025年的94%微降至2026年的85%，但憑借CUDA生態和系統級性能（如GB200 NVL72），英偉達在高端推理領域仍將保持絕對統治力。
英偉達能否保住這份統治力？
GB200 NVL72示意GTC前的最后一次“校準”
對于英偉達而言，本次財報或許只是3月16日開啟的GTC 2026大會的“預告片”。
大家不僅希望看到漂亮的數字，更希望聽到黃仁勛對AI未來的真實洞察，從Blackwell的全面鋪貨，到Rubin的驚艷亮相，再到如何利用供應鏈優勢（如與SK海力士的緊密捆綁）來抵御競爭。
前哨科技特訓營也在持續關注英偉達的最新動態，春節假期后將第一時間帶來AI產業深度解讀：
2月26日：中國芯片產業深度研究，華為崛起、第二梯隊分化，國產替代走到了哪一步？
3月5日：春節后AI模型全景掃描，新一輪模型軍備競賽的格局變化
3月中旬：英偉達GTC 2026全解析，黃仁勛的下一張王牌
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