全球低利率時代遭遇重大挑戰

全世界講了很長時間的低利率的故事，甚至是零利率和負利率的故事。

這其中最典型的代表就是日本。

然而，現在日本的利率依然逆轉，并不斷走高。

歐洲的利率也在走高。

而美國那邊，即便特朗普很想降息，但利率還是停留在高位下不來。尤其是長債利率。

以前，很多人都在用低利率是大趨勢作為前提，進而推到自己的投資決策。

但值得注意的是，隨著世界局勢的突變，低利率時代還能持續嗎？

這要打很大一個問號。

我們的思維也要隨之改變，以適應新的世界。

一、低利率不是常態

縱觀世界歷史，低利率從來都是稀缺的，高利率才是常態！

低利率往往只會間歇性的穿插在歷史長河里。

先看看中國古代的情況，歷朝歷代的利率都高于30%，甚至高于50%也不稀奇。見下圖。

中國古代民間利率高于100%也是比比皆是。

我們再看看最近700年的世界。

在14-19世紀的前工業時代，意大利已經出現了現代銀行的雛形，但商業貸款利率仍然在10%以上，如果遇到君主要打仗而借債，利率更是高得驚人。

那時候也出現了唯一的例外，那就是18世紀的荷蘭和英國。

荷蘭因其發達的資本市場和充足的儲蓄，利率可以達到3%-4%。這在當時的歐洲當做不可思議的奇跡。（本質上是科技和經濟發展帶來的低利率 ）

進入工業革命至20世紀80年代，利率走了一個U型反轉。

一開始，隨著工業革命的推進，英國的國債利率穩定在3%左右，美國的利率也比較溫和。

兩次世界大戰和兩次石油危機使得利率飆升。

兩次石油危機更是引起了滯脹，聯邦基金利率一度接近20%。

80年代后，進入了低利率的黃金時代，出現了40年的史詩級下降。

如果把2%-3%視為低利率的話，低利率在絕大部分時間里都是極其稀缺的。

二、低利率還能持續嗎？

這種“反常” 的低利率背后有3個不可忽視的原因：

1.全球化紅利

這使得產品價格被大幅度壓低；

2.全球央行超級干預

比如，大規模QE，日本央行的YCC。

央行大量買入國債，人為的壓低了利率。

現在，各國已經對放水搞刺激上癮了。一遇到問題就是放水。

好像放水包治百病似的。

然而，惡果已經在不斷顯現了。現在西方國家手里已經什么牌可以打了。

等待他們的將是逐漸衰落。

3.和平的大環境

美國擔起了世界警察的角色。使得全球只有局部的小沖突，沒有大面積的戰爭。

沖突少，各國就不需要為軍事行動發債。這就能降低利率。

現在這三個因素都在被顛覆！

首先，雖然全球化不會崩塌，但任何國家都明白，未來將進入大國主導的時代，適合他們發展的全球化的環境會越來越惡劣。

大國則會有意的“去全球化”。

雖然不可能完全脫鉤，但某些關鍵物資的脫鉤是他們都在計劃的事。

畢竟沒有人愿意被別人制約。

第二，全球央行已經很難肆意妄為了。

就拿日本來說，高市想發債，日本央行就得被迫加息。

即便是這樣，日元貶值依然是大趨勢。這就會使得日本物價越來越高。

再看看美國，特朗普想降息，但如果美聯儲不縮表，資金就會外流，美元大幅貶值。

過去，全球央行可以同時降息+縮表，但現在在利率和資產負債表之間只能權宜行事。

從信用上來說，中國的主權信用反而在全球獨領風騷。

以美元計價的中國國債都低于美債了。全球無風險利率都切換了。

第三，和平被打破。

2026年以來，美國突然變臉，展現了其惡霸的一面。

他不敢跟東大硬剛，但其他小國則只能被欺負。

即便是歐洲，在缺少美國保護后，也變得不知所措。

雖然大規模戰爭爆發的可能性不高，但世界局勢越來越緊張也是大趨勢。

那么各個國家都會瘋了一樣囤積重要資源。

而沒有資源，且得不到資源的國家，就會遭遇大麻煩。

總的來說，未來是否還能持續低利率，我表示懷疑。

恐怕只有東大有能力維持低利率。因為我們的制造能力實在是太強大。

實際上，東大的利率也不低，因為不同國家進行對比，比的應該是美元計價的利率。

在全球央行不同步的背景下，各國加息和降息都要非常小心。因為利率波動很容易引起資金大幅跨境流動。

三、人無遠慮必有近憂

過往40年的低利率時代，本質上是發達國家掠奪發展中國家的縮影。

發達國家將資本輸出到發展中國家，發展中國家提供廉價的產品。利潤則被發達國家抽走了。

因此，全球的貧富分化反而越來越嚴重了。

跨國企業利用各種手段逃稅，使得政府的稅收減少，慢慢的，赤字就越來越大。

而赤字增加就意味著主權信用等級下降，那么繼續發債就要承擔更高的利率。

這個時候，各國央行用QE協助低息發債。

這個循環本來還可以持續很長時間。

東大崛起加速了循環的終結。

當東大有了說不的實力，這個循環就運行不下去了。

現在我們要向全世界索取合理利潤了！沒道理中國制造一直是低價。

其實今天這個局面，發達國家很早就意識到了。

只不過，放水比艱苦奮斗要容易太多了，所以每次遇到危機，都是放水。

慢慢的，身體就被掏空了。

在長期和短期之間，沒幾個人會吃短期的苦，而爭取長期的幸福。

歐洲也一樣，在美國的保護下過得太滋潤，就不愿意主動求變。

低利率不是天賜之物，沒有實力，就沒有資格享受低利率。

當低利率的預期逐漸破滅，全球各類資產的波動和趨勢也會發生重大轉向。

在低利率環境里待久了，可不要忘了低利率是極其稀缺的。

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