20年大數據回顧：春節后“開門紅”概率幾何？

每逢假期，A股市場都會熱議“假期效應”，即重要節假日前后，市場存在一定規律性行情，一般情況下節后交易活躍度會有所恢復，行情在節后會出現好轉。

作為最重要的春節假期，“春節效應”也備受關注。所謂春節效應，指的是針對春節的一種月份效應，A股市場在春節前后上漲的概率會高一些。在行為金融學中認為，“春節效應”來自于臨近節日的愉悅快感和高漲情緒。

20年數據驗證：節后五天上漲概念達75%

事實上，從近20年(2006年至2025年)春節時分的A股表現來看，主要指數在春節前后多數上漲。投資者對春節前后的“紅包行情”有所期待。

節后市場方面，隨著節前避險資金回流，以及1月金融數據多數實現“開門紅”，投資者對經濟復蘇預期升溫，市場風險偏好會明顯升溫。來看具體數據：

可以看出，數據顯示，春節后市場整體行情偏向積極，2006年至2025年的二十年間，春節后5天上證指數的上漲概率達到了75%，平均漲幅約1.2%，呈現出顯著的“春節效應”。

各大機構也看好節后的市場表現：

招商基金指出，經濟基本面向好的邏輯沒有發生變化，PPI預期持續溫和復蘇，短期擾動不改今年順周期占優的研判。展望未來，A股市場在未來一段時間或將會以震蕩為主，春節后A股主要指數表現或有望強于節前。

光大證券表示，本輪春季行情仍然值得期待，后續市場無論是在政策方面，還是在基本面層面，未來幾個月或仍有利好消息。仍建議投資者持股過節，在春節之后，市場交易熱度會再度回升，結合假期高頻數據以及產業熱點消息，之后市場可能會迎來新一輪的上漲行情。

春節之后，中小盤或相對占優

國金證券認為，A股展現出“春節效應”背后主要有四大原因：

第一，資金行為變化：機構調倉、居民年終獎金入市、基金發行節奏等。第二，時值政策窗口期：年初是政府出臺新政策的密集期，尤其臨近全國兩會。第三，經濟數據發布：金融數據(如社融、信貸)時常超預期，提振市場信心。第四，心理與文化因素：新年新氣象，投資者普遍對全年抱有樂觀預期。

值得注意的是，從節后市場風格看，以2016年至2025年春節后10個交易日為樣本，大盤股和小盤股節后表現呈現出不同特征：

滬深300指數節后表現：10年中有7年上漲，3年下跌，平均漲跌幅為1.952%，表現出較為明顯的節后上漲效應；中證1000指數節后表現：10年中有9年上漲，僅1年下跌，平均漲跌幅為4.714%，節后上漲效應非常顯著。

可以看出，中小盤股(中證1000)的節后表現顯著優于大盤股(滬深300)，平均超額收益約2.76個百分點。

對于節后風格，興業證券認為，相對勝率看，春節后科技制造、資源品&基建鏈明顯占優。其中，結合前期漲跌幅以及景氣等維度，重視以下三條線索：

①TMT：美股科技率先企穩反彈，重視近期受海外映射影響較大的AI硬件(北美算力鏈、國內半導體產業鏈)的修復；②高端制造：新能源(電池儲能、電網、光伏)、創新藥等；③漲價鏈：可以率先關注國內邏輯主導方向的修復，包括化工、建材、鋼鐵等。

但需要注意的是，春節效應是A股在特定時間窗口下，由資金面、情緒面、政策面共同作用形成的統計性規律。它提供了一種觀察市場的視角，但不能替代基本面分析和風險管理。理性投資者應將其作為輔助工具，而非交易依據。