Mysteel：春節期間進口焦煤價格震蕩運行

春節期間，進口焦煤現貨資源去庫效率一般，貿易環節多持貨觀望，終端企業維持正常生產和少量的剛需補庫。遠期澳煤、加煤價格因年前外盤需求收縮，而價格有所回調。當前內外盤的進口焦煤資源價格仍存的較大差距，成為壓制國內買家積極性的主要原因。本文則從庫存、價格等方面來淺析當前進口焦煤的運行狀態。

一、庫存狀態

根據Mysteel不完全統計，曹妃甸港及京唐港進口焦煤庫存結構如下：

曹妃甸進口各國焦煤庫存總量62萬噸左右，其中，俄羅斯焦煤庫存占比27.71%,加拿大焦煤庫存占比27.02%，印度尼西亞焦煤庫存占比21.03%，美國焦煤庫存占比21.35%。

京唐港進口各國焦煤庫存總量164萬噸左右，其中，加拿大焦煤庫存占比35.54%，俄羅斯焦庫存占比煤26.49%，澳大利亞焦煤庫存占比17.88%。

整體上河北兩港中，加拿大、俄羅斯焦煤庫存占比均居前兩位，即年前貿易環節采購量相對充足，且套盤資源的相對充足。但是，京唐港美國焦煤屬于2025年前期資源，其庫存資源仍相對豐富，實際是終端對供貨持續性的擔憂所致。澳煤資源主要受制于期現價格因素，以及期現商套盤策略影響，仍在等待更加優質的降庫窗口。

從主流港口海運焦煤的庫存變化走勢來看，河北兩港年前庫存消化效率尚可，但由于前期貨源相對充足，當前京唐港庫存仍相對較高。值得注意的是，防城港庫存在2025年底，出現明顯的上漲，根據Mysteel不完全統計，已達100萬噸以上，從庫存位置底部已連續累庫50萬噸左右。進入2月份，防城港周邊終端企業陸續拉運，港口資源流轉為廠內庫存。

總體水平看，主流港口進口煉焦煤庫存仍相對較高，對于年后現貨資源消化仍有一定壓力。

蒙古焦煤方面，三大主要進口口岸仍處于閉關狀態，貿易企業放假休市，僅保留部分堆場工作人員進行春節期間外調工作。春節期間三大口岸于正月初一至初四（2月17日至20日）閉關四天，2月21日通關一天，2月22日周日正常閉關，2月23日后正常運行。在當前通關相對暫歇的狀態下，庫存有所消化但整體維持高位，而通關在2月23日后恢復正常，仍會在一定程度上推高口岸庫存水平。

根據Mysteel統計的焦化廠及鋼廠焦煤庫存趨勢可以看出，2026年農歷春節前終端整體的焦煤的補庫高度略高于2025年同期。分環節來看，鋼廠2026年最新焦煤庫存相比2025年同期增加50萬噸；獨立焦化的焦煤庫存進入2026年有相對明顯的上升趨勢，其增長斜率與2025年初補庫斜率相近且延續時間更久，甚至在僅三年同期中處于相對高點。這也體現出，兩者利潤博弈下的采購策略稍有分化。而此采購節奏中，產地焦煤的比重大于進口焦煤的比重，即，此兩者生產使用與金融套利的選擇不同。最重要的是，2026年農歷春節時間較遲，也使補庫時間有所拉長。

但值得注意的是，從2022年至2026年近5年的庫存變化趨勢來看，年后終端多以消化廠內庫存為主，這與貿易環節的整體相對高庫存形成消化節奏的弱矛盾，可能促使貿易環節對現貨資源價格的調整幅度和頻次出現明顯調整。

需求方面，鋼廠鐵水產量年前恢復至230萬噸上下，但相對于充足的焦煤庫存，仍有一定的需求缺口，且鋼廠的盈利水平仍有較大修復空間。具體數據來看，近期Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.13%，環比上周增加0.6個百分點；鋼廠盈利率38.53%，環比上周減少0.7個百分點左右。

二、價格

2026年以來，海運焦煤的外盤價格在市場前期對礦山供應炒作逐漸冷靜后，溢價水平降低，同時推高了國內現貨成本。澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦FOB235.0美金/噸，現在市場澳洲一線可成交價格為1600元/噸，資源價差在不考慮運費的情況下近200元/噸。加拿大外盤一線焦煤價格FOB 235.0美金/噸，相較現貨1650元/噸，資源價差在不考慮運費的情況下近150元/噸。而俄羅斯K4焦煤庫存相對較低，整體貿易報價堅挺至1300元/左右，實際貨值有所高估。蒙古國蒙五原煤價格1015元/噸，但是整體價格趨弱。各國別主流煤種價差來看，澳加焦煤價格相近，俄羅斯以K4焦煤為代表的配煤，相較前者更具性價比優勢，蒙煤的供貨量及穩定性優勢決定了目前是最具性價比之一的煤種。

三、總結

進口焦煤資源整體庫存資源仍相對充足，下游需求雖有所回升，但盈利狀態仍有待修復。進口焦煤中骨架煤資源價格更加堅挺，且期現商對其套盤行為仍存，而配煤資源仍有尋求出貨意愿。除此之外，終端焦鋼企業年后消化廠內庫存為主的預期，仍會促使貿易持貨方增加現貨價格的靈活性。所以，進口配煤資源價格支撐有限，骨架煤資源仍可依靠金融操作尋求合適點位。后續仍需關注年后盤面走勢、終端鐵水狀態等因素。

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