江蘇
《美聯儲內部“劇本”曝光：降息預期或是誤判》
——利率沒動，但“加息選項”被重新擺上臺面
你以為暫停，就是寬松前夜。
錯。真正的信號，藏在紀要的措辭里。
1月會議，10票維持、2票主張降息。表面平靜，內部卻出現分岔。幾名官員建議在前瞻指引中加入“雙向描述”——翻譯成大白話：通脹若反彈，不排除再加息。這不是“鴿派等待”，而是“鷹派待機”。
為什么風向變了。核心在“最后一公里”。過去幾個月，美國核心PCE徘徊在2.6%—2.8%區間，遲遲壓不進2%目標線。通脹像減肥最后五斤，怎么都掉不下來。紀要直言，回落過程可能“更慢、更不均衡”。這句話，比任何投票結果都更重要。
更深一層是機制問題。央行不是只看數據，而是在守“預期錨”。一旦市場篤定降息路徑，金融條件會提前放松，反過來推高價格。于是，美聯儲寧愿多保守一步，也不愿被動追著通脹跑。“話術”本身，已成為政策工具。
華爾街也感受到涼意。年初期貨市場還押注兩次以上降息，如今隱含次數已壓縮到接近一次。交易員盯著屏幕刷新紀要，剛松口氣，又被“雙向”兩個字拉回現實。
3月會議未必有動作。真正要看的是：雙向措辭會不會正式寫進聲明。那才是方向性信號。
別把“按兵不動”當利好。
當央行開始為兩種方向都留門，降息就不再是單行道。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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