港股AI、機器人等“新質生產力”板塊馬年開市首日表現亮眼，恒生科技低位整固，恒生科技ETF廣發(513380)估值性價比突出

港股馬年首個交易日（2月20日），恒生指數收跌1.10%，恒生科技指數收跌2.91%，京東健康、百度集團-SW等科網股下挫。但恒生科技指數成分股中，機器人概念股持續受到市場追捧，越疆、速騰聚創和優必選等個股表現搶眼。

消息面上，2月12日，智譜發布并開源新一代旗艦模型GLM-5。實測顯示，GLM-5具備頂尖工程能力，采用MoE稀疏架構，擅長長程Agent任務與復雜系統設計，可支撐數百次工具調用、長程記憶與復雜指令執行。國產大模型首次在真實工程場景中擁有比肩國際頂尖水平的“系統架構師”，標志著中國在稀疏架構、代碼能力與智能體領域正式躋身全球第一梯隊。

有市場分析指出，科網股下跌是風格切換、業績壓力、行業競爭及外部壓力等多重因素共振的結果。

其一，機器人在春晚表現亮眼，訂單激增，AI新模型能力大幅提升與機器人形成協同效應，導致資金偏向AI、機器人等“新質生產力”領域。

其二，業績方面，傳統科網股增長乏力。春節前后外賣、紅包等業務競爭激烈，投資者擔憂科網股盈利空間被進一步壓縮。

其三，隨著2月和3月一批公司上市滿一周年，港股市場將迎來一輪備受關注的限售股解禁潮，Wind數據顯示，截至目前，港股市場2026年全年的待解禁總市值預計高達1.72萬億港元，規模顯著高于2025年全年的約6000億港元，解禁或帶來市場的不確定性和流動性壓力。

雖然近期恒生科技指數經歷沖擊，但也面臨幾重利好。首先，從估值來看，恒生科技指數最新市盈率（PE-TTM）僅22.13倍，處于近5年26.02%的分位，即估值低于近5年73.98%以上的時間，處于歷史低位。其次，流動性方面，預計接下來的反彈催化因素，可能包括政策利好、美聯儲降息等。最后，恒生科技指數囊括了港股科技優質核心資產，基本面依舊堅挺。預計科網股業績公布后企業將重啟回購，或對股價形成一定支撐。

長江證券認為，2026年大模型邁入需求驅動時代。隨著模型可用性與實用性持續提升，商業化需求有望加速釋放。該機構預計，國內模型廠商的模型即服務（MaaS）業務將迎來爆發式增長，毛利率有望快速提升，同時帶動云基礎資源及國產算力需求。

中泰證券指出，春節后科技主線行情具備較強延續性，當前資金面支撐充分、產業趨勢明確、政策傾向清晰，AI與機器人正進入商業化落地關鍵期；在長線資金主導定價的背景下，科技仍是資金大概率選擇方向。

恒生科技ETF廣發(513380)，一指覆蓋港股優質科技龍頭，場外聯接(A類：012804；C類：012805；F類：022005)。