春節期間,進口焦煤現貨資源去庫效率一般,貿易環節多持貨觀望,終端企業維持正常生產和少量的剛需補庫。遠期澳煤、加煤價格因年前外盤需求收縮,而價格有所回調。當前內外盤的進口焦煤資源價格仍存的較大差距,成為壓制國內買家積極性的主要原因。本文則從庫存、價格等方面來淺析當前進口焦煤的運行狀態。
一、庫存狀態
根據Mysteel不完全統計,曹妃甸港及京唐港進口焦煤庫存結構如下:
曹妃甸進口各國焦煤庫存總量62萬噸左右,其中,俄羅斯焦煤庫存占比27.71%,加拿大焦煤庫存占比27.02%,印度尼西亞焦煤庫存占比21.03%,美國焦煤庫存占比21.35%。
京唐港進口各國焦煤庫存總量164萬噸左右,其中,加拿大焦煤庫存占比35.54%,俄羅斯焦庫存占比煤26.49%,澳大利亞焦煤庫存占比17.88%。
整體上河北兩港中,加拿大、俄羅斯焦煤庫存占比均居前兩位,即年前貿易環節采購量相對充足,且套盤資源的相對充足。但是,京唐港美國焦煤屬于2025年前期資源,其庫存資源仍相對豐富,實際是終端對供貨持續性的擔憂所致。澳煤資源主要受制于期現價格因素,以及期現商套盤策略影響,仍在等待更加優質的降庫窗口。
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從主流港口海運焦煤的庫存變化走勢來看,河北兩港年前庫存消化效率尚可,但由于前期貨源相對充足,當前京唐港庫存仍相對較高。值得注意的是,防城港庫存在2025年底,出現明顯的上漲,根據Mysteel不完全統計,已達100萬噸以上,從庫存位置底部已連續累庫50萬噸左右。進入2月份,防城港周邊終端企業陸續拉運,港口資源流轉為廠內庫存。
總體水平看,主流港口進口煉焦煤庫存仍相對較高,對于年后現貨資源消化仍有一定壓力。
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蒙古焦煤方面,三大主要進口口岸仍處于閉關狀態,貿易企業放假休市,僅保留部分堆場工作人員進行春節期間外調工作。春節期間三大口岸于正月初一至初四(2月17日至20日)閉關四天,2月21日通關一天,2月22日周日正常閉關,2月23日后正常運行。在當前通關相對暫歇的狀態下,庫存有所消化但整體維持高位,而通關在2月23日后恢復正常,仍會在一定程度上推高口岸庫存水平。
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根據Mysteel統計的焦化廠及鋼廠焦煤庫存趨勢可以看出,2026年農歷春節前終端整體的焦煤的補庫高度略高于2025年同期。分環節來看,鋼廠2026年最新焦煤庫存相比2025年同期增加50萬噸;獨立焦化的焦煤庫存進入2026年有相對明顯的上升趨勢,其增長斜率與2025年初補庫斜率相近且延續時間更久,甚至在僅三年同期中處于相對高點。這也體現出,兩者利潤博弈下的采購策略稍有分化。而此采購節奏中,產地焦煤的比重大于進口焦煤的比重,即,此兩者生產使用與金融套利的選擇不同。最重要的是,2026年農歷春節時間較遲,也使補庫時間有所拉長。
但值得注意的是,從2022年至2026年近5年的庫存變化趨勢來看,年后終端多以消化廠內庫存為主,這與貿易環節的整體相對高庫存形成消化節奏的弱矛盾,可能促使貿易環節對現貨資源價格的調整幅度和頻次出現明顯調整。
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需求方面,鋼廠鐵水產量年前恢復至230萬噸上下,但相對于充足的焦煤庫存,仍有一定的需求缺口,且鋼廠的盈利水平仍有較大修復空間。具體數據來看,近期Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.13%,環比上周增加0.6個百分點;鋼廠盈利率38.53%,環比上周減少0.7個百分點左右。
二、價格
2026年以來,海運焦煤的外盤價格在市場前期對礦山供應炒作逐漸冷靜后,溢價水平降低,同時推高了國內現貨成本。澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦FOB235.0美金/噸,現在市場澳洲一線可成交價格為1600元/噸,資源價差在不考慮運費的情況下近200元/噸。加拿大外盤一線焦煤價格FOB 235.0美金/噸,相較現貨1650元/噸,資源價差在不考慮運費的情況下近150元/噸。而俄羅斯K4焦煤庫存相對較低,整體貿易報價堅挺至1300元/左右,實際貨值有所高估。蒙古國蒙五原煤價格1015元/噸,但是整體價格趨弱。各國別主流煤種價差來看,澳加焦煤價格相近,俄羅斯以K4焦煤為代表的配煤,相較前者更具性價比優勢,蒙煤的供貨量及穩定性優勢決定了目前是最具性價比之一的煤種。
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三、總結
進口焦煤資源整體庫存資源仍相對充足,下游需求雖有所回升,但盈利狀態仍有待修復。進口焦煤中骨架煤資源價格更加堅挺,且期現商對其套盤行為仍存,而配煤資源仍有尋求出貨意愿。除此之外,終端焦鋼企業年后消化廠內庫存為主的預期,仍會促使貿易持貨方增加現貨價格的靈活性。所以,進口配煤資源價格支撐有限,骨架煤資源仍可依靠金融操作尋求合適點位。后續仍需關注年后盤面走勢、終端鐵水狀態等因素。
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